长周期格局已变顺水鱼财经

《证券市场周刊 红周刊(博客,微博)》特约作者 马仁辉

今年以来我一直持有的观点是：' 大盘从325点到6124点所运行出的长期大通道是中国股市历史上最主要运行轨迹，此通道可以认为是最重要的趋势，是系统性的甚至是历史性的（指数总体向上并非是中国上市公司给予投资者平均有这样高的回报，更多反映的是这20年来中国通货膨胀水平。当然，基于中国今后通货膨胀仍将继续的判断，也可以说指数今后总体上仍然会向上运行）。大盘在2012年下半年曾跌破这个非常重要的通道下轨，同时也是中国股市最重要的趋势支撑线，然后再出现强力反弹。围绕着此线的争夺充分证明了市场交易的残酷性和复杂性。大盘在此争夺后向上则是在此线下方构筑了一个空头陷阱；而反弹到此线上方后再向下，则是破位后反弹完成技术回抽，继续调整。所以今后指数对此通道下轨位置的得失将影响到长期运行趋势。

影响股市最重要的就是预期，大盘这样疲弱的长周期下跌是在消化对未来的不好预期，还是因为对未来有更差的预期而是持续中的一个过程？或预期未来还有更坏的事情会发生而会进一步大幅下跌？改变股市大趋势最重要的是' 股票 与资金供求关系与产生这样的预期，目前中国超量发行的货币与国内很少的投资渠道决定中国股市不缺钱，但目前市场里却只有存量资金在抵抗。当预期发生改变时新的增量资金自然会来到市场中，而新资金的参与会改变趋势，随着趋势改变所产生赚钱效应又将吸引更多的新的增量资金。股市就是这样在预期不断改变的轮回中波动。

结合大盘走势分析未来，市场从从3478点调整了940个交易日后指数仍创出了1849点的调整新低，如果从6124点调整计算到1848点则经历了1382个交易日，从时间周期而言，这样调整周期为中国股市历史之最。再观察中国股市历史上曾出现最长周期的调整：大盘从2245点到998点调整了956个交易日，调整幅度55.5%。大盘从6124点调整到1664点，调整幅度达72.8%。用以上' 数据只是提醒大家注意一个现象，2245点的调整是以到下降通过下轨而结束的，尽管由于国家宏观经济环境所发生的变化，不能简单得出目前大盘因为调整到3478点通道下轨就会结束整个调整的推论，但在这样长周期、大结构调整的相对低点位置，在市场对未来都很悲观的情况下，考虑市场有可能正在跌出的机会，或者说考虑市场会在什么情况下会跌出难得机会仍有必要。

在目前指数上方累积了巨大的历史套牢盘，加之' 大小非解禁与' 新股超量发行造成供应失衡，市场只有存在资金在抵抗，由于缺乏增量资金，在未来很长时间里中国难言有新牛市，只有反弹强弱之分。虽然对经济与股市需谨慎，但市场出现的一些现象也需要关注，也许市场就是在极度疲弱的调整过程中形成新的机遇。目前指数处于找不到上涨理由，但长周期的结构性下跌又消化了不少做空能量的两难境地，因此后市以时间换空间的震荡运行方式来等待基本面发生重大变化可能性最大。（作者系资深市场人士，善于技术策略研究）