风险偏好上升 新旧力量共振顺水鱼财经

6月下旬探出资金底，“金十条”以及相关潜在的股市新政带来政策底，半' 年报也使' 业绩底逐步浮出水面，中期内，使传统产业低估值股与新产业成长股实现共振并推动' 大盘趋向活跃。

近期支撑大盘的重要外因就是明确了经济政策导向。即稳增长与调结构要相辅相成，经济增长率等不滑出下限，物价等不超出上限，合理区间内着力推动经济转型。在这种政策框架下，对于股市投资而言，我们可以用常用的布林通道来比喻，当经济增长跌破下轨时，预期就会强调增长，强周期股就有机会；当物价超出上限时，消费类股会受益；通道内，则着力经济转型，无疑是成长股主导。显然，转型不是让经济崩溃，是希望资本市场更强。风险偏好的上升，使低估值传统产业股与' 新兴产业成长股实现共振，前者更直接推动' 上证指数重回原有大型箱体内运行。

这个大箱体始于2012年，过去一年多时间里基本围绕2000－2400点间波动，这是一个非常有效的区域震荡，也符合经济转型期的产业力量博弈。期间，新产业蓝筹不断成长，这是正能量，但理解为直接主导经济发展也过于乐观；而传统产业蓝筹持续受冲击，是衰退的过程，但理解为可以放弃传统产业无疑是错误的。因此，6月末一度击穿上述大型箱体下沿，一时间恐慌情绪迅速蔓延，但股市就在这个时候发生逆转，这完全符合市场运行规律。从当前发展趋势看，新兴产业的增长无疑已进入加速期，同样，传统产业的产能消化也已进入关键期。传统与新兴两股力量，预期年内将找到一个均衡。未来1－2个月，业绩因素还会不断考验新产业成长股以及传统产业低估值股，但冲击只是结构性的，会不断强化中长期向上拐点的形成。

我们也可以从上证指数、' 中小板指数和' 创业板指数之间的差异中找到上述转型的轨迹。自2005－2007年大' 行情之后，上证指数便步入长期大熊市，但这并不是市场全貌。把中小板综合指数（基期是2005年6月7日，低点998点）与2005年以后的上证指数叠加成另一个“指数”，该指数经过2008年的深幅调整，已于2009年创出历史新高，牛市步伐一直没有停止过。近一年调整约50%之后，去年底开始再次有力回升，至今为止仍然保持良好上升趋势。至于2010年6月成立的创业板指数更为强劲，经过一轮50%的调整后见底回升，目前已突破并站稳于上一轮跌幅的50%位置，技术上已确定转向强势。内部结构上也出现了一批新产业优势公司正快速成长为新产业蓝筹，如安防的' howImage('stock','2_002415',this,event,'1770') 海康威视(' 002415,' 股吧)、' howImage('stock','2_002236',this,event,'1770') 大华股份(' 002236,' 股吧)、' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)、' howImage('stock','2_000538',this,event,'1770') 云南白药(' 000538,' 股吧)、' howImage('stock','2_000661',this,event,'1770') 长春高新(' 000661,' 股吧)、' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)、' howImage('stock','2_002353',this,event,'1770') 杰瑞股份(' 002353,' 股吧)、' howImage('stock','2_002230',this,event,'1770') 科大讯飞(' 002230,' 股吧)等。可以这样讲，过去3年多时间里，一个“看不见”的大牛市在我们面前走过，只是大家还没有什么感觉，因为都专注于上证指数了。通过上述处理的“指数”，A股的运行轨迹也是同步于处于强势状态的欧' 美股市的。虽然A股所面临的挑战更多，但我们的优势也是明显的，尤其是当前的经济政策方向正走向正确的轨道。

短期内，无论是传统产业的低估值股还是新产业蓝筹都存在机会。前者，最有价值的机会在于找到盈利增长拐点，如是盈利增长拐点仍未形成之前的脉冲式上涨，则要注意再次大幅回撤的风险。至于后者，新产业成长股的攻击力与投资弹性会有所减弱，但可以跟踪其长期趋势与未来成长为大蓝筹股的巨大空间。近期伴随新一轮产业政策的推动，会出现新一批成长股投资机会，包括4G建设、智慧城市、智能电网、智能制造等，受益者像' 中兴通讯、' howImage('stock','2_002073',this,event,'1770') 软控股份(' 002073,' 股吧)、' howImage('stock','1_600406',this,event,'1770') 国电南瑞(' 600406,' 股吧)、' howImage('stock','1_600718',this,event,'1770') 东软集团(' 600718,' 股吧)、' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)、' howImage('stock','1_600118',this,event,'1770') 中国卫星(' 600118,' 股吧)、' howImage('stock','1_600765',this,event,'1770') 中航重机(' 600765,' 股吧)等，还有围绕移动' 互联网的大文化和医疗健康产业的并购重组也充满想象力。（执业证书：S1450611020014）