A股制度改革重点应为加强投资功能顺水鱼财经

“拿什么来拯救你，中国A股市场？”早几年前，已经有媒体拿这句话作为大标题了，现在还要旧话重提吗？是的，在问题没有解决之前，当下大家仍然有必要深入思考这个问题。

A股市场熊冠全球是有传统的，本来已经不值得大家去关注，或者说，大家都已经习惯了，麻木了。但是，' target='_blank' >郭树清曾经发起的一系列制度改革以及' target='_blank' >肖钢上任中国' target='_blank' >证监会主席后，目前仍然在继续推进的' 新股发行制度改革，又勾起了大家对A股市场的期待。然而，经过数年的、多种的制度改革之后，A股市场仍然逃不出熊冠全球的困境。究竟是什么导致A股市场如此之熊？

有' 券商分析师认为，全球和中国经济的滑坡、资金流出' 新兴市场以及近期发生在中国的“钱荒”是三个主要原因。我不能认同这些分析，因为这些都只是表象。

从宏观经济来看，中国经济今年上半年的确疲软，但欧美的经济表现比中国还差，为什么欧' 美股市强，而中国股市弱？这是说不通的。A股市场从来就不是宏观经济的晴雨表，中国宏观经济走向历来和A股市场走势不相干。只能说，当中国宏观经济强势的时候，A股市场没有出现强势；而当中国宏观经济弱势的时候，A股市场更不可能出现强势。总之，无论中国宏观经济强或者是弱，A股市场的表现都是弱势，只是程度不同而已。

再看外资流出新兴市场，这也不是大问题。' 印度尼西亚综合指数今年上半年录得10.41%的升幅，而印度孟买股指同期大体持平，大家都是新兴市场，都有国际资金流出的问题，为什么A股市场就比人家的弱呢？

再看近期中国的“钱荒”，经过6月下旬以来的讨论，大家都看得很清楚了，正如' target='_blank' >央行指出的那样，整体而言，中国流动性仍然充裕。目前中国狭义货币高达103万亿元，并不差钱，所谓的“钱荒”，只是商业银行的资产配置出了结构性的问题而已。

应该指出的是，中国社会没有“钱荒”，“钱荒”只出现在A股市场。A股市场停发新股已经数月了，但仍然跌跌不休，银行股普遍跌到了白菜价，' 上证指数日均成交金额只有数百亿元，这都说明了场内资金在停发新股的背景下依然不足以支撑' 大盘。从另外一个角度看，' 创业板、' 中小板的一些小盘股同期迭创新高，这又说明了什么？这说明了有部分资金看清楚了场内资金不足以拉动蓝筹股，又不甘心坐以待毙，所以只好追捧小盘股，制造出局部热点。有些人认为停发新股对于稳定大市并没有用处，并且以停发新股后股市仍然下跌来作为例证。我只好说，停发新股后股市仍然下跌，印证的只是场内资金的不足，而如果不停发新股的话，不仅新股发行制度改革难以推进，而且股指也必将跌得更多，跌得更厉害。

上面几个方面都不是A股市场熊冠全球的真正原因，那么，A股市场熊冠全球的真正原因又是什么？笔者认为，关键问题就在于股市制度改革的重点。

近几年来所推行的股市制度改革，重点在于新股发行制度，而这只是围绕着改善融资而进行的改革。当然，这是必要的，如果新股发行制度再不改革，新股发行的“三高”问题再不解决，A股市场将病得更重。但是，股市制度改革，更重要的是加强投资功能的制度改革，只有股市的投资功能强大起来，A股市场熊冠全球的局面才能得到解决。

股市是个融资平台，重视融资功能是与生俱来的。但是，我几年来坚持认为，如果长期只讲融资，不讲投资功能，就只能是一个被投资者抛弃的市场。今年上半年，超过381万个账户离开A股市场，持股账户也减少了74万户，这就是一个证明。只有强化投资功能，产生赚钱效应，财富效应，才能吸引更多人到股市来，这样股市才能更好地融资，才能承受更多的企业上市。

怎么样才能增强股市的投资功能？最根本的就是要考虑到股市供应和需求的平衡，具体的措施就是要让大型的长线投资者入市，也就是要让社保资金、' 养老金、企业年金入市，让这些大型的长线资金成为股市的价值投资引导者，成为股市的稳定中坚力量。郭树清先生曾经为此奔走呼叫，但至今仍然没有结果。因此股市也仍然未能摆脱熊冠全球的困境。要解决这一问题，还需要决策高层真正放弃只讲融资，不讲投资功能的发展思路，统一认识，扫除' 法律层面的障碍，准许大型长线投资者入市，并且在营造合适的投资环境的同时，给予严格的监管。只有如此，才能使A股市场由熊变雄，才能使A股市场长期健康地发展。