优先股引爆股市大涨内幕顺水鱼财经

本报记者 杨中华 北京报道

长期徘徊于低估值的银行股为何暴涨？“监管层召集多家银行闭门密议优先股制度，农行与浦发行或率先试点”就是引爆银行股的导火索吗？优先股真要推行，则会在何时？

记者采访的多位专家认为，如果上市银行能够成为优先股开闸之后的试点行业，将大幅减轻银行普通股股权融资压力，利好A股市场。

优先股引爆A股

2013年9月9日，5只银行股集体涨停，16只银行股平均涨幅超过8%，这在' 中国资本市场上还是首次！

Wind' 数据显示，当天' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)在开盘13分钟时出现一笔103577手的大买单，直接将股价打至涨停。10点57分，' 交通银行步其后尘，被一笔5980手的买单推至涨停。下午交易时间，' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)、' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)又先后涨停。对农业银行来说，这也是其自2010年7月15日上市以来的首次涨停。

银行股的集体暴涨也带动了整个A股的' 行情爆发。截至当日收盘时，' 沪指上涨72.52点，涨幅3.39%，成交1789亿元；深成指报收8504.74点，上涨224.40点，涨幅为2.71%，成交1362亿元。其中沪指成交额为两年半来的新高，沪深两市超过50只' 股票 涨停。

银行股为何暴涨？有消息称，监管层召集多家银行闭门密议优先股制度，农行与浦发行或率先试点。

什么是优先股？所谓优先股，主要是相对于普通股而言，它介于债券和普通股之间，在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但能稳定分红。

在' 美国，优先股的快速发展开始于20世纪90年代。统计数据显示，从1990年到2005年，美国的优先股规模从530亿美元增长到了1930亿美元，出现了稳步的增长。2008年全球金融危机爆发后，优先股大放异彩。作为一种特殊的注资方式，在金融危机时期，优先股成为实施金融救援计划的主要金融工具。

2008年10月，美国政府宣布用1250亿美元购入花旗银行、摩根大通等九家主要银行的优先股，不仅提升了市场信心，避免了危机的进一步扩散，还提升了金融机构的资本充足率，缓解了金融机构的融资压力。而对于美国政府而言，其一方面获得了丰厚的优先股股息，还不干涉公司的内部经营，避免了传统国有企业存在的种种问题。

“从美国优先股的发行行业来看，银行和非银行金融是最主要的优先股发行行业，因为优先股能够缓解金融企业的资本压力，提升企业的资产质量，提高金融企业的盈利和估值。因此，优先股如果一旦开闸，将对银行为代表的金融股形成重大利好。”银河证券' 研究报告认为。

监管层力挺优先股

8月末，' target='_blank' >证监会回复了人大代表黄志明的' 两会提案《关于做实资本市场促进实业兴邦的建议》。《答复》指出，建立优先股制度具有重要的现实意义，开展试点的基本条件已经具备。正抓紧起草并尽快出台相关' 规范性文件，组织梳理和修订《上市公司证券发行管理办法》等业务规则，为推出优先股排除制度性障碍。

今年5月份，证监会主席' target='_blank' >肖钢就曾表示过，已将优先股试点方案上报国务院，并将加快推进优先股试点工作，并在以后的证监会新闻发布会中，多次提及优先股。

9月9日晚，' target='_blank' >央行网站刊登了行长' target='_blank' >周小川《资本市场的多层次特性》的署名文章。周小川表示，在我国股权市场，目前大家呼吁得比较多的是缺少优先股这个工具，优先股是有其用处的。在美国处理AIG危机时，国家需要对AIG开展救助。一些欧洲国家采用国有化、国家注资的办法，但美国人认为国有化会影响私营企业的积极性和市场效率，因此就需要这样一种安排，既体现国家投入资金的成本，又要保持公司的私人治理，防止国家资本干预企业经营，“这种情况下，优先股是个有用的工具，在救助AIG时美国政府就采用了这一工具，实现了上述目标，体现了优先股作为一种重要的资本市场工具层次所能发挥的独特作用。”

除了证监会、央行外，' target='_blank' >银监会也曾多次提及优先股。银监会主席' target='_blank' >尚福林曾多次指出，扩宽商业银行资本补充来源，银监会与相关部门共同积极探索通过发行优先股、创' 新资本工具或开拓境外发行市场等方式，为银行多渠道筹集资本。

一位监管人士认为，在之前资本协议媒体沟通会中，国际部主任范文仲就曾提及成立工作小组推进优先股等多渠道资本补充创新工具。同时，银监会将减记型二级资本工具作为2013年推动重点，并且提出会同相关部门持续推动权益类资本工具的发行。

年内有望推出

提及银行再融资，投资者肯定不会忘记始于2009年下半年的那波上市银行再融资潮，A股、H股及债券市场，纷纷成为上市银行补充资本的主战场。而2013年，银行再次面临新的资本压力。从16家上市银行新近发布的' 中报数据来看，多数股份制商业银行资本充足率压力较大，目前有3家股份制银行正在通过定向增发、配股、上市等渠道补充资本。

上述银行分析人士认为，面对新资本协议，除了内源性融资外，商业银行通过在二级市场进行增发或配股进行权益性融资，才能够补充核心一级资本。但是，通过二级市场补充资本，周期长，而且对市场冲击较大。

面对资本压力，银行若能试点优先股，或许能够很好F 缓解上市银行资本的补充压力。

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)银行分析师' target='_blank' >罗毅认为，发行优先股可提升银行一级资本水平，对于二级资本融资空间不多而总资本水平较低的银行而言意义非凡，发行优先股降低对二级市场的融资压力，同时并不带来股权融资解禁对二级市场的冲击。相比债券融资，银行没有还本压力，降低银行的流动性风险。

' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)分析师唐亚韫分析，发行优先股还可以变相促进上市银行规模扩张和利润扩张速度，同时，发行优先股不摊薄每股普通股收益，从而在实际获得资本的同时，不摊薄普通股每股盈利和ROE水平。

一位股份制银行人士认为，去年银监会下发了资本创新工具指导意见，银行都在研究各种创新型资本工具，并且也跟监管层有所沟通。而随着国务院总理李克强强力推动金融改革，优先股的开闸也仅仅是时间问题。

中金' 公司研究报告认为，优先股发行有一定的' 法律历史渊源，相关规定在三中全会前后出台的概率较大，实际发行则最快在明年上半年。