千亿小企业金融债获批 货币政策转向选择性宽松顺水鱼财经

11月9日，记者从多家银行了解到，' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)、' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)、' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)关于小微企业贷款专项' 金融债的申请已获' target='_blank' >银监会批准，三家申请总额共达1100亿元。这是银监会10月24日公布相关政策后，第一批获准小微企业金融债发行的银行。不过，他们还需要获得' target='_blank' >央行的批准。

除了小微' 企业债，种种迹象都释放信贷政策将在四季度微调的信号。11月9日公布的10月份CPI同比上涨5.5%，PPI同比上涨5%，预示着' 通胀压力放缓、经济下行风险加大，这令决策者有更大的空间来实施选择性宽松。一天前，一年期' 央票发行利率28个月以来首次下降，一定程度上被视为货币政策转向的风向标。

因此，多家机构预测央行年底有可能微幅下调一次存款' 准备金率。知情人士透露，央行本月初曾召集商业银行开会，在会上，部分银行针对三季末存贷款增长困局，向央行提出能否暂缓缴纳保证金存款准备金，不过目前还未证实央行已采纳了这一建议。

千亿小微企业金融债获批

11月8日，民生银行' 公告，已获银监会批复，将在全国银行间债券市场发行不超过 500 亿元的金融债券，所募集资金全部用于支持小微企业贷款。

11月9日，记者从浦发银行、兴业银行证实，他们各申请的300亿小微企业金融债也已获得银监会批准。' howImage('stock','1_601328',this,event,'1770') 交通银行(' 601328,' 股吧)有关人士表示，已成立相关工作机构，组织专门人员，正在就小微企业金融债的审批、发行、资金营运、贷款管理等拟定详细方案，已向监管部门积极申请。

' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 深发展(' 000001,' 股吧)相关人士表示，拟在3年内分次发行总额不超过等值于人民币200亿元的金融债券，所募集资金将用于补充深发展中长期资金，推动中小企业业务发展。目前，该债券还在内部审批流程中，经股东大会通过后上报相关监管部门。

根据银监会的新政策，对获准发行小微企业贷款专项金融债的商业银行，该债项所对应的单户授信总额500万元（含）以下的小微企业贷款在计算“调整后存贷比”时，可在分子项中予以扣除。这对于三季度存贷比考核已经相当紧张的银行来说，无疑是利好消息。

例如，民生银行三季度的存、贷款环比分别下降0.l%和3.71%，三季末贷存比约75%，有踩监管红线之风险。存款增长乏力严重制约贷款增长，小微企业贷款增长亦受影响。截至三季末，公司“商贷通”贷款余额2142亿元，较年初增加552亿元，增长 34.73%，但三季度仅增66亿，增速显著放缓。

而此次民生获批发行500亿小企业债，与民生银行商贷通前三季度增量相当。该行四季度信贷投放可能将因此提速。

另一家股份行人士称，该行今年小企业贷款以及个人经营性贷款余额约800-900亿，发行300亿小企业债，相当于可以再新增约三分之一。

虽然这些可以暂时缓解银行资金紧张，但多家银行高管指出，对他们而言，更难的是资金运用上的束缚。

上述人士称，之所以只申请300亿而非更多，主要是缺乏信贷额度，发行再多小企业金融债也无法投到相应的贷款上去。“目前小企业金融债还是算在信贷额度之内的。”另一位上市银行高管说。

货币政策趋向宽松

1000多亿元小微企业金融债迅速获批，被市场视为信贷定向放松的一个举措。

前三季度，为了遏制通胀，宏观政策偏紧，银行信贷额度紧张，出现以温州为代表的小微企业生存危机，民间高利贷违约案件频发。由此各界对宏观政策定向放松的呼声较大。

现在，无论是经济学家还是银行业' 分析师，对年底央行下调准备金的预期已经越来越强烈。

11月8日，' target='_blank' >人民银行在公开市场发行100亿元1年期央票，发行利率为3.5733%，较上周的3.5840%下降了1个BP，这也是2009年7月以来1年期央票招标利率的首次下行。

“虽然调整幅度不大，但央票发行利率一旦出现调整，其变化方向会持续相当长的时间。因此，此次央票发行利率的下行标志着持续两年紧缩货币政策的正式转向。此外，央票招标利率的下行也预示着未来存款准备金率存在下调可能。无论是2008年9月央票利率的下调，还是2009年7月央票利率的上调，之后都伴随着准备金率的同向调整。”国泰君安分析报告指出。

10月份CPI同比上涨5.5%，PPI同比上涨5%，涨幅回落预示着经济增长和通胀的加速回落，这一数据成为宏观政策微调的有利依据。

“随着通胀压力缓解、房地产价格松动，总需求有所回落，这表明宏观调控政策已经取得了阶段性成果。未来一段时期，宏观政策将继续保持微调姿态，但货币政策的全面转向还需等待。”' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)分析报告指出。

交行分析报告则指出，为缓解四季度银行体系流动性偏紧的状况，不排除届时小幅下调准备金率的可能性。' 加息的必要性已经很低，短期降息的可能性也不大。未来政策调控将可能更倚重公开市场操作。

不过也有银行业分析师指出，统一下调准备金率，将被理解为货币政策全面转向，影响太大。因此央行可能会采取差别准备金的方法释放部分流动性，尤其是考虑到扩大存款准备金缴存范围后中小银行资金偏紧的情况。

“中国的通胀继续放缓，货币政策开始“选择性“宽松，但全面宽松的货币政策不会在明年第一季度之前出现（例如下调存款准备金率）。”摩根大通中国区全球市场主席' target='_blank' >李晶表示。