负利率理财难题短期难解决顺水鱼财经

张炜

近来，一心想着跑赢CPI的投资者有点烦。一度担当' 银行理财主角的超短期产品，因监管部门叫停而悄悄退出。这意味着银行' 理财产品渐失高收益率优势。

上半年以来随着CPI的不断攀升，负利率状况日趋严重。三季度，多家' 上市银行存款环比负增长，揽储大战愈演愈烈。在月末和季末考核时，为吸收存款达到贷存比要求，经常有超高收益率的超短期理财产品脱颖而出。超短期理财产品成为商业银行高息揽储的利器，也充分体现出收益率比拼CPI的优势。今年年中，CPI同比升幅4次超过6%，同期有不少超短期理财产品的年化收益率高于6%，长短期理财产品收益率倒挂。6月下旬，有股份制银行发行了3天期的理财产品，年化收益率超过7%。

然而，超短期理财产品的风光同样“超短”，已经招来监管部门的“呵斥”。有消息称，新任' target='_blank' >银监会主席' target='_blank' >尚福林11月11日在银监会今年第四次经济金融形势通报分析会上重申，严格执行存贷款指标日均考核要求，严禁通过发行短期理财产品变相高息揽储、规避监管要求、进行监管套利的行为。在近期的市场上，超短期产品开始淡出银行理财舞台，尤其1个月期限以内的理财产品在大银行基本“绝迹”。

超短期理财产品的“隐退”，加重了理财跑赢CPI的难度。有分析人士指出，抑制银行短期理财产品，实质是抑制实际存款利率。银监会控制短期理财产品，相当于下调存款利率。显然，这样的观点有一定的道理。缺少超短期理财产品的相助，投资者被CPI吞噬财富的风险更大。在当前内外经济环境中，股市投资存在较大风险，可选的其他投资渠道十分有限。上周末举行的第九届上海市民理财博览会上，以往作为参展主力军之一的基金公司“全军覆没”，显示出股市低迷对基金理财的沉重打击。尽管黄金展台数量较去年增加一倍多，体现出投资者对黄金理财的追捧，但大涨后处于高位的黄金投资不及前几年稳健，相反风险防范不可轻视。

艺术品' 信托等另类投资逐渐丰富，投资标的从“喝”到“用”，让人看了眼花缭乱。某银行刚发行一款与手表紧密连接的理财产品，理财期限367天，预期最高收益率为5.8%。书画艺术品、高档白酒、奢侈品等另类投资品种频频亮相，收益率具备一定优势。其中，有的另类投资理财产品的预期收益率最高接近15%。然而，投资者十分清楚另类投资不属于大众，投资门槛特别高，盲目投资有可能酿成大错。尽管另类投资以“跑赢CPI”为营销口号，但不会像此前超短期银行产品那样红火。

10月CPI同比升幅回落至5.5%，创出近5个月以来的新低。不少机构预测，未来物价回落的速度可能较快，预计11、12月份CPI或加速下滑，回落到4.5%附近。有专家预测，明年2月以后的CPI可能降至3.5%左右，未来两年的年CPI均值在2.8%至4%区间的可能性较大。通胀拐点的形成，看似将给跑赢CPI的理财难题“解套”。其实，投资者不敢寄予太大的奢望。若CPI大幅回落，经济增速放缓的问题突出，明年不是没有降息的可能。负利率能否随着CPI的回落而在明年消失，存在很大的不确定性。

理财如何跑赢CPI？是近年一直十分纠结的话题。从商业银行的角度来说，一是期待加快利率市场化步伐，二是需要提高创新能力。负利率状况下，客户的存款资产非常希望转化为其他金融资产，可当前的选择余地不大。如果负利率理财长久成为难题，大量闲钱找不到增值出路，很容易导致民间借贷市场过于火爆。从这一点上说，遏制高利贷化倾向，离不开负利率理财难题的解决。