扭转弱势需打破三“魔咒”顺水鱼财经

当经济弱复苏已成为市场共识的时候，无论上涨或是下跌，都需要新鲜的理由。多方近期在增量资金上做足文章，使得' 上证指数在缓慢下行当中不断有单日跳涨，不过这并不足以改变下行的趋势。欧' target='_blank' >央行及' 印度降息，美联储继续量化宽松，加之国内通胀没有明显上行压力，促使A股市场产生了流动性放松及风险偏好上升的预期，这在当前最可能成为市场重回强势的新逻辑。从运行状态来看，上证指数要重回强势，首先要打破三个“魔咒”：一是每逢周一指数十之八九下跌；二是单日中阳总要被随后的数日阴线吞噬；三是30日均线总无法有效突破。

□本报记者 申鹏

扭转弱势需打破三“魔咒”

上证指数始自春节后的调整格局，下行速度极为缓慢，尤其是4月以来，市场不断传出增量资金入场的利好消息，成功将下行趋势扭转为箱体震荡。总体来看，' 大盘指数震荡与成长股牛市的搭配主导了春节以后的市场运行。

分析人士指出，这段时间里，由于经济' 数据不断验证弱复苏的判断，因此场内资金对于' 业绩高增长的成长股偏好度极高，同时投资者普遍认为在流动性并不趋紧的情况下，股市不存在系统性风险，是形成这种结构化格局的主要原因。

尽管4月下旬以来很多利好消息不断助力多头对下跌趋势进行顽强抵抗，但三个明显的市场现象却在一定程度上反映出当前上证指数的弱势格局并未彻底改变。

第一个是周一下跌“魔咒”。统计显示，春节后共有10个完整交易周，其中有9个周一下跌。市场人士普遍将周一指数下跌看作是市场弱势的标志之一，事实上，“绿周一”在2011年二季度到2012年三季度的下跌市中极为常见。而与之形成鲜明对比的是，上证指数始自1950点、为期9周反弹过程中，9个周一均实现上涨。

第二个是单日中阳后短期总会被数根阴线吞噬。上证指数在调整过程中，共出现过6次单日涨幅超1%的阳线，但前5次均在短期内被阴线吞回，或以单日大跌的形式，或以连续阴跌的形式。

第三个是上证指数的30日均线从未被有效突破。自2月21日上证指数跌破此均线后，有4次回抽，但前3次均被压制。

由此来看，本周一上证指数的走势具有一定程度的“标志性意义”，若指数能够成功打破上述三个“现象禁锢”，扭转弱势的可能性就会大大增加。

关键看风格能否成功转换

打破禁锢的力量从何而来？有市场人士指出，风格从成长股切换至传统周期股是必要条件。

常识上讲，“指数震荡”搭配“结构分化”的格局总体来看并不能“无穷尽”地演绎下去。这一判断的出发点在于，从概率上来看，真正能够实现业绩长期、稳定高增长的' 股票 ，在市场中的数量稀少，仅靠这些少数股票 ，无法支撑目前市场中数量多得多的所谓“高成长”群体股价持续上扬。换句话讲，市场也许可以支撑5%的股票 保持50倍的估值，但必定无法支撑30%甚至更多的股票 长期均享受这种高溢价。

因此，成长股相对整体市场的估值溢价可以看作一根橡皮筋，拉伸到极限后总要收缩，这一收缩过程将以两种方式完成，要么整体估值上去，要么成长股估值下来。这两种过程也对应着指数的两种状态：上涨或下跌。乐观地看，若市场采取前一种方式，将引发市场风格切换。

风格切换需要逻辑。未来数月内市场会否确实验证逻辑，目前并不确定，但这并不妨碍市场产生乐观预期。乐观预期之一是经济出人意料地好转，有一些分析人士认为目前经济正在二次探底，并有可能在2、3季度重拾升势。这一逻辑不新，但存在讲通的可能性。

乐观预期之二是流动性放松，市场风险偏好增强。就目前看，该预期似乎更为“靠谱”：欧洲央行及印度央行先后降息，美联储也决定继续实施量化宽松政策，宽松的货币政策支撑欧' 美股市及' 大宗商品市场走高，也促使A股投资者有所憧憬，甚至有分析认为不排除中国央行降息的可能。从“新鲜”程度来看，该预期最具吸引力。

最后，“增量资金”仍是多头不断“翻炒”的利好，外资看多、基金加仓，少则百亿、多则万亿，市场人士和媒体不厌其烦地计算着到底有多少钱能够进入A股。不过，该利好颇似“狼来了”的故事，讲多了边际效应就会下降。

考虑到上述因素，风格转换存在可能，而从隔夜外围市场的表现来看，本周一打破“魔咒”的概率要高于此前数周。