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下半年，A股市场将出现结构性机会，" 中报才是成长股的试金石。洗尽浮华之后，真正胜出的优质公司会迎来" 业绩成长和估值拓宽的投资机会。
“与优质成长性公司为伍，让时间成为投资盈利的利器”，正是由于坚持了这一信念，" 信达澳银消费优选基金上半年取得了不菲的正收益，基金经理钱翔也继续看好大消费板块的前景，“多个细分领域都有机会。更加看重" 大众消费领域市场份额提升和规模效应带来的盈利能力提升。”作为基金经理，钱翔的任务是通过深入调研，找到快速增长细分行业中令竞争对手钦佩的优质企业。
今年以来，以" 创业板为代表的成长股大幅上涨，与此同时，蓝筹股持续低迷，这一鲜明对比成为2013年股市半程运行的最显著特征。钱翔认为，今年上半年A股市场在“没复苏、不差钱”的背景下，走出了一轮典型的结构性" 行情，以创业板为代表的成长股表现突出。这背后有两条逻辑：首先，长期来看，中国经济处于转型期，新一届政府上台之后的一系列政策让市场看到了“转型”的决心，经济结构的调整势必也会在资本市场上得到投影。有些看不懂的人就会说市场在瞎炒，原来的那些权重股被严重低估了。可放眼世界，结构健康的经济体又有哪国的资本市场是A股目前的行业权重划分呢？大消费板块权重的上升，到底是均值偏离还是均值回归，值得深思。
其次，短期而言，2008年次贷危机之后，中国经济经历了一个不寻常的“加杠杆”阶段，都在做加法，尤其是与固定资产投资相关的板块，目前或多或少都面临着产能过剩的问题。去产能是一个痛苦的过程，这些板块还在这一阶段的门槛上磨磨蹭蹭，而医疗、电子信息服务、清洁能源开发、节能环保等领域恰恰处于一个偏景气的周期。
宏观经济不断下滑成为今年以来股市特别是蓝筹股表现不佳的重要原因，未来经济形势和货币政策走向成为市场关注的重要变量。据钱翔判断，目前来看，中国经济转型已经具备了外部条件和内部决心，方向已定，不确定的只是路径选择。这一趋势在下半年还会延续。
回顾上半年" 央行的操作，钱翔认为其基本执行了稳健的货币政策，即使是在上周资金面持续紧张的情况下，央行似乎仍表现淡定，令市场颇感意外。
钱翔认为，我国央行货币政策是多目标的，在通胀、就业、经济增长（保底）方面未出现较大风险的情况下，货币政策延续的概率较大，中间不排除一些细微的调整。近期银行间市场短期利率的异动值得重点关注。此外，外资流入流出的情况也需要跟踪。因为这些因素都有可能导致货币政策发生变化。
继续深挖优质成长股 利用中报契机优化组合
二季度股市跌宕起伏，4、5月份创业板行情和6月份" 大盘大跌给基金经理的操作构成极大挑战，不过，面对变动不定的股市，钱翔始终坚持大消费投资的基本方向，并取得了不错投资回报。
钱翔表示，二季度重点布局在大消费领域中较为景气的子行业," 个股选择上更加侧重于细分行业的优质公司，把业绩成长性及持续性作为关键指标。虽然在二季度表现突出，业绩上升势头很快，但钱翔表示也有遗憾，主要是经常纠结于即期估值水平差异而错失了不少优质成长股，也在一些具体行业及公司研判方面略显谨慎。不过，有了上半年的投资历练，钱翔深刻体会到只有真正与优质成长性公司为伍，才能让时间成为投资盈利的利器。
对于下半年股市，钱翔认为，A股市场的机会仍在于结构性方面，中报是成长股的试金石，洗尽浮华之后，真正胜出的优质公司会迎来业绩成长和估值切换的投资机会。
上半年因成功抓住成长股行情而收获颇丰，对于三季度的投资，钱翔表示主要" 投资策略仍是主抓成长，利用中报的契机进一步优化组合。行业选择方面，还是在寻找景气向上的行业中的成长龙头企业。
近年来股市表现十分惨淡，投资者收益如坐过山车，经常是赚了钱后又快速亏损，从基金经理角度看投资者该如何做基金投资？钱翔表示，A股市场每年都有一些大变化，这也是" 新兴市场的一个特征,今年也不例外。他建议投资者“重个体，轻指数”，选择投资策略认可的基金，切勿浮躁，过度操作只能让投资者赚的钱都交了手续费了。
钱翔个人坚定看好经济转型大背景下大消费领域的投资机会。投资者可以适当重视这一领域的基金产品。
精选大消费股着 重公司质地和成长性
股市和影响股市的众多因素是永远变动的，但对基金经理而言，要成功把握股市脉搏，必定有一套被证明行之有效的投资法则，钱翔一直以来都遵循自上而下和自下而上相结合的资产配置和个股选择模式自上而下寻找景气行业，同时自下而上挖掘该行业中优质龙头公司和具备成功基因的成长型公司，努力做到“顺势而为，精选个股”。
在公司选择方面，钱翔始终将公司质地和成长性因素放在比估值更高的位置。而具体到" 公司研究方面，钱翔表示，没有什么方法是可以适用于所有环境、所有行业的，都要根据具体的宏观环境和企业竞争环境来分析。只能说有一些核心因素是钱翔一直很注重的，包括商业模式、竞争壁垒、管理水平、市场预期差等。
“对于基金经理来说，实地调研和市场调研都是分析公司的必要工作，不仅局限于调研公司，竞争对手的信息反馈有时更加重要。希望可以找到快速增长细分行业中，令竞争对手钦佩的优质企业”，钱翔表示。
除了调研，基金经理的另一个必修课是预测，其中既包括宏观经济形势、货币政策、资金面、又包括股市走向、市场主要机会和潜力上市公司。如果说调研是预测的基础，那么基于预测之上的投资决策在很大程度上决定了投资业绩。
对于预测，钱翔也坦言，研判未来确实不易，这也是" 股票 投资的困难和魅力所在。但不建议用过去“投影”未来，经验告诉钱翔，这样做风险很大。“以旅游行业为例，表观需求增速下滑叠加突发因素，看不清楚的时候不妨耐心跟踪高频" 数据。少赚好过亏钱，不是吗？”
在经济结构转型的大趋势下，消费的作用已经取代投资被提升至前所未有的战略高度，消费能否有效增长在很大程度上决定了中国经济转型成功与否。
对于大消费的成长空间，钱翔充满信心：“我看好大消费板块的前景，多个细分领域都会有机会。大众消费领域更加看重市场份额提升和规模效应带来的盈利能力提升”。钱翔分析，可选消费领域国内基础较低，渗透率提升和进口替代等都会是不错的关注点。此外，消费服务业也需要足够重视，这一领域可以帮助消费需求更好达成、提升消费体验等，是国内消费升级阶段同样非常受益的领域，而且是基数更低的领域，前景广阔。
