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短线难有强势反弹

' 申银万国证券' 研究所：从目前看，虽然短线' 大盘有所企稳，但反弹乏力。由于市场情绪谨慎浓厚，不确定因素较多，预计后市将以弱势整理为主。

从市场环境看，虽然上周的利空因素得以消化，但目前也缺乏正面利好预期。资金方面，交易所回购利率周一有所下降，但6月下旬的银行考核时点使得资金面近期难以持续宽松。加上5月份外汇占款急剧减少，外围资金偏紧。从海外看，日经指数以下跌趋势为主，而' 美股表现也阴晴不定，难以形成稳定预期。因此，总体看，股市环境不佳。

再从盘口看，虽然短线有所企稳，但反弹乏力。而在主板成交量萎缩的同时，资金涌向以' 创业板为首的中小市值' 个股，导致主板“失血”，创业板强者恒强。因此，' 上证指数、深成指目前难有较强反弹。

等待美联储一声枪响

' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)研究所：我们认为，中短期' 行情需看流动性，目前已拉开收紧的序幕。中期行情要看基本面，需警惕宏观经济二次探底。中长期行情需看美元指数，等待美联储一声枪响。

未来一到两个季度，美联储停止量化宽松政策甚或拟定退出路线图的可能性不小。一旦听到这声枪响，在' 美国经济复苏继续的背景下，全球' 资金流向将发生巨大变化，美元指数中期上行的序幕将被拉开。相应地，由于热钱流动的变化，A股将受到考验。过去十年，A股和美元指数之间呈现出较为清晰的负相关关系。

对市场的整体判断：在明朗中长期趋势之前，宏观经济的上行风险正逐渐被下行风险所取代，投资者对经济复苏的乐观判断正逐渐被担忧所取代。在此基础上，我们建议投资者作出防御性动作应对可能出现的风险。 （陈刚 整理）