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经历了疲弱的2017年、在今年初还处于不利地位的" 美元，自今年4月以来相对于许多货币升值逾5%。以贸易加权" 汇率计算，美元汇率的涨幅甚至更高。
对此，摩根大通的全球货币策略师Daniel Hui近期表示，美元的飙涨——以及为何美元还有可能最后冲高几步——都可以归因于“" 美国例外主义”。
按大多数指标衡量，美国的经济表现依然优于世界其他地区，美国以外地区的前景黯淡得多。国际货币基金组织(IMF)在下修对" 欧元区和许多" 新兴市场的增长预测以后，本月又下调了其对今明两年全球经济增长的预测。
由于美国经济增长强劲，" 美联储继续收紧货币政策。在9月的美联储会议上，美联储主席鲍" 威尔(Jay Powell)发出信号表明，准备在12月再次" 加息，这将是当前周期的第8次加息。美联储政策制定者预测的利率中位数预示，2019年还将迎来3次加息。相比之下，尽管" 日本央行(BoJ)最近微调了货币政策，而" 欧洲央行(ECB)计划在年底前结束其债券购买计划，但两家央行都未曾表示它们会很快跟进加息。
汇丰(HSBC)美国外汇策略主管Daragh Maher表示，这种分化促进了美元的上涨" 行情，因为利率更高的国家会从外国吸收资金。最近新兴市场货币暂时恢复了一些稳定性，但如果美联储承诺要加快加息，新兴市场货币的前景将很快阴云密布。“新兴市场非常容易受到美联储的影响。”对冲基金Eurizon SLJ Capital的任永力(Stephen Jen)表示，“之前那几年的量化宽松所带来的廉价资本本来就没有忠诚度而言。美国经济越强劲，美元就越快被吸走。”
这些外流的美元往往回到美国境内。对外国人来说，由于美国拥有最深的安全资产池，美国是经济和金融困难时期的避风港。花旗集团(Citigroup)的Calvin Tse表示，考虑到美元是全球融资货币，美元在世界各地存在巨大的“结构性空头”，这意味着美元的强势会带来更多上涨。
美元升势背后依然存有变数？
当然，美元近期的势头并非没有变数。分析师警告称，美元中期前景依然不明，有几个障碍可能会打断，甚至逆转涨势。
一个担忧是，" 特朗普政府财政刺激的影响正开始消退。IMF也许微幅下调了全球增长展望，但其对美国增长的预测也被下调，同时有更多投资者在谈论经济拐点即将到来。
德意志银行(Deutsche Bank)的George Saravelos警告称，“宿醉影响”很可能比很多人所预想的更大，来得也更快。
美国的税改导致企业在海外囤积的资金被汇回国内，之后企业利用这些资金进行了创纪录规模的股票 回购——Saravelos称这是“金融市场历史上最大规模的风险转移之一”。之前对股票 配置较高的养老基金随即转投美国长期债券，造成了某种类似量化宽松的效果。但目前这一影响正在消退。
“这是一次性的现金部署。”萨拉维" 诺斯表示，“我们看到了短期资金流入的大幅增加，但如果你看一看国际收支平衡的中期驱动因素，就会发现并购交易和资产组合流入并没有增加。”
如果美国经济放缓到足以让美联储暂停加息的水平，美元也可能面临压力。如果有任何迹象表明欧洲增长将会反弹，或者中国重新刺激经济的努力使国内需求得到提振，美元的上涨行情有可能提前结束。ING外汇策略师Viraj Patel估计，这些头寸的大规模调整或者平仓有可能导致美元汇率下跌5%。“此轮美元涨势真的到了令人不安的地步，”帕特尔说，尽管很少有人准备预测这轮行情行将结束。
（责任编辑：王治强 HF013）
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