石慧杰：宏观角度来讲2012年走势并不是很乐观顺水鱼财经

和讯期货：和讯的网友朋友们大家好！今天我们非常高兴邀请到了中期研究院院长助理石慧杰女士作客和讯网，与我们一起聊聊2011年商品市场回顾以及2012年展望，下面我们就有请石老师先对2011年整体宏观环境做一个分析。

石慧杰：大家好！

和讯期货：今天我们将于石老师一起回顾商品市场在2011年的整体走势情况。现在我想问您一下，很多人都觉得今年赚钱都感觉到特别难，不知道您是不是也这样觉得？

石慧杰：赚钱难以关键是看我们平时大家各自的操作策略是如何的，在股市可以这么说，但在期市里也不能完全这么说，因为在股市我们有做空机制，本身大盘的下跌和振荡蕴含着很多的短线机会，如果能把握短线的机其实有很多人是可以赚到钱的。

和讯期货：应该说今年整个投资环境与往年有所不同，很多人都会觉得赚钱相比往年来说更难了一些，对于现在已经是2011年的10月份了，我们回顾一下整个2011年的商品市场走势，您觉得我们处在一个怎样的宏观环境中呢？

石慧杰：首先我根据我们中期研究院的整体研究结果给大家简单说一下我们大宗商品市场宏观的经济背景情况。首先根据我们的研究，大家可以看到我这张PPT上显示的，我们的整体判断是，现在大宗商品市场处于长周期牛市的“末梢”，这是我们定义的一个概念。CRB指数显示目前商品市场还是处于一个牛市的周期范畴之内，CR指数在1970—1980年代滞胀年代后期以及美元CPI指数呈现的是比较紧密的一致性，但从2002年之后，中国的因素尤其是从CPI的角度可以看到，我们CPI通胀情况逐渐上升，造成对大宗商品结构性牛市起了很大的推动作用。我们认为2002年之后中国因素成为大宗商品结构性牛市的主要原因。

从中国中长期角度来看，重要的工业生产呈现的是逐渐放缓的趋势，通胀也是逐渐见顶回落了。根据我们数据上的研究，它构成大宗商品牛市“末梢”及还有一点，支持我们这个观点的就是全球的整体经济形势其实不是很乐观，比如大家都比较关注的欧债、欧洲的情况，欧债危机对宏观经济形势产生比较大的压制作用。再有就是全球的工业生产，比如PMI指数整体上其实也呈现向下，很难扩张的状态，再加上我们对美元周期研究的角度来看，从目前' target='_blank' >奥巴马政府延续的是前期的弱市美元过渡期，现在美元后期整体走势也会对全球大宗商品市场产生一定的指向作用。我们综合的这种结论，从宏观角度来讲，它的背景支持我们大宗商品其实处于牛市的末梢。

和讯期货：也就是说您对2012年商品市场走势情况并不是怎么看涨？

石慧杰：对。

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