美元中期面临不确定性加大顺水鱼财经

本报记者 姜业庆

2018年4月以来,美元" 汇率一改年初贬值态势,持续走高，而近期由于" 美联储加息预期可能不及预期," 美元指数在95上下波动。其未来走势会如何进行，是保持强势还是会反转回落?

“短期来看,美元仍会保持强劲态势。”京东金融首席经济学家沈建光在接受中国经济时报记者采访时表示，“但中期而言，美元走势存在不确定性。”

对于短期走强的原因，沈建光认为，一是" 美国经济基本面强于预期。受" 特朗普减税的影响,美国经济超预期向好,失业率创50年来新低，税改带动薪资水平和零售超预期上涨。美国经济" 数据超预期增长带动美元强势。8月美国ISM制造业指数为61.3，创2004年5月以来新高，美国二季度GDP折合年率增长4.2%(预估值为4%)，从4.1%的初值上修,这也是美国经济近4年来最快的增长速度,加强了市场对于美国经济的信心。

二是欧洲经济表现不及预期，地缘政治风险凸显削弱了" 欧元。2018年前两个季度," 欧元区实际GDP同比分别增长2.5%和2.2%,虽然也整体表现不差,但不及预期,且较2017年三、四季度2.8%的增速有所下滑。难民问题、" 英国脱欧问题等地缘政治风险也加大了欧洲政治的不确定性,亦拖累了欧元表现。此外," 土耳其里拉对美元大幅贬值使地缘关系较近的欧洲股市、债市、汇市全面承压，给欧洲经济前景蒙上阴影。

经济基本面的差异使得美联储与其他国家货币政策并不同步,美元相对于其他货币利差加大进一步支撑美元。今年4月以来,美国十年期国债收益率曾一度突破3%关键水平,为2013年以来首次。同时,美联储今年以来" 加息两次,欧央行延续宽松政策,相对鸽派。

受美元走强影响,新兴国家货币遭遇动荡。" 俄罗斯卢布、阿根廷比索、土耳其里拉、" 巴西雷亚尔、" 菲律宾比索等相继大幅贬值,资本剧烈流出,股市震荡。面临货币危机，新兴国家的央行纷纷以大幅加息挽回外流资金，然而调控结果并不尽如人意。今年阿根廷比索跌幅逾50%,阿根廷央行货币政策会议决定,将指标利率大幅上调1500个基点,由45%升至60%。

对于中期美元走势存在不确定性，沈建光解释，首先在于美国政治分裂风险加剧。随着“通俄门”调查进入关键阶段,特朗普的前任律师科恩主动画押“八宗罪”,前竞选团队主席马纳" 福特又被控8项刑事罪名成立。特朗普核心集团成员的落马增加了特朗普遭到弹劾的几率,也加大了美国11月议会中期选举的不确定性。根据民调结果显示,美国民众对特朗普的不满意度达到了新高。

其次,美国对华贸易摩擦的持续升级也将影响美国经济前景。继500亿美元首轮对华加征关税清单落地后,在新一轮清单中,家具、行李箱等位列其中,而上述二者占美国同类商品进口比例分别接近五成和六成，如果对此类商品增加关税,美国存在市场替代困难,不可避免地推动美国国内价格上涨,损害消费者利益。

再有,明年税改对美国经济的边际影响减弱。今年美国经济向好,主要源于税改带动薪酬与零售的提升,但明年税改的边际影响减弱。从根本上来看,美国经济的症结在于偏低的劳动生产率以及落后的基础设施制约企业投资,税改其实并没有涉及这两个问题的解决。更进一步，扩张性的财政政策从长期来看，或将推高赤字，削弱美国经济竞争力。

不过，值得注意的是，因为美元的强势，从而增加" 新兴市场的风险。野村综合研究所首席经济学家辜朝明此前表示，“减税、扩大基建投资延长了美国经济扩张周期，中期美国经济并没有弱化的理由或迹象。”他更提醒称，“特朗普越是干预美联储、打压美元，美联储越是有可能以更激进的方式加息来证明自己的独立性，而且通胀和就业指标完全允许美联储这么做，因此这是新兴市场面临的潜在风险。”