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专题背景
端午小长假后，中国股市首日开市熊气弥漫，大跌62点，上周对广大股民来说是悲催的一周：大部分的钢铁股创出7年新低，相当于' 大盘1400点的位置。已经折磨了A股股民五年半的“极度坑爹股”' 中国石油，再给投资者沉重一击，创出上市以来最低价。
在A股陷入“6·13”大惨案之时，上周顶着“国家队”头衔的汇金紧急入市，开启了新一轮增持救市。市场人士透露，近两日汇金连续大手笔' 申购“蓝筹”指数基金。汇金再度出手救市在' 新股即将重新发行的时点，被认为有了特定的意义。
新闻事实
“国家队”出手救市
' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)近日发布公告称，收到公司股东中央汇金投资有限责任公司（汇金公司）通知，其已于2013年6月13日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司206.0532万股A股股份，增持后持股比例由31.23%升至31.29%。同时' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)也发布公告称，公司控股股东汇金公司于6月14日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司A股股份2204.6246万股，增持后持股比例由48.37%升至48.42%。并拟在未来半年内继续增持。据悉，汇金公司增持两家公司股份，合计耗资过亿元。
紧接着，17日晚间，工农中建四大行也齐齐发公告，其控股股东汇金公司于13日进行了增持。根据公告，汇金公司13日分别增持了工、农、中、建1932.14万股、4293.49万股、1846.59万股和2449.04万股A股股份。如果以工、农、中、建13日盘中最低价计算，汇金此次增持至少花费了3.5亿元。加上之前两笔交易，汇金近日向资本市场总“输血”超过4.5亿元。
市场反映
表面乐观实则冷静
平安证券投资顾问朱熹认为，汇金公司作为“国家队”的代表，此时出手增持金融股，护盘信号明显。虽然以往汇金公司出手增持的点位并不是在市场底的最低点，但也离底部区域不远，其行为可增强市场的信心。因此可判断，2200点下方可能是管理层认可的政策底区域。
有分析认为，在IPO开闸、流动性紧张等利空频出的背景下，汇金增持具有一定的象征意义。但有一项调查却显示，有超过八成的股民认为，汇金本次增持的威力不会太大，如果没有基本面的实质好转，大盘整体趋势难改。
“这更多是一个象征意义。”深圳太和投资管理有限公司投资总监王亮认为，说明管理层认为这个位置进入相对低的位置。不过，从以往的经验看，单靠汇金增持，对A股的刺激效果并不明显。此次汇金增持之后，是否还有后续政策组合拳配合非常关键。
实际上，近期已经有不少公司有增持动作，据统计，6月以来，已有30多家上市公司获控股股东、高管，以及其他投资者增持，成为近期减持大潮中的一道独特风景。但由于汇金公司特殊的身份成为市场关注的焦点。无论其增持的背后原因是什么，对市场来说终归是利好。不过，也有分析表明，汇金公司本次增持金融股释放出来的能量较小，如果没有基本面或其他政策配合，对整个市场影响有限。（宗禾）
宏观分析
汇金增持政策救市
皮海洲
在股市经过了“6·13”的暴跌后，汇金公司的再次出手，不仅被视为是国家队入场的信号，甚至被认为是“救市”之举。
出现这样的解读是不难理解的。毕竟汇金公司的背景非常特殊。而之所以将汇金增持视为“救市”之举，这也是因为汇金增持曾作为“救市”举措被管理层所使用。2008年“9·18”救市之时，管理层推出的三大救市措施就是印花税单边征收、中央汇金公司宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行' 股票 及' target='_blank' >国资委支持央企增持或回购上市公司股份。而当时在包括汇金增持在内的这三大救市措施的刺激下，当年的9月19日' 上证指数大涨9.45%，股票 几乎全线涨停。从此，汇金增持也就打下了“救市”的烙印。更何况，汇金增持的四大行股票 也是市场上主要的权重股，所以汇金增持四大行股票 在一定程度上也确实可以起到维护股市稳定的效果。
不过，尽管如此，汇金增持四大行本身并不代表政策救市。它只有在管理层统筹安排下将其作为救市措施，并配合有其他救市措施出台时，汇金增持才是一种救市措施。否则，它主要还是一种大股东行为，它代表的只是作为大股东对市场的判断，属于大股东的一种资本运作，而与管理层是否救市并无必然联系。比如“6·13”暴跌，既有海外股市下跌的影响，也有宏观经济' 数据不佳的原因，同时更有IPO改革方案带来的负面影响。这些问题显然不是汇金增持所能解决的。如果汇金增持真能对' 行情发生影响的话，这实际上只能是拖延对股市问题的解决。因此，从解决股市问题的角度来看，汇金增持带来的其实是负面影响。
可以佐证的是，汇金对四大行股票 的第三轮、第四轮增持。第三轮增持时间是2011年10月10日至2012年10月9日，一年合计增持四大行9.67亿股；第四轮增持时间是2012年10月10日至2013年4月9日，单季度增持四大行8.4亿股。这两轮增持基本上属于纯粹意义上的大股东增持，与管理层政策救市并无多少联系。也正因为与救市无内在牵连，所以这两轮增持在消息出台后的首个交易日，股指并未上涨，相反还出现了小幅下跌。
而这一次汇金进行的第五轮增持，同样没有其他政策的配合，其市场反应也较为平淡。如6月17日是汇金第五轮增持消息发布后的第一个交易日，上证指数下跌了跌幅0.27%。6月18日虽然有工、农、中、建四大行公布汇金增持的消息，但从18日上午的走势来看大盘走势同样平淡。
其实出现这种走势也在意料之中，毕竟就目前的市场来说，远未到救市的时机，' 创业板指数高高在上，隐藏着较大的市场风险；' 大小非(限)套现不断，上市公司再融资接踵而至。因此，在这种市况下救市是不合适的。管理层也没有必要推出救市措施。
当然也不排除管理层有维稳的想法。即为IPO重启维稳。不过鉴于市场对IPO重启的恐惧，仅仅寄希望于汇金增持是不够的。所以对于这种维稳效果，投资者也不敢寄予希望。
不仅如此，汇金公司对四大行股票 的增持，有违全流通的本意。一直以来，A股上市公司的股权因为大量集中在大股东的手上，而备受指责。股市因此进行了股权分置改革，希望通过全流通来降低大股东的持股，使上市公司的股本结构合理一些，进而可以充分保护投资者的权益。但汇金增持明显有违全流通的本意，它使得上市公司的股本进一步集中到大股东或控股股东的手里。如果说汇金增持是因为汇金看好四大行股票 的投资价值的话，那么汇金增持的结果是使公众投资者错失了对四大行股票 的投资机会。
除此之外，汇金对四大行股票 的增持也为汇金减持埋下了隐患。虽然自2008年9月以来汇金一直都在增持银行股份，但在银行内部，国家持股比例太高的问题也引起极大的关注。如在今年3月召开的“首届诺贝尔奖经济学家中国峰会”上，' target='_blank' >中国人民银行相关负责人在谈到国有资本提高利用效率的问题时表示，未来十年国有资本不应当在国有银行保持现在这样高的比例，“保持这么高的比例实际上意义不是太大，对国有银行资本来讲，国有资本的资源配置效率不是很高。”现阶段四大国有银行国家持股比例还是太高，金融机构的公司治理还远远没有达到真正的公司治理的境界。因此，汇金对四大行股票 的增持本身就为减持增加了很大的压力。
