优先股是个好东西顺水鱼财经

' target='_blank' >胡润峰

' 股评家喜欢为每一次股市涨跌找理由。昨日，' 创业板指数大跌，' 沪指大涨，有人说，是优先股改革即将启动的消息利好银行等大蓝筹，从而促成了这次“二八转换”。

此说难辨真伪，不过优先股改革若能启动，倒是个好消息。目前官方的消息是，中国' target='_blank' >证监会于5月24日称，正积极推进开展优先股改革工作，但尚无具体时间表。

优先股是相对于普通股而言，在利润及剩余财产分配方面享有优先权，在其他股东权利方面弱于普通股的股权。其通常预先确定股息收益率，投资风险远小于普通股，但通常没有表决权。

优先股是个好东西，尤其对中国股市，有着积极的现实意义。

优先股的好处之一，是改善A股分红偏少的现状。证监会前任主席' target='_blank' >郭树清任上一度硬性要求上市公司明确其分红计划。这固然动机良好，但也招致“强制分红”之讥，一则涉嫌干涉公司自主决策，二则忽视了公司和投资者之间的差异，容易吃力不讨好。

优先股的推出可收两全其美之效。看重稳定股息红利的投资者可选择优先股，而希望分享公司成长的投资者可选择普通股。

优先股的另一好处，是缓解市场的融资压力。

深受“圈钱市”之害的A股投资者，向来闻融资而色变。当前股市走势整体不振，IPO不敢重启，许多再融资计划也遭到延迟。但融资毕竟是资本市场的核心功能，现状不可持续。

目前银行均有潜在的融资需求，只是迫于市场“维稳”之需，不敢声张。根据本报记者统计，截至2012年末，工、农、中、建、交五家国有大行，若想保持资本充足率不下降，即使不考虑新增贷款带来的资本消耗，单单弥补其已发行次级债券“按年递减10%”的缺口，五大行每年就需增加约700亿元的二级资本。

而从' 美国等发达市场来看，大蓝筹尤其是银行，通过发行优先股解决融资缺口，是一种重要手段。2008年10月，美国政府和' target='_blank' >巴菲特先后买入几家主要银行和通用电气等大公司的优先股。此举大大提升了市场信心，避免了金融危机的恶化。美国政府和巴菲特都可以看做风险厌恶者，他们同时选择优先股，无非是看中了其低风险和稳定分红的特点。

A股中的银行等大蓝筹，如能发行优先股，既可以缓解市场的融资压力，又可以吸引社保、寿险及保守型国际资本加大投资A股的力度，部分改善A股投资者结构。

优先股还可以缓解国有控股和市场化之间的矛盾。当前A股中大多数国企，国有股“一股独大”。如能将部分国有股转为优先股，既能使政府获得稳定的股息收入，实现国资保值增值，又可减少政府对公司日常经营的干预。

优先股制度在《公司法》和《证券法》上不存在障碍，但存在一些空白地带。其潜在的问题是，普通股股东和优先股股东会存在利益冲突，普通股东可能因其掌握表决权而忽视甚至侵犯优先股股东利益，需要预先为平衡二者关系制定好' 法律法规。

（作者为本报编委）