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“6·13”暴跌的最直接原因就是IPO改革征求意见稿的出台，因为这意味着IPO重启为期不远了。股指如果继续下行，必然会危及IPO重启进程，所以才有了汇金的第五轮增持，这自然难以赢得投资者的掌声。
文/本刊记者 郭娴洁
近来，汇金增持的消息无疑是股市的一大热点。增持当日，欧洲股市尤其是' 法国股市大涨，然而，增持却没给A股带来涨声一片，仍是继续下探，6月19日盘中再创年内新低。汇金增持为何无人喝彩？A股难道真是扶不起的刘阿斗？
汇金五轮增持
6月17日，汇金第五轮增持消息发布后的第一个交易日，从股市的反应来看，汇金增持消息对市场影响甚微。虽然早盘' 上证指数高开3.95点，但当天收盘报跌5.82点。6月19日，A股开盘一路惨绿，尾盘虽有所上翘，但仍下挫了15.84点。
从汇金的历次增持来看，每次都是在股市暴跌、' 行情岌岌可危的情况下出手的。显然，此时汇金考虑的恐怕未必是相关公司的股价低，可以逢低介入以博取差价，而是为了显示自己对市场的信心。也因为这样，汇金增持往往被看作是一种类似“救市”的举措，汇金增持时的股市点位也就因此被人称之为“汇金底”。
算起来，汇金增持成为一种股市维稳手段始于2008年的“9·18”救市，至今共有5次。当时汇金增持三大行' 股票 成为“救市”措施之一，在汇金增持消息出台后的第一个交易日，上证指数大涨9.45%，股票 几乎全线涨停。但是几天以后行情就再度陷入跌势，并且很快向下破位，事后看那个“汇金底”与' 大盘最后形成的实际底部，相差很远。并且随着汇金增持次数的增多，增持行为对市场的影响力也在下降：第二轮增持消息发布时，上证指数只涨了4.76%；到第三、第四轮增持消息发布时，指数甚至都出现了下跌走势。汇金增持的意义越来越局限于象征性，因此第五轮增持消息发布时，多数投资者并没有寄予多少希望，反而显得有些麻木。
从汇金此次增持的品种来看，以往的四轮增持，增持对象为工行、中行、建行和农行，这四大行都是权重股，尤其工行所占权重很大，所以汇金增持四大行股票 在客观上是有利于股市维稳的。但这次增持最先公布的增持对象是' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)和' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)，增持的结果只能导致' 个股炒作，但对大盘却构不成贡献。
为何汇金增持日渐式微？综合而言，一方面是汇金反复增持，其边际影响出现了递减；另一方面，汇金增持的规模也不大，像这次增持也仅几亿元，这对当今市场而言，难以产生拉动力。此外，限于汇金的身份，它增持的都是金融股，经过几次增持，加上原先就持有的股份，一些股票 流通股中的很大一部分已经被其收入囊中，进一步增持的能力逐渐变小。而且这些股票 也非市场的热门品种，其走势对大盘来说并没有太直接的影响。因此，投资者对于汇金增持的反应比较平淡也是理所当然。
IPO重启PK汇金增持
汇金第五轮增持的动机令人生疑，一个最大的可能性就是为IPO重启保驾护航。“6·13”暴跌的最直接原因就是IPO改革征求意见稿的出台，因为这意味着IPO重启为期不远了。股指如果继续下行，必然会危及IPO重启进程，所以才有了汇金的第五轮增持，这自然难以赢得投资者的掌声。
于是,当汇金增持遇上IPO重启，自然被盖过了风头。
18日，' 券商赴京接受' 新股发行培训。' target='_blank' >证监会组织各大券商在京召开新股发行体制改革培训会，证监会副主席' target='_blank' >姚刚强调，进一步深化以信息披露为中心的审核理念，推动新股发行体制向市场化方向发展。据参会人士透露，修改新股发行条件正在研究之中，并有望由' 创业板率先“破题”。同时，从投行人士处获悉，培训会上，姚刚要求券商7月底前做好首次公开发行(IPO)准备。基于此，参会人士普遍预期IPO最快将于7月底重启。
而IPO一旦开闸，新股发行就将如洪水猛兽般对股市形成新一轮的“抽血”，下跌在所难免。因此，IPO即将启程，对投资者当前的信心是一记沉重的打击。
资金面不支持股市上涨
虽然股市的走势由基本面、技术面等多种因素决定，但最终的执行力却来自于资金面。然而，当前的资金面是不支持股市上涨的。
今年以来，股市走出了“冲高-回落-反弹-下跌”这样一个四段式格局，如果说其中的两次上行都是与流动性改善有关的话，那么在两次调整中，前一次更多是因为实体经济弱于预期，后一次(也就是当前这次调整)则主要是因为流动性偏紧。
近来资金面的紧张，可从国债逆回购的价格和银行拆借利率可窥见一斑。6月13日，上证所1天国债逆回购GC001价格一度快速攀升，从20%到25%，再到最高的32%，当天该市场成交额创出2210亿元的近期新高，说明资金紧张的情况已开始在二级市场发酵。据一位中小券商的交易员透露，该公司13日下午2时就开始放GC001回购，当天共放出将近3亿元，相当于公司注册资本金的1/10，“明显感觉市场缺钱”。
同时，' 中国银行间同业拆借市场的利率出现飙升。上周，银行间同业拆借利率一度飙升至9.6%，而后在上周五回落至7%左右。一个月前，该利率还不到3%。
更可怕的是，外围资金也在逐渐撤离。据美国' 新兴市场基金研究公司(EPFR)最新公布的一期' 数据，在截至6月5日的一周内，有超过50亿美元资金从新兴市场股票 基金中撤出，从中国股票 基金中撤出的资金量达到了2008年以来的新高，从香' 港股票 基金撤出的资金量则达到了近十年来的高点。另据摩根大通数据，同期全球新兴市场基金流出31.06亿美元。
综合而言，短期内资金供求失衡的状况还不可能改变，这也正是大家对后市普遍悲观的原因所在。但汇金再加上其他一些大股东的增持，会不会局部地改变这种状况呢？换个角度来说，在资本市场上，资金面的改善有时可能只是需要有人率先有所动作，形成财富效应后，后续资金就会不请自到。再加上降准传闻成真的话，汇金的增持就会从象征意义转化为实际意义。当然，一切还是猜测，目前还无从判断。
