券商：种种不明朗因素将使电信重组延后3个月顺水鱼财经

由于有许多更重要的事情要做，国内电信重组的时间将被延后至少三个月，加上重组成本巨大，这些不明朗因素让市场对2008年的电信布局充满观望，多家券商在三思后认为，中国移动和 ' 中国联通(' 600050行情,' 股吧)依然是电讯股中的首选股份，而中国网通和中国电信的价值都被高估，并建议逢高沽售。

嘉诚证券此间发表研究报告认为，中国电信行业的重组有望在未来3个月成为现实，行业重组的时间越长成本也高，重组后的协同效应或经营改善或许要到2009年才能体现，为此把中国网通目标价从20.50元下调至19.20元，维持减持评级；把中国电信目标价从5.50元下调至4.90元，维持减持评级。

对于中国联通，嘉诚证券则继续列为首选电讯股，因为该股具有重组概念，蕴含交易机会。并将目标价由20元提升至210元，相信联通在与中国网通合并交易中有更多的讨价还价能力，使它的小幅估值溢价变得合理，维持该股跑赢大市的评级。预计联通07财年的净利将增长1倍至人民币74.7亿元，因退税和发行可换股债券获得了特殊项目收益。联通将于3月27日公布业绩。

因未来的竞争格局相当不明朗，波动日益剧烈的股市为更高的折价率提供了一个正当的理由，券商Cazenove将中国移动目标价从150港元下调至125港元，风险溢价从6.5%升至7.5%，贝塔值从1.1升至1.5，维持该股跑赢大市评级。Cazenove称，中国移动基本面良好，市场依旧看好，建议在公布重组声明后或该股跌破100港元后，从中国联通转仓至中国移动，并认为100港元以下是一个更具吸引力的买点。

大摩上周的报告预期电信业重组应会在下半年才实现，对中移动前景保持乐观，目标价165元。市场又关注内地电讯业重组进展以及中移动回归 A 股时间表。但券商贝尔斯登则估计今年中移动只赚838亿元人民币，按年增长27%，认为中移动是内地调低所得税率的受惠者，估计有效税率将由06年的32%降至31%，08年将再跌至25%。

贝尔斯登称，假设内地电讯业重组实现，2008－2011年间中移动仍可保持市场地位并维持每股盈利复式增长17.9%，将目标价定为92元，估计08年中移动资本开支维持07年的1050亿元，09年起将降至1000亿元。

里昂的报告称，随着中国电信预期疲软的07财年业绩公布的临近，该股在周一已经下挫了10%。中国电信将于3月31日公布业绩。预计该公司07财年净利将仅增长1.1%至人民币224.2亿元。里昂坚持认为中国电信因重组概念而拥有的估值溢价过高，其市盈率增长率已接近了中国移动的水平。电信行业重组方案的批准或被延后，因国家有许多更重要的事情。

18日盘后，中国移动该股跌0.7%，至101.80港元；中国网通下跌0.7%至20.4元；中国电信下跌4%至4.54港元；中国联通涨0.5%至16.4元。