蔡红标:探索提振股市方略 解决股市长期资金是关键顺水鱼财经

目前的股市犹如斜坡上的老爷车，一块山顶上落下的小石头便能砸个大坑。虽然六月份的“压力测试”已成过去，但股市的复苏却显得更为艰难。不断有人询问如何重振股市雄风，笔者以为，一方面“病来如山倒、病去如抽丝”，急是没用的；另一方面，只有改革开放才能恢复股市生机，而且两个红利都需要，两手都要硬。自然，股市长期低迷有宏观经济及货币政策方面的因素，但监管部门应从战略层面布局。

一、从制度上解决股市资金不足的问题

股市说到底还是由供需关系决定的，如果没钱，融资阀门即使打开了，不久还是会关闭。因此，解决股市的长期资金是一切的关键。

1、建立银行资金合法进入股市的路径。目前通过中国证券金融公司进行融资存在三问题：一是资金总量有限，二是利率过高，三是很难做到即时。应允许“核心监管指标达标、风险管控到位、信息系统完善”的大中型银行将其部分富余资金通过" 券商间接进入股市：让有风险承受力的投资者通过登录券商交易平台、券商通过简单后台审核后按基准利率（如Shibor）之上加若干BP予以即时融资、券商通过与银行进行每日结算。为控制风险，可先对AA级以上券商、每家对应不超过3家银行予以试点。如果能允许1%的银行资金入市，那么就会从根本上改变股市资金面。

2、充分利用目前外汇储备丰沛的有利条件，建立国家平准基金（有别于社保）。该基金的主要目的是在股市出现重大危机时进场稳定市场信心；在股市形势好转时可以通过公开卖出基金份额套现。

3、加快和相关国际机构谈判，尽快让A股纳入MSCI等各类国际指数。

4、加大QFII和RQFII额度审批，尤其应加大纯" 股票 投资的额度；目前，这些国际投资者的投资大部分是债券。同时，制订允许外资自然人进入中国股市的时间表：特别需要指出的是，监管部门应尽快制定A、B股合并方案，建议首先让持有B股的境外自然人投资A股，以坚定其长期以来对中国股市的信心。

5、适当加快ETF、特别是专注于蓝筹股的ETF审批。

需要特别强调的是，在对外开放前，监管部门应大力宣扬中国股市的投资价值；应制定相应的税收、外汇制度，避免外资成为短炒热钱；同时，政策实施前应给予至少3个月的过渡期。

二、适当增加投资工具

国际上，投资者买入X股票 的同时一般会卖出同类型、但明显高估的Y股票 ，套现Y后的资金再买入X，如此则收益会倍增。建议扩大融券标的至所有上市满3个月的股票 。相信这对于消除概念股的泡沫、树立价值投资意义积极。

另外，可以考虑放开涨跌停板制；相对而言，笔者不主张放开T+0交易。

三、严格实施" 退市机制

一个正常的股市确实需要恢复融资功能，但这并不全面。完整的股市应该是有进有出，这只要看看成熟股市就很清楚。现在的" 退市制度形同虚设，去年以来概念股飞涨，而所谓的蓝筹股灰头土脸，“劣币驱逐良币”威力无穷。因此，" 新股发行制度的市场化改革虽然重要，但更为迫切的还是严格退市制度。唯有如此才能正本清源，恢复市场的理性投资。

四、进一步加大市场透明度

1、监管透明化，尤其是重大政策（如新股发行）的酝酿应充分听取各类投资者的意见。

2、进一步提高上市公司透明度。“消息”之所以主导当前股市，关键还是有关资产注入或重组的重大信息可以提前被人知晓。其次，面对突如其来的行业或公司重大变故，上市公司有责任向市场作出解释。另外，可以考虑目前券商、房地产公司每月公布经营信息的做法是否能够进一步推广至全市场。

3、加大机构投资者对上市公司的知情权，允许持有上市公司一定股权比例（如3%股份）的基金、" 保险（" 放心保）机构等列席公司董事会（如存在利益冲突或同业竞争，经过一定程序审批后可以豁免，如投资者参会则在信息敏感期停止买卖该股票 ）。