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国际资金监测机构EPFR的统计显示，截至6月12日的过去1个月内，52亿美元流出内地和' 香港股市，创下2008年金融海啸以来的最高记录，期间，港股连续5周持续下跌，截至6月18日，恒指虽然站回21000点，但恒指与' 国企指数仍旧跌势不减。港股的这波下跌' 行情会走多久？对A股究竟能够产生多大震动？本报记者连线香港胜利证券资产管理部基金经理' target='_blank' >王冲。
范媛：港股最近一段时间表现得比较惨淡，这种下跌行情持续多久了？
王冲：这波下跌准确说应该是从5月22日开始，美联储主席' target='_blank' >伯南克在国会作证词讲话，市场从伯南克的字里行间感觉到美联储会扭转QE3之前的宽松而起。当日日本股市表现非常糟糕，但5月22日上午港股因为台风休市，中午开盘后有一个暴跌，但后来又收回来了。从5月23日开始正式下跌。
范媛：一段时间以来全球股市似乎都不太平，普遍都是下跌走势，有分析认为，港股的这次下跌还主要是因为外围市场下跌的带动，您怎么看？
王冲：资金的去留决定了股市的涨跌。5月22日伯南克讲话之后，在过去两年涨得最好的香港本地地产股，比如' 长江实业、太古、九龙仓等等，还有香港的公用股，例如电能实业、煤气这些，都出现了很大幅度的下跌，而且这次这些' 股票 的跌幅不比过去那些习惯于暴涨暴跌的中资股小，而且这次还是领跌。我个人认为原因是，在过去几年当中，香港本地的股票 无论是地产股还是公用股都走得比中资股要好很多，主要是这些板块属于香港的传统行业，是香港市场中比较安全的，而且它们的股息非常高，被称为高息股，从' 美国、日本融来的低成本资金都在这些股票 里做类似的无风险套利，而且这种类似无风险套利的模式非常流行，从而推动了这些股票 的上涨。但从伯南克讲话以后，市场意识到这个游戏可能要落幕了，套利资金应声撤出，虽然需要半年或是一年时间去证明这个钱真正意义的撤出，但大家都趁着股价高时能走就走，导致了香港地产股和公用股的下跌。
范媛：17日收盘，港股重上21000点水平，最高报21273点，收于21226点，升257点，升幅1.22%。您认为是反弹还是反转？
王冲：这两天股票 走势，个人感觉是之前许多资金没有出完货，需要反弹一下后再出。从趋势上判断，短期是会有反弹的，但未来是处于一个下降通道当中。目前中国的外贸' 数据、经济数据等对香港市场形成打击。再就是海外方面的影响，一个是日本，主要是市场认为日元不能再贬值了，虽然安倍做了很多的QE计划，击中了这种热钱的膨胀，但是日本的控制力比美国差，市场不相信安倍经济学会有很强的作用。更重要的是边际的功效，像美联储不会再降息了，未来一定是要么维持、要么升息。以日元来讲，大规模的刺激后不会再贬值，这种情况下，亚洲这种靠资金推动的市场，就可能会有边际效应递减的影响，市场会猜测什么时候开始' 加息。' 泰国和' 菲律宾一直保持比较高的利率，这种情况下它的流动性就比较弱，这种情况如果加息，那股市一定会跌。当然，像泰国不希望再现1997年的危机，所以它现在在抛售美元买入自己的货币以维持货币现状。现在市场出现了由QE引起的一连串的反应，这其中有些是过激的，有些是正常的。从现在的一些数据看，' 资金流向欧洲。
范媛：有一种分析认为这次的热钱流出很像1997年' 亚洲金融危机之前，所以悲观地预计这次下跌会引起新一轮的金融危机，您怎么看？
王冲：我并不这样认为。1997年亚洲四小龙非常依赖加工、贸易，加上他们的外汇储备又比较少，所以他们的经济实力和抗风险能力比较低，而且他们的防御意识也比较弱，在1997年危机爆发前，没有人预料到泰铢和印尼盾会大幅贬值，所以可以说那场危机是猝不及防的。但这次完全没有那时的情况，比如现在马来西亚和印尼都在加息，都是怕那种情况发生。
范媛：港股的这波下跌行情，您预计会走多久？
王冲：我认为港股在2015年之前都不会有牛市出现。从过去的历史看，A股、港股和' 美股是此消彼长的，美国市场什么时候走到头？那就是2015年，美联储真正开始加息的时候。美国经济最好的时候，美股的涨势会衰弱，从而引发股市回调，就像2005年的时候。而在这之前，美股的动力会更强，相对于港股和A股都不会有单边行情出现，还需要有一年半多的时间，所以对香港市场来说，应该是一个中期影响，当然这个影响不一定让港股有多么糟糕，但肯定不会让港股市场很好。
范媛：这次热钱的流出，目前在A股市场的反应还不是很明显，那么您预期未来这种热钱的持续流出，对A股究竟能够产生多大震动？
王冲：A股是一个相对封闭、自给自足的市场，当年热钱进入时，A股就没有受到影响。美国的QE没有对A股产生多大的影响，日本也没有对中国市场有影响。A股的涨跌主要还是自己市场内部的因素，与海外市场变化的相关性还是会少一些。
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