远昌看市：事前控制风险策略渐入佳境顺水鱼财经

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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）

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[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，国务院总理' target='_blank' >李克强１７日主持召开国务院常务会议，分析一季度经济形势，研究部署下一阶段工作。您怎么看？

[杨远昌] 好的，这次会议再次强调在经济分析上要把握规律性，增强预见性。我认为增强预见性其实就是遵循事前控制风险策略，但是事前控制风险有时候面对最大的困难可能还不是怎样控制风险，而是判断什么时候该控制风险，就如同股市交易一样，我们最重要的工作不是去追逐利润和控制风险，最重要的工作是判断什么时候该追逐利润，什么时候该控制风险。因此这一策略下，我们往往要忽略经济短期的波动，这是一个比较难以做到的事情，因为从人性角度来理解，短期发生的事更容易让人关注。所以在事前控制风险策略中需要有耐心，需要一些时间等待事物发展变化，然后再果断做出判断，而一旦判断确认就不能轻易改变。

显然当下经济环境还不是做出判断的时候，这个判断应该是在去年底经济回升的时候，那个阶段我们应该判断经济回升是否可持续，如果不可持续。那么我们思考的重心就是压缩宏观调控周期，特别是去年底宽松的力度就该更大一些。当然我一直是这个观点四季度经济增速回升不可持续，而在一季度GDP已经被证明回落后，我们现在思考的重心就是确认经济趋势会不会再度向下，如果这一趋势确立，那么下半年宏观调控将重新偏向大宽松。当然这种大宽松成本极高，但这一阶段是考虑风险的时候，在这样一种状况下控制风险的成本是必要的。因此对于二季度来说宏观调控更多处于观察期，观察控制风险的时代会不会到来，既然是观察期，那么货币政策难于真正出现改变，更多是微调。也就是我们昨天说的虽然上半年宏观调控难于向宽松倾斜，但是二季度会比一季度宽松一些。而这就构成了股市近期企稳的基础，但是由于上半年来说经济整体并不会企稳，所以这种企稳是暂时的，二季度某一个时刻会再度向下，这就构成了上半年完整的波动频率变大过程，也就是两波冲高回落，而上半年最后的落脚点还是回落，这是基本判断。

另外近期有国际评级机构因为我国地方政府债务的问题而调降了评级，而这次会议也提到了这一问题，会议强调有效防范地方政府性债务、信贷等方面存在的风险。但我认为最大的意义不在于政府怎么解决这个问题，而在于政府开始重视这个问题，因为只要经济增速继续保持稳定增速，我们还不需要担心信贷扩张的风险，这依然是发展中的问题，但经济增速如果继续放缓，这些问题都会成为真正的问题，而现在政府重视这个问题，意味着我们前面说的，也就是二季度经继续低迷被确认下半年大宽松有望再度重启逻辑被进一步确认。

具体到盘面波动而言，今日' 大盘低开高走，终盘' 沪指小幅收高，全球金融市场连日的动荡并没有给A股带来实质性冲击，这里面主要是一季度经济增速如期再度下行，这使得二季度货币政策有望微调，这种预期给了股市短期的支撑，虽然上半年来说经济整体并不会企稳，所以股市企稳是暂时的，二季度某一个时刻会再度向下，这就构成了上半年完整的波动频率变大过程，也就是两波冲高回落。而短期来说我并不打算加大操作频率，而针对二季度大盘波动频率，选股思路方面昨天我也强调了需要更多兼顾利润和风险，后市反弹将偏好弱周期股，而从今天盘面看造纸供水等中小盘题材股表现活跃。

商品' 期货方面，周一黄金暴跌我曾说过黄金暴跌事出有因，但基本金属被错杀，但周二我的观点有所改变，我强调' 美国波士顿发生恐怖袭击，事件进一步明朗之前，商品市场非理性情绪容易被放大，所以我当日强调商品市场仍会有震荡，这和周一观点还是不同的，结果今天沪铜开盘跌停，商品期货整体受压。对于后市我维持昨日观点，商品市场短期震荡，但震荡时间已经很短。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以' 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（128.59），而波动指数数值为（267.05），这意味着上证指数同期上涨了（28.59%）而波动指数同期收益率为（167.05％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率167.05％是同期大盘收益率28.59%的5.84倍。

[杨远昌] 今天大盘小幅反弹，两个指数略有回升。目前上证指数数值为（128.81），而波动指数数值目前为（267.51），由于二季度货币政策有望微调，股市反弹动能在增强，当然在反弹之后，在二季度仍有一次比较明显调整的机会。但是短期来我还不会加大操作频率。具体到明天操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年创立“' 股票 操作波动理论”。03年在' target='_blank' >北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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