A股暴跌不抄底险资齐声“控制仓位”顺水鱼财经

欧阳晓红

6月13日，A股暴跌，其中上证综指下跌2.83%，报收2148.36点，创年内新低。此刻，一贯善于抄底的保险资金却不再急于踩点跟进，而是“要么观望，要么减持。”

“' 大盘可能还没有跌到位，在目前没看到底部的情况下，只有两种策略：不操做，或减仓。”6月13日，一位大型国有保险资产管理公司人士告诉经济观察报。

与此同时，几位接受经济观察报采访的保险资产管理人士也持类似“控制仓位”的观点。

同一天，中国' target='_blank' >保监会首次通报2013年一季度全部保险公司偿付能力达标。不过，与资本市场关联度较高的偿付能力充足率能否可持续性达标仍是未知数。

事实上，保险资金正在自食“苦”果——保险业4月份单月总资产缩水逾千亿，除市场低迷因素影响之外，这可能与保险资金在一季度突然变得“爱吃爱玩爱买房”的投资偏好也有关。

资产缩水

对于保险行业来说，好消息是保监会称，今年一季度末，除三家寿险公司外，其他保险公司偿付能力充足率均处于充足II类水平（偿付能力充足率高于150%），产险公司、寿险公司和再保险公司的偿付能力溢额总计为4418亿元，较2012年1季度末增加1775亿元，增幅67%。这可能是保险业偿付能力充足率近年来的首次全部达标。

但坏消息是，受累于资本市场的深幅调整，保险业4月总资产环比骤减1050亿元，出现年内首次资产缩水。这无疑会对保险公司的偿付能力充足率直接产生负面影响。

保监会' 数据显示，4月银行存款环比减少1913亿元，投资新增821.5亿元，总资产环比减少1050亿元。

逾千亿的总资产缩水并不常见，其元凶或是“保险公司可供出售金融资产的浮亏”。在一位寿险高管看来，权益类资产浮亏受资本市场深度调整所波及。

问题是，受到诸如“5月经济数据低于预期、二季度国内经济增长或下行，热钱的回流给' 新兴市场带来恐慌、IPO重启预期、流动性抽紧”等内外综合因素，资本市场的深度调整似乎愈演愈烈。

如此，保险公司的投资收益遭遇挑战之外，更甚者，跑输大盘与其他金融股的保险板块也会令保险业总资产的增长承压。

6月 13日，' 中国人寿大跌4.66%，收15.14元/股，最低触及15.02元，股价创下年内新低，较年初的21.60元，跌去30%。

其他三家A股上市保险公司的股价亦在当日刷新年内新低。' 中国平安下跌3.47%，收36.39元，最低36.3元，较年初的47.11元，跌去23%；' howImage('stock','1_601601',this,event,'1770') 中国太保(' 601601,' 股吧)跌幅3.79%，收17.25元，最低17.09元，较年初时的22.9元，跌去25%；' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)大跌4.06%，收21.52元，最低20.09元，较年初的28.87元，跌去30%。

而中国人寿被两家保险机构持股共193.44亿股，约占流通比例92.9%。其中，' target='_blank' >中国人寿保险（集团）公司持193.24亿股，占总股本68.37%；新华人寿——分红——团体分红——018l－fh001沪持 0.2045亿股，占0.072%。

不难看出，中国人寿股价从年初的21.60元/股至6月13日的年内低位15.14元/股，跌幅三成，造成两家机构的市值缩水逾1246亿（以持股193亿股计算）。仅市值缩水就“吞噬”了寿险业不少资产。一位国寿内部人士曾坦言，除了' 行情不好原因之外，主要还是投资者不看好中国人寿投资价值，才令其一路阴跌，不过，公司也在想补救办法。

尽管缩水的1050亿相对于7.5万亿的保险资总资产占比很小，但是保险业似乎变得有些谨慎了，这可能与其一季度“爱吃爱玩爱买房”的投资偏好有所不同。

控制仓位

“高债低股”' 投资策略是一季度之后，不少保险资金的不二选择。尽管目前结果暂时出现了“股债双跌”情形。

中国平安首席律师、公司秘书姚军的言辞中似乎也透露如此思路。今年一' 季报发布之际，他告诉投资者，在投资策略上，平安将注重资产负债匹配和大类资产配置，优化投资结构，以固定收益为主，积极关注权益市场的投资机会，同时探索新渠道、新品种的机会。

其实，近' 期货币市场的波动并不亚于股市。端午节前，资金价格飙升较快，甚至出现农发行发债流标现象；“5月下旬以来货币市场利率再次攀升，7天回购利率突破4%。”' target='_blank' >华宝证券分析师胡立刚说。在他看来，其原因主要在于，外汇占款居高不下，' target='_blank' >央行公开市场操作小幅收紧，加之企业所得税上缴正当时。而6月份是传统的资金面较为紧张的月份，季节性因素可能导致银行间流动性收紧的趋势更加明显。

“此前的乐观预期彻底破灭，国内经济形势向下，股债双跌也是预料之中的事。”上述大型国有保险资产管理公司人士告诉经济观察报。他很肯定地说“目前情况下，一定要减持仓位。即使乐观情况下，先跌后反弹，但之后仍有直接下跌的可能，毕竟还是没有跌到位。”

在这位人士看来，上证综指2050点左右可能是一个重要的观察时间点。目前仍看不到底部，等到下跌趋稳之后，届时也许可以“拿”一些战略性行业的' 股票 ，包括消费类、医疗行业的品种。他认为，周期性行业的股票 不是资金主战场。

事实上，从一季度的投资路径来看，险资体现出“爱吃爱玩爱买房”的特点。数据显示，保险资金一季度增持了4个行业的股票 ，分别为餐饮旅游、房地产行业、金融服务、纺织服装，较去年年末增持幅度分别为：39.95%、5.37 %、2.96%、1.66%。

具体而言，安邦财产保险新进持股' howImage('stock','1_600383',this,event,'1770') 金地集团(' 600383,' 股吧)（600383.SH）21903.16万股,占其流通股比4.90%; 新华人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－018l-FH002深新进持股959.45万股' howImage('stock','2_000024',this,event,'1770') 招商地产(' 000024,' 股吧)（000024.SZ）,占其流通股比1.40%。新华人寿—分红—团体分红—018l－FH001沪新进持股中国人寿（601628）2045万股，占其流通股比0.072%。以中国人寿为例，其13日股价较一季度高位时已跌去三成左右。

“2013年的资本市场较2012年更为复杂，市场底部不明、股债双跌背景下，宜谨慎观望，控制好仓位，现金为王。”上述大型国有保险资产管理公司人士说。