100投资家亲笔信：2012没有那么悲观顺水鱼财经

这封信来自：广东省深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场B座25、26层

钱龙海先生，经济师，经济学硕士，加拿大麦吉尔大学高级研修生。在企业管理咨询、股份制改造、收购兼并、资产重组、基金投资、股票 发行与承销等投行方面有多年专业经验。1997-2002年担任佛山证券副总经理。2002年以来任一创总裁。

亲爱的理财周报读者：

在这辞旧迎新的美好时刻，我首先代表第一创业感谢大家在过去一年对我们的支持与呵护。在已经开启的2012年，我们认为挑战与机遇并存。

挑战方面，经济发展从过去追求速度转而追求质量，但经济结构的转型、质的飞跃，战略性" 新兴产业的培育，需要一场持久战，也是一个在阵痛中前行的过程。事实上，全球经济也处于转型之中。金融危机之后，由于尚未找到新的经济增长模式，在未来数年内全球经济增长都将放缓，这也是一个相当漫长和痛苦的再平衡过程。然而，2012年的中国经济，不会像市场所担心的那么糟糕。2012年经济下滑肯定不会有2008年那么差。

外部环境方面，2012年出口不会像2008年那么糟糕，最根本的原因在于美国次贷危机是全球的危机，而欧洲债务危机更多只是欧洲的危机。2008年次贷危机崩溃后，中国对美、对欧、对东盟的出口增速，最低分别下探至-24%、-30%和-27%。而欧债危机恶化已持续半年之久，11月份中国对美、对欧、对东盟的出口增速仍然维持在17%、5%、21%，当前中国出口下滑主要集中在对欧出口上。因此，次贷危机引发的“" 地震”，是全球性的。相比之下，一方面，明年欧债危机崩溃的可能性较小。鉴于崩溃的严重后果，救援主力德国最终难以坐视不管；IMF增资，EFSF杠杆化等措施，可以延缓危机的爆发。另一方面，明年欧洲经济可能只是温和衰退，美国经济则将维持低速复苏。总体而言，2012年外需环境没有2008年那么差。此外，沿海产业的内迁，使得农村劳动力成本低廉优势得以延续，中国出口制造能力远未丧失。综合来看，预计明年中国出口仍可维持10%-14%的增速水平。

国内形势方面，明年投资没那么悲观。理由主要有两点：一方面，当前多省地方政府已完成换届，显示政治周期启动；而当前27.5%的地方项目投资增速说明，地方投资冲动依旧较强。此外，" 中央经济工作会议及" 央行货币政策执行报告，均强调需保证明年在建、续建项目的投资。而截至11月，新开工和施工项目个数规模依然庞大，合计77万个，高出2009年4万亿刺激计划时期的3.8%(这是在今年项目个数统计口径收窄情况下的统计对比)。明年预计将形成大量后续投资。另一方面，保障房将形成对房地产投资增速下滑的对冲。2011年开工的1000万套保障房将在2012年继续投入，同时还将新开工700万套，预计2012年保障房投资约有1.5万亿，将对房地产投资增速的下滑形成对冲。综上，预计2012年投资总体增速将在18%-22%之间。

因此，2012年经济下滑不会像2008年那么剧烈，预计全年GDP增速会超过8.5%。尽管政策不会像2008年“开闸放水”式的放松，更可能采取“步步为营”式的逐步放松，但对提振经济仍然有效。外汇占款连续两月负增长的形势，不会对明年信贷供给构成根本制约。当前21%的存款准备金率所冻结的大量流动性随时可以投放，预计2012年会有3-4次左右的降准，2次左右的降息。

投资策略方面，2012年政策放松将带来8万亿以上的信贷投放，M2增速或可回升至14%-15%左右，从而带动股指总体上行。对于债券市场而言，2012年物价总体明显回落，资金宽松将先行，债市行情将整体走好。经济的转型意味着投资难度的增加，也蕴藏着更多的结构性机会。第一创业零售业务致力于成为正在崛起的中产阶层值得信赖的财富管理伙伴，愿与大家一道，对经济、对市场做好前瞻性的研究，深入挖掘股票 、债券市场的结构性机会，一起成就梦想。

最后，祝大家新年快乐，投资顺利，万事如意！

2011年12月27日