逐步转向防御顺水鱼财经

成长股越来越高不可攀，周期股虽然“趴在地上”，但上涨动力似乎还看不到，投资机会的匮乏往往意味着市场发生变化的时间点逐渐临近。考虑到当前的结构性高估以及宏观经济现状，资金偏好逐渐转向防御的可能性较大。

最近一个多月，沪深' 大盘整体表现稳定，但多数新增资金的获利难度在持续增加。主要原因在于，当前市场陷入两大困境。

一方面，系统性压力有增无减。3月经济' 数据已经令人失望，而4月数据则让少数此前坚定看好经济强复苏的投资者也开始动摇。数据显示，4月PPI涨幅为-2.6%，较3月的-1.92%，降幅进一步扩大。作为比较能够客观描述工业领域景气度的指标，4月PPI增速降幅扩大，无疑说明经济弱复苏的步调没有改变，发生在传统经济旺季则更令人感到不安。

既然是宏观经济的晴雨表，在经济复苏出现下一个积极信号前，A股市场存在明显的系统性压力是显而易见的事情。具体到股市来说，宏观环境的不佳令周期股欲振乏力，即便其估值“看上去很美”。

另一方面，成长股' 行情的“狂热度”明显提升。在经济低迷的背景下，成长股存在溢价应该说是合情合理的。但目前的问题是，伴随资金对成长股稀缺性溢价的极度追逐，成长股行情已经显露出一丝狂热迹象。比如，本周以来成长主线中开始掺杂更多的纯概念炒作成分；伴随持续上涨，股价透支阶段成长性的' 个股越来越多；今年一季度曾经明显减仓' 创业板股票 的基金，最终没有经受住大幅上涨的诱惑，本周开始大量高位追涨。基金对成长股这一去一回的变化，透露出阶段赶顶的气息。

在上述两大困境面前，新近入场的资金一定会感到茫然——低位的' 股票 不愿意买，高位的股票 不敢买，还要不时担忧市场出现系统性调整，理性的选择似乎就只剩下防御一条路。

从防御角度看，成本持续下降的电力股，股息率具有吸引力的银行及高速公路股，以及旅游、商业贸易等近期涨幅不大的消费类行业股票 ，都是不错的选择。而此类股票 一旦明显走强，将成为判断市场风格阶段性重归防御的重要信号。