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这封信来自：北京市西城区闹市口大街1号长安兴融中心
洪明先生，中共党员，" 财政部财政科学研究所经济学博士。从事证券行业十余年，具有丰富的证券行业经营和管理经验。曾任长城证券有限责任公司北京营业部总经理、航空证券有限责任公司副总经理。现任公司总裁。
亲爱的理财周报读者：
我们可以从外部经济、政策紧缩等寻找行情低迷的注解，但市场供求失衡，恐怕是制约行情发展的主要原因。从引导市场良性回归角度看，正本清源，为机构资金提供必要生存条件，改善股市资金供求形势，还原投融资主体良性循环的生态链，应是未来市场发展的主要方向。
市场供求失衡，其背后意味着：投资者、融资者、中介机构之间正常循环的生物链遭到破坏，难以形成投资者提供资金，中介机构合理定价，融资者审慎经营，并积极回报投资者的良性循环。改善市场供求，吸引增量资金入市，前提条件是股票 市场能够涌现一大批定价合理，增长稳定的上市公司。提高上市公司质地，是推动整体市场有序运转的关键一环，“正本”方能“清源”。从监管角度看，这要求我们适当控制发行上市节奏，严格发审条件，选取真正能够代表中国经济发展前景、持续增长、稳定回报的公司进入上市程序。同时，通过监管、退市等配套手段，为上市公司集体引入优胜劣汰竞争机制，从整体上提升融资需求方的质量保证。
在资金供应端，应继续研究推出鼓励长期资金入市的政策机制。目前，机构投资者已经成为市场投资的绝对主体。2009年，以基金、全国社保、QFII、证券公司、保险公司、企业年金为代表的机构投资者持股占比首次过半，达到54.6%，散户博弈时代宣告终结。但相对于美国等成熟市场70%以上的机构持股比，我们显然还有不小的差距。尤其最近几年，A股机构投资者持股占比不升反降，基金持股比跌破10%。加大力度培育机构投资者队伍，应是提升市场深度的重要措施。在引入和扩大QFII、保险、企业年金等入市额度的基础上，未来我们还将期待人民币回流资本市场(RQFII)的措施出台，逐步扩大港澳资金投资A股的实际规模。
当然，在积极“开源”的同时，也应鼓励分红，创造适合中长期规模资金生存的必要环境条件。我们常说，A股市场缺乏合理的定价机制，企业价值难以准确度量，这在很大程度上缘于市场缺少为企业定价的机制条件。股票 定价模型很多，但核心都是采用红利流贴现来为股票 定价的。持续稳定分红，虽然不能改变公司投资价值，却能对股票 价格形成基础性支撑，尤其大型蓝筹公司的稳定分红，将在无形中使市场具备自我稳定能力，为中长期机构资金提供必要生存条件，起到提升资金蓄水池深度的作用。也就是说，强制分红，以及稳定的红利分配政策，是提升市场深度的重要保障。11月上旬，" 证监会已经开始对公司红利回报做出要求，我们乐见其进一步向前推进。
作为衔接资金供求链条的中介机构，证券公司对资本市场稳定发展也起到关键作用。但目前来看，证券行业存在研究能力水平较低，定价不准确，市场影响较小，难以引领价值投资理念，难以做到资金供求双方的紧密衔接。我们认为，行业不景气的宏观背景，恰恰是券商苦练内功，提高研究质量，提升服务水平的最佳时机。我们对此作了深入思考和充分准备，目前虽然是行业严冬，日信证券却继续高速发展态势：过去一年，我们的证券营业部数量翻了一番，投行队伍由33人扩大到60人；研究业务由此前的对内服务向卖方研究积极转型；资产管理业务准备了全新集合理财产品，择机向客户发售。我们相信，证券行业粗放式发展阶段已经结束，市场进入精耕细作，比拼服务能力、服务产品和服务质量的新时期，日信证券将继续以服务客户为导向，以提升内功为支点，积极进取，迎接行业挑战，推动自身成长。
2011年12月22日
