申银万国：股指有望在2200点到2300点之间震荡顺水鱼财经

上周上证综指、深成指、沪深300、' 中小板综指和' 创业板综指涨幅分别为2.19%、2.68%、3.09%、2.93%和3.32%。两市成交量8649.6亿元，环比放大7.25%。

上周市场在超预期利空冲击下再度大幅下挫，我们认为对利空反应过度显示市场心态不稳，短期跌势或趋缓，但真正企稳尚需时日。

利空有待消化。上周广东国五条出台拉开地方细则大幕，市场情绪趋于谨慎，回归2300点附近整理，周四' target='_blank' >银监会8号文给市场带来致命一击，短期趋势急转直下。银监会8号文的出台固然超出市场预期，且特别对权重板块有一定负面影响，但由此担忧政策趋紧、流动性回落乃至经济将受重创，我们认为还不需如此悲观，市场反映有点过度。一方面，8号文是针对银行“表外”的规范，而非针对宏观整体的紧缩或紧缩暗示，对社会融资总量进行结构调整并不意味着总量收紧，未必对经济造成很大冲击，对股市也未必全面利空；另一方面，随着1-2月规模以上工业企业利润以及汇丰PMI初值等调研指数的回升，前期过度悲观的经济预期有望回升，我们仍然认为今年经济弱复苏是大概率事件，弱复苏的大背景有利于支撑市场在波折中震荡上行。短期恐慌情绪释放后，市场有望逐步回归理性，但在市场环境仍未完全明朗的情况下，市场确实更容易对利空因素进行过度负面反映，这本身也显示市场心态不稳，利空消化人气修复都尚需时日。

观察等待不确定性落地。1）经济复苏的证实证伪需要等待3月份' 数据验证，节前关注PMI能否如期回升缓解担忧。2）相继出台的粤京沪“国五条”细则相对温和，有望在一定程度上缓解悲观情绪，但后续进展仍有待观察。3）全国' 两会闭幕，全面换届后改革新进程如何启动、改革红利如何释放，各个新部委的经济和社会等各方面政策有何动向也需要观察。4）' target='_blank' >证监会换届后政策未明，周五证监会虽明确IPO财报检查进入审核自查报告阶段，但重启猜测不断仍撩拨市场神经。一方面，诸多不确定性的逐步消除将构成再度反弹的动力；另一方面，不确定性的存在也制约市场风险偏好水平的提升，引发市场波动和震荡反复，本周清明假期之前预计市场谨慎观望氛围较浓。

短期跌势趋缓，企稳尚待时日。上周四破位下行，尚无明显止跌信号，年线（目前在2217点）和半年线（目前在2197点）仍面临考验，半年线处同时是2444点回调0.5的位置，因此2200点附近将形成一定支撑。目前中短期均线再度转为空头排列，因此上方受到多条均线压制，目前20日和60日线分别在2293和2317点，2300点阻力大。

' 上证指数核心波动区间判断（2200，2300）