秋高气爽 金股飘香顺水鱼财经

本报专访

本报记者：本周沪深股市先扬后抑，震荡下挫，两市的周线均为一根带长上影线的小阴线。从技术上看，两市周五的收市指数，均在5日和10日以及20日均线下方，而且从周线来看，也已经破了5周线，技术形态不佳。这些或为国庆长假即将来临，投资者谨慎所致，而下周只有一个交易日，便开始休长假了。那么，节前节后的' 大盘到底会如何运行呢？

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)訾体益：近期的A股指数以缓慢下移的方式缓解市场的忧虑。经过近一周的调整下行，市场的风险得到了适度的释放。目前来看，市场节前应该会止住下滑，节后会有缓慢上移的动作，十月收红包有期待。

北京首证 ' target='_blank' >刘畅：周五，沪深两市多数' 个股呈现小幅反弹的走势。虽然上海' 自贸区概念股多只个股再遭跌停。不过煤炭有色以及' 券商等蓝筹板块表现相对平稳，一定程度上稳定住股指，股指在年线附近呈现窄幅震荡走势。在板块方面，传媒、医疗保健、半导体、婴童概念、证券等板块上涨，上海自贸、三沙概念、公共交通、交通设施、日用化工、土地流转等板块下跌。从技术上看，大盘指数小阳报收，' 沪指继续失守20日线，大盘节前最后一个交易日不排除有继续回抽30日线的可能，方向的选择则只能在节后给出答案。

' target='_blank' >齐鲁证券杨柳：本周大盘震荡调整的主要原因来自于对资金面利空的担忧，这种担忧又分为中期因素和短期因素。资金面的中期因素最关键的就是IPO重启问题，近日多家媒体报道“' 新股发行改革办法在广泛征求意见后最快将在国庆前公布，最迟在10月中旬。在此之后，IPO将尽快重启”，还有“' target='_blank' >证监会首次提出2015年要过渡到注册制”等消息，投资者对于资金抽血的担忧升级，导致大盘出现调整。不过，中长期的利好因素也不容忽视，9月汇丰PMI指数初值较上月终值提升1.1个百分点至51.2，连续2月站在50枯荣线以上；历史同期平均较上月提升0.2个百分点，因此今年9月较8月的提升幅度超出通常年份的季节性回暖的幅度。显示中国经济继续回暖，对股市形成支撑。10月1日将公布官方PMI' 数据，不出意外的话仍有望对股市形成利好。此外，不断释放的政策改革红利，也有利于股市多个主题板块的轮动，从而活跃市场人气，并且对改革红利的预期可能要到11月份召开“三中全会”前后才达到高潮。因此我们认为IPO重启利空与基本面利好相互对冲，市场总体格局仍将保持震荡，单边下跌的概率不大。

北京首证 刘畅：本周大盘出现先扬后抑走势，整体上延续上周调整，周线出现2连阴。周一，大盘经过连续下跌后，展开强劲反弹，似乎将延续前期反弹趋势，但是量能不足却折射出市场信心不足；果然，周二、周三，股指连续弱势收阴；周四，在前期强势板块大跌拖累下，股指出现大跌；周五，股指在低位展开弱势震荡。全周下来，' 上证指数下跌1.45%，深证成指下跌0.1%，' 中小板指上涨2.26%，' 创业板指上涨2.65%。盘面看，金融、地产两大板块本周均出现大跌，金融指数大跌4.08%、地产指数大跌4.46%，此两个板块低迷是大盘周线2连阴的根源之一。

前期强势股本周初一度出现强劲大涨，但是到了后期，却出现暴跌，高位波动骤然加剧，增加做空压力。虽然主板指数表现不佳，但是中小板指、创业板指却延续强势，尤其是创业板指，更是频频创出新高。个股' 行情连绵不绝，尤其是大TMT概念里的三网融合、4G概念、IPV6概念等本周持续上涨。

整体来看，改革红利无疑是三季度尤其是8月下旬以来市场一个主发动机，上海自贸区概念引爆自贸区遐想空间，广东自贸区概念以及天津、重庆等其他地方相关个股也随之大涨。进入9月份，土地改革概念成为市场一个新亮点，龙头个股涨幅巨大。不过从近期盘面看，自贸区和土改的主升浪似乎进入尾声阶段，本周的暴跌就导致大盘大跌。而之前长达两个多月的对6月份非理性大暴跌的修复也基本完成。因此，支撑这一轮上涨的动因已经得到充分反应，近两周的连续下跌，使得之前上涨或进入阶段性休整阶段。但是另一方面，经济增速回升的态势基本确立，近期不断有利好数据传来，加上当前的主板估值水平处于历史低位区，预计在即将到来的四季度，市场再次爆发系统性风险的可能性不大，此次调整的空间有限，时间尚需要相关实质性利好出现来驱动。展望下周，我们认为大盘整体仍将延续弱势震荡下探走势，指数不会有太突出表现，机会仍将集中在个股身上，结构性行情将延续。

齐鲁证券 ' target='_blank' >杨柳：导致大盘下跌的另一利空是因季末节前考核带来的短期资金面紧张，本周二204004（4天回购）年化利率冲高到18.05%，创上交所新国债回购历史纪录，204001（1天回购）周五盘中年化利率一度飙升至57%，不过' target='_blank' >央行本周1680亿逆回购投放，创2月初以来的单周逆回购量的最高水平，一定程度上有所对冲。而因为A股市场实行T+1交收制度，节前的资金抽离行为在本周四、周五已达到' target='_blank' >高峰，下周一短期资金压力将减轻，股市反弹概率较大。

从技术上看，大盘本周最低2149点，距离回补9月9日跳空缺口仅一步之遥，而30日线和半年线重叠于2140点附近，将对大盘构成强支撑，因此我们认为大盘短线继续下跌空间非常有限，探底反弹即将展开。不过，前期反弹高点将形成明显压力，短线见底也不意味着新一轮上涨将马上展开，最大的可能是短线反弹回到2200点附近，然后构筑新的阶段震荡平台，等待IPO或者新的改革政策等因素来打破中期多空平衡。考虑到周末收盘处于短期低位，可持股过节。

中信证券 訾体益：市场此前特别担心' 美国会退出QE。退出QE之所以对' 新兴市场影响巨大的原因跟大家分析下：新兴市场外来资金很多来自于发达国家，根本原因在于美国实行的是量化宽松政策，刻意维持美国的低利率水平，资金在美国收益率较低，从而向新兴市场寻求投资机会。如果美国经济发展较好，导致美国内部资金收益率较高，则会出现明显的资金回流现象，并会给当初这些资金流入的国家造成一定的影响，比如1997年' 亚洲金融危机。当前中国外资的实际状况也体现出一定的资金外流特征，与1997年亚洲金融危机有相似的地方，只是力度不及而已。美国资金回流之后，对于美国而言只有两个地方能吸纳这些资金，一为股市，二为楼市。我们看到美国房地产从2012年开始复苏，而股市更是率先创出新高，可见资金回流是确定的事情。市场担心如果美国退出QE，则利率上升，会有更多的资金回流美国，从而对中国等新兴市场造成更大的伤害甚至新的金融危机。但从9月美联储会议来看，继续维持850亿购买资产的规模不变，也就是意味着QE退出的节奏会较为缓慢，试图不对市场造成较大的影响。但是市场已经对QE退出有了充足的预期。

因此，基于国内经济下滑得到遏制，改革步伐逐步明晰，随着三中全会的临近，市场的机会是存在的。但是改革投资主题会逐步分化，去伪存真。有以下一些机会是可以继续关注的：1、对外开放类：自贸区和丝绸之路经济区；2、国企改革和民资开放：民营金融、互联网金融；3、生育养老户籍等改革；4、资本市场改革带来的结构性机会。

本报记者：本周沪深股市在震荡下行的过程中，上半周上海自贸区概念股强势不减，但到周四周五，却急转直下，大幅杀跌，一周中同一板块的个股竟是“冰火两重天”，好在下半周文化传媒等板块仍是热度不减。那么，29日上海自贸区挂牌后，该板块个股是否还有机会？后市哪些板块个股仍有机会？

齐鲁证券 杨柳：热点方面，本周自贸概念冲高后大幅回落引人注目。由于前期涨幅过大，且自贸区将于29日挂牌，在利好即将短期兑现的时候，热点降温在情理之中。不过创业板、中小板仍然强势收出周阳线，表明市场资金并未大举撤离，只是在进行结构性的转移。我们认为，“智慧城市”主题，特别是与之直接相关的物联网板块有望填补自贸概念回落后的热点空缺。

据第四届中国国际物联网(传感网)博览会上的信息显示，2012年以来，物联网概念加快与产业应用融合，成为智慧城市和信息化整体方案的主导性技术思维。截至今年8月，国家智慧城市试点已达193个。目前我国在建设智慧城市上的直接投资已超过3000亿元，预计十二五期间各地智慧城市建设将启动2万亿元的产业机会。一些城市已在交通、安全、医疗等领域率先开展“智慧”布局，预计未来将涌现一批智慧城市样板。随着生产生活和社会管理方式加快向智能化迈进，相关行业对物联网的需求显著提升，智能卡技术、二维码识别、传感器等细分行业市场需求将强劲释放。A股市场上相关上市公司可重点关注。

北京首证 刘畅：从板块机会来看， 养老概念股近日表现突出，这一切与近期出台的养老政策，包括“以房养老”相关。近日，国务院印发《关于加快发展养老服务业的若干意见》，其中，“以房养老”再次成为热门话题。受此影响，二级市场上养老概念股亦孕育而出。解决广大老年人的养老服务问题是保障和改善民生的关键问题。《意见》提出，到2020年，生活照料、医疗护理、精神慰藉、紧急救援等养老服务覆盖所有居家老年人，社区服务设施覆盖所有城市社区、90%以上的乡镇和60%以上的农村社区，社会养老服务床位数达到每千名老年人35至40张。同时，庞大的老年人群体对照料和护理的需求，有利于养老服务消费市场的形成。据推算，2015年我国老年人护理服务和生活照料的潜在市场规模将超过4500亿元，养老服务就业岗位潜在需求将超过500万个。 因此，建议投资者对该板块给予适当关注。

中信证券 訾体益：对于未来的热点，我们认为需要从改革主题中选取。国企改革应该到了临门一脚的时候。目前的改革都是从上海开始试点的，从管理制度层面开始突破，“分配制度”、“管理制度”和“产权制度”三个方面都有进展，但本轮改革重在管理制度，管理上放松管制，对民资开放国资垄断领域、盘活国有资产，鼓励国企参与全球竞争等。

通过加大国企改革，尤其是制度层面改革，要创造一种“民进国不退”的局面，让民企和国企同时竞争，让民资的进入推动国企的发展，逐步放开各个垄断领域。预计三中全会也会对长期的国企改革方向进行指引。9月国务院常务会议研究部署有效落实引导民间投资激发活力健康发展的措施，尽快在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域推出一批项目，明显在开放民资准入上比以前更加坚定。而油气开采、铁路投资、水和垃圾处理等领域会是民资进入较快的领域。我们预计会在上海国资系统率先试点改革，通过提升资产化率、鼓励集团整体上市、推动股权激励等方式提升国资资源效率。从这个方向出发对上海国资旗下公司进行梳理，我们觉得像' howImage('stock','1_600827',this,event,'1770') 友谊股份(' 600827,' 股吧)、' howImage('stock','1_600834',this,event,'1770') 申通地铁(' 600834,' 股吧)、' howImage('stock','1_600284',this,event,'1770') 浦东建设(' 600284,' 股吧)、' howImage('stock','1_600619',this,event,'1770') 海立股份(' 600619,' 股吧)等具有国企改革概念。

对于国企改革中对民资开放垄断领域这一方向，建议重点放到油气开采、水电垃圾公用事业、城市管网建设等领域，应该会率先有实质性突破，对上市公司中民营类的油气开采、城市基建、公用事业予以关注。比如福瑞特装、' howImage('stock','2_300164',this,event,'1770') 通源石油(' 300164,' 股吧)、' howImage('stock','2_002554',this,event,'1770') 惠博普(' 002554,' 股吧)等。

本报记者 江南