曹中铭：没有釜底抽薪式改革 A股市场就没有未来顺水鱼财经

6月' 上证指数暴跌13.97%，创出2009年以来最大月度跌幅，在全球主要资本市场亦再次“熊霸全球”。5月中旬的反弹曾经给投资者带来希望，但随着步入6月后指数不断跌破重要点位，再加上' 美国释放出退出量化宽松的信号，IPO重启传闻，以及银行间市场的“钱荒”等，诸多利空消息的叠加效应，导致股市不堪重负从缓慢下跌演变为加速下跌。

股市暴跌，整个市场的平均市盈率“重心”同样下移。以沪深300指数为例。在产生2009年以来新低的6月25日，沪深300指数成分股公司平均市盈率为8.5倍，与2006年以来的低位非常接近。即使剔除银行股的影响，其平均市盈率亦不过11.2倍。10倍左右的市盈率水平，与成熟市场相比，基本上实现了“接轨”。但也必须注意到，所谓的接轨，却是市场付出巨大代价的结果。

要增强A股市场的影响力，要在全球资本市场中掌控话语权与定价权，如果不融入全球资本市场显然不可能达到目的。实际上，与成熟市场接轨是监管部门多年来努力的方向之一，也是A股发展的大势所趋。今年4月，' target='_blank' >证监会曾与包括MSCI在内的国际指数编制公司进行沟通和交流，就将A股纳入相关指数的技术性问题进行探讨，该举措就被市场解读为“探讨A股国际化”。

估值与国际成熟市场接轨了，但仅仅如此显然又是远远不够的，更何况是市场付出巨大代价换来的。自2010年以来，A股市场积弱难返，频现“熊霸全球”的尴尬局面，背后的深层次原因更值得我们深思。

近年来A股市场一直低迷不振，是诸多因素合力的结果，具体表现为制度建设存在缺陷、市场监管缺失或缺位、违规成本低、投资者利益保护不到位等方面。如果这几个方面不能协调发展，A股不可能有宁日。

无论汇金是否出手，无论监管部门出台怎样优惠政策吸引机构投资者入市，都不是让股市步出泥潭或者引导股市走强的根本方法。对于目前的A股市场而言，需要的是一场彻底的“革命”，只有启动一场“釜底抽薪”式的改革，A股市场才会有未来。

严惩像绿大地这样的造假上市者，《证券法》第一百八十九条须作出“颠覆性”修改。对于欺诈发行上市的公司，不能再一罚了之，而是一经调查属实就应责令其立即' 退市，赔偿投资者损失，并禁止其通过资产重组、借壳等方式实现重新上市，资本市场的大门要永远对其关闭，像绿大地前董事长' target='_blank' >何学葵这样的造假者窃取市场巨额利益的闹剧不能再上演了。对' 大小非的疯狂减持问题，监管部门大可规定限售期满后，所有大小非五年内不得低于发行价格减持，若此，那些包装粉饰上市的企业，还会热衷于高价发行吗？

提振A股的方法并不少，关键在于监管部门是否有勇气与决心采取措施。“蜻蜓点水”式的改革，不仅让市场付出了巨大的成本与代价，也阻碍了市场健康发展。A股估值与国际市场接轨了，在严惩违规者、保护中小投资者等诸多方面，其实更需要接轨。