波士顿恐怖袭击对于市场的冲击顺水鱼财经

' 美国本土再次响起爆炸声，美国时间4月15日，波士顿马拉松公开赛终点前，两度响起爆炸声，截至目前，死伤人数已经超过一百。白宫发言人称此次爆炸定性为恐怖袭击，恐怖袭击的阴影，再度降临美国本土。标普500也在恐怖袭击和' 大宗商品暴跌的夹击下，下跌逾2%。

事件性避险情绪的影响

证券市场的运行，不仅会受到经济基本面的影响，政治影响同样是时时产生的。2011年“911”恐怖袭击的冲击记忆犹新。当时' 美国股市休市，开市以后出现了累计达10%的下跌。当时的恐怖袭击，在美国的金融中心，同时造成的伤亡极为惨重，死亡人数就达到3000人。这对于投资者的感官会产生明显的冲击。国内同样发生过大规模的反日游行导致的市场冲击，出现了国内市场的大幅下跌。

从金融市场的风险分类来看，主要的系统性风险包括：经济周期性波动风险、政策风险、利率风险、政治风险等。恐怖袭击的冲击可以归入政治风险。从资产价值的构成因素来看，形成资产价格主要由资产的收益性，利率和风险溢价。利率和风险溢价通过影响折现因子影响估值。从恐怖袭击的影响来看，通过风险溢价的提升，对于估值形成压制。

对于美国市场的投资者来说，本次爆炸案显然是再度揭开了“911”袭击案的伤疤。人们自然会联想到这样的事件，短期的风险意识会有所提高，事实上，我们也观察到，标普500的VIX指数出现了大幅的提升。这表明，市场确实产生了一定恐慌情绪。这其中，当然也有本次爆炸事件冲击的影响。

终会回归基本面

虽然事件冲击的影响是存在的，但是我们认为资产估值终会回归与经济基本面的发展方向。“911”事件的冲击是一个很好的例子。事件后，市场开市出现了连续多个交易日的下跌，然而随后在美国经济' 数据短期向好的带动下，市场在不长的时间内就出现反弹，并且在不久之后超越了事件冲击前的点位。同时，我们需要注意的是，本次恐怖袭击的规模是较小的。目前看到的死亡人数仅3人，受伤人数144人。这与“911”根本就不在一个数量级上，同时对于经济走势也不可能产生持续性的影响。基于这种巨大的差距，我们认为本次市场受到的冲击也会显著小于上次，同时在短期的超跌之后，市场也能够出现反弹。

从基本面的角度来看，美国主流上市公司的盈利仍然在改善的趋势之中。从美国股市本轮牛市的驱动因素来看，财政、货币政策以及成本压缩主导的净利率上升推升了企业盈利能力的不断提升。而在2012年，反映需求的营业收入增长开始加速，并取代净利率成为引导盈利改善的最主要因素。这表明美国的需求确实出现了改善。

此外，在货币在货币政策方面可能会出现一些紧缩的预期。但是前几轮QE，资金更多地流向了固定收益市场，股市获得的资金流入市较少的。因此即使QE退出的预期加强并兑现，对于美国股市的冲击仍然是较小的。

美国经济的平稳复苏

从中长期的因素来研判美国经济的复苏，我们仍然是相对乐观的。无论是经济的竞争力，还是经济内涵的风险，都有所改善。

首先从竞争力因素来看，美国目前享受着相比于其他国家便宜得多的能源。这对于美国企业来说，是一种很大的成本节约。虽然所谓制造业回流美国的观点言之尚早，但是美国制造业在成本方面确实将会占据更多的优势。未来在可贸易工业品的竞争方面将会占据一些上风。这对于美国经济的长期改善是有利的。

其次从美国经济的风险因素来看，杠杆率已经有了明显的改善。在' target='_blank' >央行、' target='_blank' >财政部参与的有毒资产清理过程中，美国的杠杆率不断回落。随着经济活力的恢复，企业盈利的不断改善，资产的价值也有所上升，这样杠杆率就有所回落。随着杠杆率的回落和资产质量的提升，金融压抑已经不再成为抑制信贷渠道的障碍。整个经济的信贷、融资渠道的更加通畅，令经济的改善更加有力和平稳。

总的来说，我们认为这次美国的恐怖袭击，对于市场可能会存在一些冲击。但是冲击的幅度会小于“911”。由于美国经济和企业盈利的基本面仍然是较为良好的。因此，我们倾向于在短暂的负面冲击后，美国市场可能会恢复到原有良性的轨道。

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