谁在做空A股顺水鱼财经

本报记者 郑桂兰 叶青 北京报道

“哪儿病了都是股市吃药，没办法，股市本来就是个敏感的市场。”' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)财富管理中心总经理唐永刚在股市大跌后发出了这样的感叹。

疯狂下跌的' 行情下，你一定会认为这是空头的盛宴，但事实并非如此，做空根本不好把握，没有机构在这个点位敢大肆做空，因为短线急跌后的反弹总是一触即发，周二盘内的V型走势已经说明了这一点。

记者采访的多位' 期货、' 券商人士均表示，从' 股指期货仓单、成交量来看，做空力量并不大；从融券规模来看，来自这部分的做空力量非常小，因此此轮下跌空头并非' 主力，就连助跌效果都不明显。“还是流动性和恐慌问题，这是一场多杀多，而不是空杀多。”唐永刚认为。

谁在做空赚钱

投资者都知道此次银行间市场的流动性危机是银行的错，银行看中利率高的表外业务，蜂拥而上。这几年最火的无外乎理财产品、' 信托公司，都和银行的表外业务直接相关。A股在它们面前只能自惭形秽，完全吸引不了资金的投资欲望。

好事没沾光，但坏事跑不了。银行惹下的风险遭遇政策打击而造成的流动性问题令股市狂泻，两个交易日就跌破前期重要低点1949点，来到新低1849点。风声鹤唳的市场氛围开始蔓延，好在周二' target='_blank' >央行的部分投放令' 大盘在跌破“甲午底”后稳住。

两日盘内大跌200点，这是空头赚钱的好机会。A股目前的做空工具主要有针对沪深300指数的股指期货和券商融券业务。

“周一股指期货创出了上市以来的单日最大跌幅，主力合约IF1307当日大跌7.42%。自股指期货推出以来，主力合约日跌幅收盘超过6%的只有两天，分别是2010年4月19日和2010年11月12日。” 中证期货研究部副经理刘宾对记者表示。

但他同时表示，虽然下跌幅度很大，但从持仓层面来看，并没有呈现出明显的空方优势。“从3个合约持仓前20名变化看，多头增仓7023手，空头增仓6242手，多方还略微占优；不过空方加仓更显集中，其中广发、光大、南华、海通分别加空1634手、1156手、1559手和660手，尤其后三者还分别有减持多单，呈现多转空的格局，成为了空头的主要压制力量；虽然多头增仓也积极，包括国泰、中证、鲁证、东证、安信和五矿均有不同幅度的增多，但略显分散，因此盘中表现出多头增仓大却没能抵挡市场的单边杀跌。”

刘宾还分析说此次股指做空的主力资金应该是投机资金，“从加空的席位特征看，传统的空头主力国泰期货、中证期货并没有明显加空，应该理解为投机资金在做空。”

而从融券业务来看，则力量更弱。券商的' 融资融券业务是配套推出的，目前来看这项业务总的规模并不算大，而其中融资业务的规模要明显大于融券业务。融券业务的开展一直受制于券商可出借的' 股票 品种和数量不多，一直未有较大发展。融资额向来占到融资融券总额的98%到99%，6月24日也不例外，从当日收盘后的两市融资融券余额' 数据来看，融资余额2132.07亿元，融券余额24.37亿元，融券余量2.3亿股。从融券余量来看，进入6月以来融券余量在2.2亿股至2.6亿股之间变动，24日当天并没有突然扩大的融券余量，与前一个交易日基本持平，还略减少700万股。显然，融券做空对股市下跌的贡献实在不值一提。

“周一将融券获利了结的一位投资者在周二上午股指再掉100个点时表现得非常后悔，但下午行情回来后，他又感到庆幸，”' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)' 研究所首席策略分析师陈慧琴表示，“反方向融资方面，在下跌时确实有被斩仓的。”显然，在这个超跌点位上，没有人有勇气大力做空。

股指期货没有助跌

从上述数据可以看出，做空的两个工具中，融券的力量更小，能起到一定助跌作用的也只有股指期货了。然而在刘宾来看，确实有助涨助跌作用的股指期货在这次大跌中，并没有助跌。“从周一的表现看，盘中大部分时间' 期指表现比股指要强，因此基差也一度从贴水转变为升水，但由于' 现货市场的持续杀跌，因此尾盘期指抵抗减弱，才出现加速下滑，扩大贴水局面。但从周二早盘看，期指再度出现较股指抗跌的基差修复格局，彰显期指在本周的走势中并没有扮演助跌的角色。”

刘宾进一步分析说，股指期货的多头在加仓，就不会形成助跌，相反这种加仓对现货股指还有支撑作用，“理论上讲期指形成助跌效应，主要是多方触及止损平仓，则多头平仓叠加空方加仓形成两股合力，会加速期指的下跌，从而形成一定领跌，也就可能对股指形成助跌效应。但近两天多头没有离场反而加仓，所以没有造成现货股指的下跌，相反一定程度上还对股指形成支撑作用，只是股指市场抛盘太重，导致了期指的抗跌支撑力减弱。”

中国国际期货(博客,微博)分析师宋楚平也表示，“从持仓来看，目前机构前5、前20净空单仍处于高位，对市场有较大压制，但目前每日持仓变化并不大，显然股指期货不是做空主要动力，市场下跌是因为本身的利空因素导致的。”

A股市场下跌本身的利空因素则直接来自于市场对流动性趋紧的担忧，银行间市场的缺钱已经开始向外传导。“一些理财产品有股票 配置，可能由于流动性需要变现了。”唐永刚如是说。由于流动性紧张的压力，股票 作为变现能力较强的资产可能遭到了被迫减持，这也是市场下跌的一个因素。央行在周二收盘后发公告显示，已经向合规的银行提供了流动性，平抑了银行间市场的利率，但流动性紧张的局面并不会马上缓解，预计到7月中上旬才会得到缓解。

而且从股指期货的空单来看，在多头没有离场的情况下，空头也没有离场，这在市场情绪还比较悲观的情况下无疑是市场上涨的压力。“单从持仓看，多头进场的持续性存疑；市场情绪总体悲观，空头持仓没有明显离场，因此预计市场在1949点还会有争夺，只要市场资金利率继续高企，市场压力就难以缓和。即便过了月底季节性资金紧张，7月还面临宏观经济不乐观、IPO重启、解禁' target='_blank' >高峰等多重压力。因此，短线随时有技术修复需求，但中线继续下探寻找支撑的概率大，' 沪指下方第一目标或在1900点，强支撑在1800至1850点之间。”刘宾如是分析。

宋楚平也表示，虽然周二尾盘大幅反弹，但是目前基本面并没有太大改变，反弹高度应该有限。