国庆节前或进入震荡整固期顺水鱼财经

上证综指自年内高点的2444点下跌以来，在3至5月份的2180-2300点区域累积了大量套牢盘，目前" 上证指数正处于这一筹码密集套 牢区。尽管前周市场大幅放量，但仍不足以支撑指数一举突破这一区域，同时短期获利盘积累较多也需要清洗，国庆节前或进入震荡整固期

中秋节前，低估值蓝筹股有过短暂表现后，中小" 股票 再度受到资金的关注，" 创业板指数再创历史新高，但中小股票 走势分化严重，能创出历史新高的" 个股数量在减少。而金融股走势比预期要弱，主要是成交量萎缩后，没有出现再次放大。在“二八”风格的转换争夺中，这一轮偏好中小股票 的机构暂时占据上风，但“二八”转换对资金的争夺并没有就此结束，今后资金的争夺将更加激烈。

应该说，近阶段利好消息要多" 于利淡消息。首先，据世界银行最新预测，今年" 美国经济将增长2%、明年升至2.8%，欧元区经济明年也有望止跌回升实现增长0.9%。尽管中国经济增速将放缓至7.6%，但经济将由此转入健康的可持续发展轨道。

其次，8月份" 数据显示，三季度经济同比增速很可能告别年初以来不断下滑的态势，由于经济内生增长力量也有所恢复，经济复苏短期还将延续。1、1-8月，固定资产投资同比名义增长20.3%，增速比1-7月份加快0.2个百分点，而这也是今年以来首次回升；2、" 消费增长也保持着平稳的态势。8月名义和实际消费增速分别是13.4%，11.6%，分别比上月回升0.2和0.3个百分点；3、随着以美国、欧盟为首的发达经济体复苏力度加快，8月出口增长7.2%，增速较7月份提升2.1个百分点，对于经济的拉动明显显现；4、需求好转较大程度上提振了企业生产。8月规模以上工业增加值同比实际增长10.7 %，环比增速0.93%，分别比7月份加快0.7和0.02个百分点。

再次，从全球看，美国经济复苏企稳。最新数据显示，美国8月份制造业增长步伐为两年多来最快。当月美国ISM制造业PMI连续3个月增加，达到55.7，创下2011年6月以来最高值。新订单分项指数也从58.3跳升至63.2，表明制造业需求回暖。不过，美国经济复苏仍面临阻力。表现如下：1、近期房地产市场再现波动，抵押贷款利率上行导致7月份新屋和二手房销售量均出现下滑；2、7月美国耐用品订单环比降幅达7.3%；3、消费者信心指数自今年二季度达到顶点后逐步下降。

欧元区经济也出现止跌迹象。二季度欧元区、欧盟27国消费支出自2011年三季度以来首次实现增长，出口环比增加1.6%和1.7%。由于欧元区内需和出口双双回升，二季度欧元区经济环比出现了0.3%的增长，结束长达6个季度的萎缩，这也是2011年以来的最大增幅。" 葡萄牙二季度GDP环比增速为1.1%，属欧元区最快。" 德国、立陶宛和芬兰以及非欧元区的" 英国增速均为0.7%。而" 西班牙二季度GDP环比仅萎缩了0.1%，也有望在三季度结束萎缩。欧元区的复苏看上去拥有了更广泛的基础。

目前市场还受一些因素的困扰。第一，8月我国全社会用电量5103亿千瓦时，同比增长13.7%。这是今年连续第4个月回升，印证了经济回暖的态势。进入9月后，9月上旬的发电量同比增速已经回落到个位数，与8月上旬的16%相去甚远；第二，今年以来，增量资金进入A股市场并不积极，主导" 大盘涨跌的主要是存量资金，大盘目前点位后续资金有些匮乏。9月末又是三季度末，银行等金融机构将面临考核，令短期市场资金趋紧。6月末资金市场的巨幅波动对金融机构的影响仍心有余悸；第三，有媒体报导，国庆前后或发布“IPO征求意见稿”，正在讨论2015年是否过渡到注册制。

从上市公司" 业绩看，相对较好的半" 年报业绩和历史低位的估值水平。今年上半年，所有A股上市公司实现归属于母公司净利润累计为11359亿元，同比增长12.2%。其中，沪深两市总市值最大的前50家上市公司（以8月30日收盘价为基准）净利润总计8767亿元，同比增长13.37%，净利润占比77.18%；前51-200的150家公司净利润总计1197亿元，同比增长13.93%，利润占比10.54%；总市值排名200以后的公司净利润合计1395亿元，同比增长4.25%，利润占比12.29%。

估值方面，市值前50名的整体市盈率仅6.5倍（以半年报业绩简单测算2013年全年净利润，下同），前50-200的整体市盈率19.38倍，排名200以后的整体市盈率达36倍。大市值蓝筹股的半年报业绩增长整体上远好于中小市值个股，而估值却处于历史低位。与高逾50倍创业板相比，蓝筹股的吸引力日益增加。

多数创业板个股的“伪高成长”，或将促使部分活跃资金退出小盘股。数据显示，今年上半年全部创业板上市公司实现归属母公司净利润1153亿元，同比仅增长2.26%。其中，市值前20大创业板公司实现净利润286亿元，同比增长28.96%，整体市盈率59倍；而其余335家创业板公司实现净利润867亿元，同比却下降4.27%，整体市盈率53倍。半年报揭示出多数创业板个股正在“裸泳”的现实，在此情况下，部分创业板的参与资金为寻求风险与收益的匹配将逐步退出，并有望进入低估值蓝筹股。

上证综指自年内高点的2444点下跌以来，在3至5月份的2180-2300点区域积累大量套牢盘，目前上证指数正处于这一筹码密集套老区。尽管前周市场大幅放量，但仍不足以支撑指数一举突破这一区域，同时短期获利盘积累较多也需要清洗，国庆节前或进入震荡整固期。尽管创业板指数仍上涨，但创业板当前的估值泡沫成分已很明显，投资者更应从风险和收益的均衡性上去理性梳理，冷静面对。而近期的市场走势表明，低估值蓝筹股后期或将有更为稳健的表现。