对市场回升空间不必过于悲观顺水鱼财经

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

孙卫党

端午节假期后，股指技术面的调整愈演愈烈，演化出了市场的恐慌和悲观，' 上证指数创出了年内2126.22点的新低。' 宏观数据不乐观、海外资金全面流出' 新兴市场、端午节假期前后国内流动性持续紧张、IPO重启提到议事日程......好像一切坏消息一下子全面袭来，这无疑令股民感到此时是股市最坏的时刻。然而，市场最基本、最有效的规律就是“物极必反”，虽然市场重新吐露生机需要时日，但是如果理清市场下跌的原因，也许会发现变化就在其中，正所谓这是失望之“冬”，也是希望之“春”。

市场从技术面调整演化出破位下跌，表层的原因是资金面的全面偏紧。端午节前后债券回购、银行间拆借市场的利率持续全面走高，上周四一天国债回购利率盘中冲高到30%。市场下跌深层面的原因无疑是经济' 数据的不乐观，5月份规模以上工业增速同比实际增长9.2%，增速比上月回落0.1个百分点，预示二季度的GDP增速可能回到7.5%以下。投资方面，今年1月份至5月份，全国固定资产投资，同比名义增长20.4%，增速比1月份至4月份回落0.2个百分点。PPI进一步扩大跌幅，以2.9%超预期的负增长影响制造业效益，使复苏的预期普遍下降。5月份以来，国际研究机构集中调整对中国GDP增速的预期，摩根大通从8.2%调整到7.8%、野村从7.7%调整到7.5%、美林从7.7%调整到7.6%、世行从8.4%调整到8.3%、瑞银从8%调整到7.7%、IMF从8%调到7.7%。

与经济放缓和资金全面偏紧形成鲜明对比的是经济政策并没有像原来预期的那样出台任何刺激政策，甚至还通过倒逼收的更紧。' target='_blank' >央行对偏紧的资金采取了观望。6月8日，' target='_blank' >李克强总理在主持环渤海省份经济工作座谈会时表示，要通过激活货币信贷存量，支持实体经济发展。表明不会有放松货币政策，甚至政策或将支持各路金融机构抢食银行相关业务。到现在为止，一批市场人士才如梦初醒开始普遍理解中央政府对放缓经济增长速度的决心，放弃幻想，面对现实。市场中周期类' 股票 因此也出现普遍性的下跌：银行、汽车、水泥板块破位下跌；煤炭、有色、工程机械创出1949点来的新低；地产、证券前期引领市场上涨的两大板块也出现了补跌。对周期股预期的破灭，使其估值再下台阶，也许市场的底部会进一步夯实，汇金增持' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)和' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)也预示着' 大盘股下跌的空间有限，也许最坏的时刻经过时间打磨后会生机再现。

预计6月份资金面仍然处于偏紧状况，IPO重启也是市场最为敏感的问题，' 中报临近市场将再次经受' 业绩的考验，技术面大盘破位后也需要修复的时间，因此对市场回升的空间不必过于悲观，需要的是耐心和等待。

（作者系' target='_blank' >新时代证券研发中心总经理）