专访嘉盛集团首席中文分析师黄俊文字实录顺水鱼财经

和讯网：今天和讯外汇非常荣幸能够采访到嘉盛集团首席中文分析师黄俊老师。黄俊老师，您好。

和讯网：黄金自从去年从大底开始反弹以来，频频挑战1360" 美元/盎司的阻力位回调，这是为什么？黄俊老师您是如何看待黄金的走势呢？

黄俊：其实从2017年开始，市场就一直有黄金可能要涨的声音，其中主要的逻辑有三个：第一，是美元在走弱，美元和黄金之间有跷跷板关系，由于美元走弱，所以黄金有上涨动能；第二，是中美贸易摩擦愈演愈烈，市场认为全球第一和第二大经济体争锋相对，市场避险情绪增强，那黄金有上涨可能。第三，就是叙利亚问题，" 美国联合" 英国、" 法国突然对叙利亚进行袭击，出于市场认为中东问题有进一步恶化可能——黄金同样有上涨可能，正如人们常说：大炮一响，黄金万两。虽然市场对于黄金可能要上涨有种种推断依据，但事实是，黄金现在并没有上涨。

和讯网：的确，特别是周一的时候，当天黄金走了一个震荡的" 行情，出现很多投资者的黄金多单被套的情况。

黄俊：就黄金而言，目前我个人有三个基本的看法：

第一，是关于国家争端方面造成的市场负面情绪比较清淡。目前所有的国家争端，包括美国" 俄罗斯之间、美国叙利亚之间以及美国中国之间的争端，都是在风险可控的情况下进行的，表现口头表达强硬，但实际上风险可控。比如，在中美贸易争端愈演愈烈之时，" 特朗普却话锋一转，说自己和中国的国家领导人是好朋友；俄" 罗斯方面也是这样，在轰炸叙利亚之后，特朗普又突然表示在考虑解除对俄罗斯的经济制裁。正因为考虑到这一切都是在风险可控的情况下进行的，因此市场的风险情绪并没有真正产生，在这样的情况下黄金的上涨是比较困难的。此外，在考察市场风险情绪时，可以参考另一种避险货币——" 日元的走势，从最近日元在叙利亚危机时的表现来看，它并没有出现大涨的走势。两相佐证，就可以看到市场的负面情绪其实真的比较淡。因此，黄金也没有继续上涨的动力。

第二，是全球各国的货币政策整体是趋紧的，包括美国、欧洲、中国等。在欧洲方面，市场在关注" 欧洲央行是不是要退出量化宽松政策；中国方面，也一直在强调自己执行的是稳健的货币政策；而" 美联储是处于" 加息周期。全球的货币政策走向对黄金是利空的因素。

第三，是关于黄金的技术阻力位。的黄金的技术阻力位是在1380到1400附近，在没有突破这个重要的关口之前，黄金很难实现真正意义的大涨。所以在未来的时间里，比如说我们站在一个月的角度来看，黄金甚至有可能在挑战前期高点失败后，出现回调的走势。

和讯网：您刚刚有说到叙利亚导弹的问题，市场上普遍存在着这样一个逻辑：如果发生了战争或者是潜在的战争威胁，黄金是肯定会涨的。那么您认为这个逻辑是正确的吗？是否存在一些特殊性？

黄俊：其实从哲学的层面来讲，所有的结论都是存在前提的。“大炮一响，黄金万两”存在前提就在于战争风险会不会继续恶化发展，如果这个事件本身就是一次性的，不会继续发酵，那么市场其实没有做多的动力。在历史上大部分时候，比如打击伊拉克、利" 比亚这些国家时，往往就是大炮一响之后，事件就继续恶化、持续发酵，在这种情况下才造成了“大炮一响黄金万两”的市场认知，但如果事件本身是一次性的，那么就不存在这种逻辑。

和讯网：我们刚刚聊了黄金，那现在我们来讨论一下与我们生活息息相关的" 人民币行情。一年的时间，人民币上涨超过11%，可以说是创历史之最，市场上也频频预测说人民币升值已经告一段落。那黄老师您认为人民币是否还有升值空间？

黄俊：人民币的升值空间我认为不是很大。一方面是中国经济现在还需要出口来拉动，中国央行并没有提升人民币升值的内在需求。

另一方面与是美国相关的，美元指数经过从去年到现在的一轮下跌，最低已经到90以下，美元指数现在面临的是重要支撑位——86，因此美元指数可能会受到一些支撑，下跌的空间有限，这也就意味着人民币上涨的空间有限。

第三个方面，我们发现美国的投资标的越来越多了，比如说最近的美债，收益率就很高，周二晚间最高到了3%以上，虽然后来收盘回落没有超过3%，但这也意味着它的收益率很高，而且" 美股最近也出现了回调，没有继续上涨，这个回调反而给了很多资金一个底部抄底的机会。所以在这样的状况之下，美元的投资标的越来越多，可能就会更加受到市场青睐。

所以结合国内因素、美元走势以及一些技术上的指标，我个人认为人民币在今年继续升值的概率相对比较小。

和讯网：我观察到美元指数连日上涨，昨天受压回调，那您认为美元指数现在的逻辑是什么？您如何看待美元指数未来的走势？

黄俊：如果站在一个月以内的短时间周期来看，像你刚刚提到的这两天美元指数的上涨，可能会有一个延续，主要的原因在于市场的内在回调需求。其实，在一个月以前市场就出现征兆——即" 欧元的上涨乏力，因为欧元是美元指数最大的权重，它的上涨乏力说明了美元指数需要有一个回调，这是最近一个月市场的逻辑。在接下来3至5个月的时间里，欧元可能仍有上涨动力。重要的原因是市场的风险偏好情绪还是较大，特别是在欧洲方面，最有代表性的是曾经的欧洲五国——" 意大利，目前意大利的股市是欧洲市场内表现最好的，说明市场是更偏好风险的，也就说明欧元暂时还没有被市场抛弃。

如果站在5个月以上的更大级别周期，我还是比较赞同美元指数会上涨，上面我也提到了美元的投资标的越来越多，会愈加受到市场的青睐。

和讯网：好的，谢谢黄俊老师的解答，也感谢您接受本次和讯网专访。