大宗商品暴跌引发A股做空契机顺水鱼财经

本报记者 孙见友

近日以黄金为代表的国际' 大宗商品价格暴挫。在此背景下，融券做空A股市场中的黄金等上游概念股，或许是一个不错的时机。同时，国际大宗商品跳水一方面对上游板块构成压力，另一方面也会减轻中游行业的成本压力。基于这一思路建立相应对冲组合，也将具备一定的套利空间。

金价暴跌扣动做空扳机

经历数月震荡盘整之后，上周五国际金价出现暴挫，导致其最终跌破了1500美元整数关口。' 数据显示，上周五国际金价从1560美元/盎司开盘，下跌至1485美元/盎司收盘，让投资者不得不以“黑色星期五”的方式告别渐行渐远的黄金盛宴。蝴蝶效应迅速传递到了国内，上周末国内千足金挂牌价旋即出现大跌。

分析人士指出，国际金价此番大跌，与国际投行的表态不无关系。上周高盛、德意志银行和法国' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)等多家大型投行先后下调了对今年黄金价格的预期。法兴银行认为黄金时代已经结束；高盛则在报告中宣称这次预期比上次更低，分别为2013年1450美元每盎司，2014年1270美元每盎司。在投行一致看空黄金的背景之下，投资者大举抛售黄金也就在情理之中了。此外，金价下跌本身也会触发止损性卖盘，这些因素共同导致了国际金价上周“黑色星期五”的出现。

国际黄金' 期货市场的动荡，迅速转化为A股市场的现实压力。4月15日，两融标的股中，除' howImage('stock','1_600547',this,event,'1770') 山东黄金(' 600547,' 股吧)因为停牌而暂时躲过一劫之外，' howImage('stock','1_600489',this,event,'1770') 中金黄金(' 600489,' 股吧)、' howImage('stock','2_002155',this,event,'1770') 辰州矿业(' 002155,' 股吧)、' 紫金矿业、' howImage('stock','2_002237',this,event,'1770') 恒邦股份(' 002237,' 股吧)、' howImage('stock','1_600146',this,event,'1770') 大元股份(' 600146,' 股吧)和' howImage('stock','1_600311',this,event,'1770') 荣华实业(' 600311,' 股吧)等黄金概念股分别重挫6.71%、7.20%、5.60%、8.94%、4.95%和7.73%，没有一个逃脱大跌的厄运。

研究人士认为，由于恐慌性抛盘和止损性回调压力可能继续存在，短期国际金价的动荡或将延续，基于这一预期，投资者或可适当融券卖空以上黄金概念股，以期在国际金价动荡中“坐收渔翁之利”。

上游受挫 中游获利

事实上，国际金价重挫只是国际大宗商品持续下跌的一个缩影。与国际金价一样，近期国际原油、铜等大宗商品价格都不约而同的遭遇了下行压力。

随着国际大宗商品价格下挫预期传导到国内，一些资源类板块可能遭遇压力。其中，石油、煤炭、有色金属冶炼等板块无疑将首当其冲。

从二级市场表现来看，4月15日以上板块均遭遇到了巨大的调整压力。例如，申万有色金属冶炼与加工、金属非金属新材料、煤炭开采等二级行业分别下挫3.62%、3.14%和2.82%，均明显跑输同期下跌1.13%的' 上证指数。

产品价格面临下行压力固然让资源品板块备受煎熬，但这却在无意中为中游行业带来了契机。目前来看，即便中游行业的需求端没有出现明显复苏迹象，如果上游资源品价格明显下降，那么中游行业依然有望出现' 业绩环比改善。就二级市场来看，一些资金似乎已经在悄然布局部分中游行业，因为从4月15日盘面来看，白色家电、建筑材料和交运设备等中游行业均表现相对抗跌。

需要指出的是，中游行业并不仅限于以上少数领域，只要是由于资源品价格下降受益的中间行业，都有望成为备选做多的中游板块。从这个角度来看，投资者或可从目前两融标的股中发现更多可供融资做多的中游标的。

有分析人士指出，在目前经济复苏乍暖还寒之际，单纯做多可能会不时遭遇短线震荡洗盘的风险，因此单边融资做多中游行业中的标的股或许不是最佳选择，一种更为保险的策略应当是构筑对冲组合——在做空资源品标的的同时，做多中游板块标的。这样的操作方式对于更好应对A股短期震荡或许更加有效。