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成长股中来“寻宝”
周二沪深两市股指低开低走，" 券商股继续领跌。午后股指呈现震荡小幅回升态势，" 中小板个股表现活跃，金融、煤炭等蓝筹表现低迷。上证综指收报2297.67点，下跌1.25%；深证成指收报9226.64点，跌幅0.93%；" 创业板指和中小板指则分别下跌0.61%和0.42%。沪深两市总成交1714.84亿元，较上一交易日的1640.26亿元有所放大。沪综指为何失守2300点？昨日收盘后本报连线了两位业内人士——
震荡格局短期仍持续
《" 大众证券报》：近两个交易日沪综指连续失守30日均线与60日均线，宽幅震荡的原因是什么？近期成交量相比前期有所萎缩，两市保证金水平也在同步下降，资金为何难以持续流入？
" 开源证券高级策略分析师/杨海：从盘面来看，主要是指标股的走弱对指数形成了较大影响，如银行、建材、水泥，这些强周期股对指数的拖累比较明显。但成交量并没有出现明显的放大，这也意味着指标股的下跌影响力不大，并没有出现跟盘。
近期，市场宽幅震荡主要还受到以下几个因素的影响。首先，IPO在4月初重启的预期比较强烈，一方面由于3月底拟IPO企业自查结束，另一方面赶上" 证监会换帅，这导致了IPO开闸预期强烈。其次，广东省“国五条”细则的落地，使得市场对地产调控的预期升温。最后，银行股的表现比较疲软，近期银行板块会密集出" 年报，对于年报高增长的预期已经形成，但是年报毕竟是过去式，市场担心一季度以及上半年的增速会放缓，这就形成了对银行板块估值猜测。
从资金来看，现在多数机构都在观察，这是因为从" 数据上来看有好有坏，打架现象比较严重，数据不能真实地反映增长情况，这就干扰了机构的下单速度。机构既需要观察政策走向，也要观察经济数据，只有在得到验证之后才敢下手，这也是市场放缓上涨节奏的原因。短期来看，在数据还未出台前，市场仍然会保持这种震荡格局，只要在年线之上的调整都是属于正常的范围。
" 湘财证券策略分析师/朱礼旭：宽幅震荡主要有三方面原因：一是广东省房地产调控细则虽然没有超预期内容，但市场对楼市调控的忧虑仍难消除；二是" 央行持续正回购，货币政策没有放松迹象；三是近期IPO企业上报材料再度热闹起来，证监会加紧对IPO在审企业进行会计审核、专项审核，IPO重启预期升温。
股市资金面的紧张，主要与市场对未来政策趋紧的预期相关。目前国内经济基本面的压力不减，保障房建设规模的缩减、限制“三公”消费等等，都会影响市场信心，进而限制资金“活水”的持续流入。
银行对“国五条”落地更敏感
《大众证券报》：广东省“国五条”细则率先落地，银行股因此重挫，地产股也是高开低走。如何评判陆续出台的地方细则对两大板块可能造成的影响？
杨海：从广东省的细则来看，并没有实质性的内容。未来还需要看北广深沪这四个一线城市的细则情况，毕竟这四个城市更具有标杆意义。有点可以确定的是，打击投机性为主的需求已经有了效果，比如二手房排队过户，投资性买房的人退出市场。
不过对地产股而言实质影响比较小，这也能从地产股走势上看出来，地产股并没有因为这条消息大幅下挫。而对于银行股而言，由于其贷款很大一部分是地产开发贷款，未来这部分会有调整，在整体经济增速放缓的背景下，大搞项目也是管理层不愿意看到的。因此，未来商业地产、高端住宅开发力度会有所减弱，信贷口径也会出现调整，这就给银行" 业绩带来了不确定性。
朱礼旭：房地产调控细则在各地的落实情况，目前还很难预测，毕竟各地有各地的情况。不过从新一届领导班子释放的信号来看，地方政策微调的空间不大。最值得关注的是对20%" 个税实施细则与征收口径，若各地方在落实细则方面存在个税计算口径扩大的情况，将有利于地产股的估值修复，否则地产股将会继续低迷，并可能拖累周期性板块的下跌。
至于银行板块，由于地产信贷业务占其总体业务的25%-30%，如果20%个税严格实施的话，对房地产的投资性需求大大降低，将会使相关贷款需求下降，银行的息差收入也随之下降，所以从这个意义上来讲，银行板块对新“国五条”的敏感程度要大于房地产板块。
关注高成长性医药股
《大众证券报》：从近期市场风格来看，成长股人气逐渐凝聚，不过其估值水平也普遍较高。在年报披露提速的背景下，您认为应遵循何种思路去投资该类" 股票 ？结合成长性来看，市场中还有哪些估值洼地？
杨海：我们可以看到周二一些具有确定性成长的" 个股涨幅比较好，比如电子信息、" 互联网、制药中的个股，这些个股不仅业绩好，而且具有成长的空间。短期来看，市场还看不到估值洼地，但是大家可以关注成长性。比如新能源、环保、化工、中成药等具有自主创新、品牌溢价以及高成长性的个股。我们可以看到估值修复是市场上涨的第一波，接下来大家就要细化地从成长性去挖掘个股。
朱礼旭：对于成长股的投资，要取决于股民的投资周期。如果做短线的话，建议予以规避，这类高成长高估值个股的短期上行空间已经有限；如果是做中长线，那么可以继续持有未来需求较稳、成长性确定的个股。
绝对估值并不是择股的首要要素，市场是有效的，如果" 大盘系统性下跌，低估值个股也会继续下跌，从而形成更低的洼地。在目前市场没有大的短期机会的背景下，投资者还是应该以防御性配置为主，多关注一些相对估值洼地，尤其是与大众消费相关的上市公司，比如医药、消费电子以及部分食品饮料个股。尤其在食品饮料行业中，一些以二、三线白酒以及保健酒业务为主的公司，存在被行业利空错杀的可能性。记者刘扬 艾凌羽
链接 大行不良贷款率继续走低
昨日晚间，" 中国银行、" 农业银行(" 601288," 股吧)降息发布" 2012年年报，最新数据显示，大行净利稳增的同时，不良贷款率继续走低。
具体来看，中国银行去年实现净利润1394.32亿元，同比增长12.2%；每股收益为0.5元。董事会建议每股派息0.175元。去年中行实现收入3661.76亿元，同比增长11.54%。净资产收益率为18.1%。
公司表示，业绩增长的原因是净利息收入与非净利息收入增加，净息差水平提升，信贷成本降低，投入产出效率提高。2012年，集团净息差为2.15%，同比上升3个基点。其中，中国内地人民币净息差2.39%，同比上升6个基点；外币净息差为1.11%，比上年下降0.58个" 百分点。
2012年末，中行年末不良贷款率为0.95%，较年初下降5个基点；资本充足率为13.63%，较年初上升65个基点；核心资本充足率为10.54%，上升46个基点。
农业银行方面，该行2012年实现净利润1450.94亿元，同比增长19%。拟派发末期股息每股0.1565元。
年末，农行资本充足率12.61%，较上年末提高0.67个百分点；核心资本充足率9.67，同比上升0.17个百分点。不良贷款余额及不良贷款率分别为858.48亿元和1.33%，继续保持双降。
农行分析称，去年业绩增长得益于净利息收入和手续费及佣金净收入增加，同时资产减值损失有所下降。不过其当年净利息收益率和净利差分别为2.81%和2.67%，分别较上年下降4个基点和6个基点。
值得注意的是，较中小银行，大行不良贷款率普遍走低。此前，" 建设银行不良贷款率0.99%，较上年下降0.10个百分点。而" 浦发银行(" 600000," 股吧)不良贷款率为0.58%，较2011年末上升0.14个百分点；" 宁波银行(" 002142," 股吧)不良贷款率0.76%，比去年初上升了0.08个百分点。
