庞飒：2012年市场会比2011年更复杂顺水鱼财经

对话环节——财富管理新变局

和讯理财消息 由《每日经济新闻(博客,微博)(和讯理财作为独家财经网(博客,微博)(基金投资总监市场无论是实体经济也好，还是投资市场也好，大家都非常悲观。”

以下为文字实录：

' target='_blank' >叶檀：我要问一下' target='_blank' >庞飒先生，刚才说到债券，我也比较感兴趣，你们这个基金公司，经过2011年的洗礼大浪淘沙之后，在2012年整个策略会不会改变，是不是现在开始进入了大盘蓝筹股？

庞飒：其实我讲的不简单是一个大盘蓝筹股的概念，因为实际上去年的时候，我记得我在公司和我们的同事讲，我说今年不亏钱，从基金的角度来讲还很靠前，这个话是1月1日在我们公司开投委会的时候说的。

叶檀：2011年基金只要不亏钱或者亏得少就能够排名靠前，2012年是什么情况？

庞飒：我跟我的同事们讲，2012年的情况可能会比2011年更加复杂。因为实际上从去年的角度来讲，我们也不是简单的从一个盘面上考虑不亏钱。我对于我们的投资人来讲，我们更多的是从绝对收益的角度挖掘投资机会。为什么说2012年会比2011年更复杂呢？从现在的情况来看，整个市场无论是实体经济也好，还是投资市场也好，大家都非常悲观。我们觉得实际上还是蕴含着一些机会的。我们认为明年的市场应该说会是一个呈现出明显的结构性分化，从基金收益率的角度来讲，我们有一个大概的情况就是，有些基金有可能会赚10%，有些基金也可能会亏10%，收益差距在正负的方向会变化非常大。

前面讲到机会也是结构式，一方面我们觉得整个市场现在都非常悲观，指数从2800点跌到现在的2200多点，今天是2450多点，实际上也是反映了一部分悲观预期。另一方面我们也看到了一些积极的信号，从我们最新的统计数据表明，12月份开始主板市场净减持金额是由正变负，实际上从11月份开始我们看到了很多公司出现了增持的行动，也是反映了从实体和产业资本的角度，从绝对价值的角度企业是具备了长期的投资机会。我们的看法也认为，实际上这些公司在未来看应该说还是具有投资价值的。

叶檀：我刚才问您的就是，确实有些公司有了投资价值，哪些行业、哪些公司，您本身根据分析来看，觉得这个确实是被低估了？

庞飒：因为我们不做预测，也不做具体的个股点评，我们以ABC这种公司为例。我记得留美的时候跟一个浙江公司的老板在聊，我说你们公司太便宜了。你们这个市值才100多亿，现在自有物业是100万平米。按照浙江这个地方，至少值两三万块钱，一个摊位现在政府定价2万块钱，市场定价是10万块钱，可能差100万。如果我有钱，我现在做的事情就是拿20%出来把你这个公司收了。实际上在2005年的时候出现了这些公司，现在这些公司也大量的存在。我也看到了很多公司，有些公司比如说A公司，它可能有300亿的销售额，但是现在的市值只有150亿，他帐面的现金没有负债，大概有二三十亿，每年现金流十几个亿，股权非常分散。

叶檀：大家是不是特别想知道是哪家公司，现金流这么好。

庞飒：我不能具体点评公司，肯定是在消费领域，在商业领域可能会存在这些机会的。现在市值150亿，而股权比例随着未来的扩张和收购兼并，随着地方政府态度的转变，这些企业我觉得从长期的回报率角度来讲是非常有价值的。比如说B公司，我现在才三四十亿的市值，有很好的资源，这个资源是不可复制的紧缺资源，手头上也有很多宾馆，从简单的角度出发，这些企业都有价值。比如C公司，以前造个电厂可能要7千块钱，现在可能1万块钱还拿不下来。但是实际上现在从事的价值也就是四五千块钱，每个月的收益有3%-4%，跟我们的一年期定存差不多。实际上这些企业，我觉得都是不错的投资标的。以前我们讲叫定投基金，实际上从这些股票 ，从定投的角度出发，通胀的概率是非常高的。从我过去的经验来看，我们公司管理的产品，最大的产品是“' 东方精选(' 400003, ' 基金吧)(400003,基金吧)”从2009年-2011年，3年的收益率大概是60%多，实际上每年的收益率负荷来看经历了一个牛市两个熊市，每年的收益也有20%左右，这个水平收益对于投资者来说应该也是可以接受的水平了。实际上从专业管理团队或者专业理财角度出发，我相信无论是我们共同基金行业还是证券公司，还是' 信托，还是其他的，我们觉得都有机会。

叶檀：刚才庞先生就是不肯说行业或者是公司，让我猜测一下。我前一段时间跟一个上市公司聊过，他说我们肯定是被低估了。因为我们前几年购买了很多资产没有释放出来，现在有很多在帐上。我说你为什么不回购一下或者怎么样，他说我才不愿意回购，反正股权大部分也不是我的，也没有股权激励，这样的公司在中国确实是存在的。

刚才各位都说了自己本行业的理财产品都非常好。最后我要给大家出一个难题，在座的都是在不同的理财领域工作，我想最后的一个问题就是，各位脱出本行业，如果你是做信托的不能说信托最好，你说一个其他的理财产品，你推进一个最好的，我看谁的说服力更强，谢谢。

庞飒：从我们的角度来看，2011年是一个元年，2011年整个投资的方式会发生改变，投资的产品会发生改变。但是对于共同基金行业，对于对冲基金行业而言，特别是对冲基金而言，我觉得是一个元年。特别是在量化投资的领域，我想实际上大家也慢慢看到了还是在蓬勃发展。但是需要指出的是，实际上这里面还是有很多的条件必须成熟，从监管的角度，因为高频交易，涉及到交易所对于交易量的控制。

叶檀：我担心有一天' 股指期货突然设立一个一天交易多少次，比现在还低，要做那个就非常困难了。

庞飒：是，因为这个有成交量和交易比例的限制，反映到的就是资产规模的一个限制。包括跑道和模型的调整以及跟踪，实际上这一方面，我觉得对于年轻的对冲基金行业而言，应该说2011年是一个元年。我也知道，有些产品现在在发行，的的确确实际运作的情况也不错，包括周胜率，包括月胜率，包括每个月的操作收益率水平都很高。但是实际上在这个过程当中，资本市场有一个铁律，市场永远是变化的，所有规律不是一成不变的。我了解的很多情况，包括我们的共同基金行业，实际上我们也要对市场随时进行调整。

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