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4月8日，周一。提起资产泡沫，香港人第一时间想到的，多半离不开上世纪末的科网狂潮和九七楼疯。
老毕今天想讲的是大多数人皆意想不到的另一疑似泡沫今年在华尔街气势如虹的日用消费品股。
在泡沫形成的过程中，科网、“砖头”以至虚拟货币无不炒味十足，但卖罐头汤、厕纸、漂白水的日用品产销商，股价一反常态走势凌厉，显示有不少资金正在追逐这类以“闷”见称的防守型股份。这对股市以至经济意味着什么讯息？
日前老毕提到，无论以回报还是中线市宽（高于50天移动平均线股份比率）衡量，华尔街最强势的板块尽属防守性特强的股份，包括公用、医护和今天重点讨论的日用消费品。标普500指数今年以来上升9%，但强生、厕纸生产商Kimberly-Clark、漂白水生产商Clorox等日用品股，不计股息，今年升幅俱在15%至30%之间，表现远胜大市。
从日用品股劲道十足这个现象中，投资者不难看穿市场当前的心态；' 美股突破2007年高位靠的是什么力量，亦大可窥一斑而知全豹。
踏入2013年，美股的乐观气氛一直由三大“想当然”的因素支持：一、环球' target='_blank' >央行宽松政策不改，美联储继续放水，日英加码量宽，而欧预案区则有Draghi-pu（' target='_blank' >德拉吉看跌期权）一夫当关，令所谓的“尾部风险”得以移除；二、' 美国以至环球复苏步伐加快；三、投资者弃债从股，大轮动拉开序幕。
老毕说这三个因素“想当然”，原因同样有三：一、在“尾部风险”消失且流动性泛滥的环境中，小型股、high-beta股（高风险股）、高负债垃圾股以至对周期反应最快的股份如半导体，理应领涨，事实却背道而驰。犹记得，在欧洲央行于2011年12月和2012年2月推出两轮长期再融资操作（LTRO）后，上述dash for trash（涌进垃圾股）的现象十分明显。然而，美股今年首季虽创出历史新高，但小型股、high-beta股以至周期股，表现皆大大不如日用品、公用等防守型大蓝筹。由此可见，环球央行水闸尽管长开，却未能像过往般激发起投资者的风险胃纳，资金反而转向业务和派息有保障的闷股。
二、过去两个冬季，美国经济' 数据都为市场带来惊喜，但入春后即无以为继。从最新公布的3月份新增职位仅8.8万个，一年来最少，而服务业指标同样差强人意，美国会否重蹈过去两年覆辙，入春后复苏势头转弱？今年率先创历史新高的道指，表现最差的两只成分股，一为与商品价格息息相关的美国铝业，一为越来越依赖中国市场的重型机械制造商Caterpillar。二股表现足以说明，投资者对商品市场和环球经济并不怎么乐观。
三、对弃债从股大轮动的看法，老毕在2月份早已表述，不赘。然而，值得补充的是，美国十年期国债孳息从当时的2厘以上，回落至目前的1.7厘水平。弃债？你说呢！
在美股这轮升势中，投资者选防守型股份而弃进取型股份，一个不容忽视的因素是，在投资者苦苦寻息下，不论国债企债垃圾债，全都贵死；日本加码量宽后，东瀛机构投资者出外觅食动力大增，势必令美债、德债、法债、澳洲、瑞典以至意西等风险较高主权债需求增加，这对欧元区财困国虽是好事，但本已低无可低的高评级发达国债息，降至鸡肋不如的水平却势所难免。
日用品企业威风八面，也许是因为这类现金流稳定、派息可靠兼不断回购股份的公司，跟债券相比吸引力胜一筹，投资者乐于增持所致。可是，如此一来，美股创新高便非股民贪念大起胡乱投机所致，除非防守股本身亦形成一个大型泡沫，否则美股乐极生悲的风险应不如悲观者所说般高。然而，老头老太的爱股独领风骚，乐观者在华尔街创新高与经济强劲复苏之间画上等号，不也一样表错情？
