资金抛售 分级基金创业板B跌停顺水鱼财经

昨日，近期表现激烈的分级基金' 富国创业板B跌停，一改连续气势如虹的向上趋势，与此同时，富国' 创业板母基金和稳健份额创业板A均下跌，不过值得注意的是，昨日创业板指数上涨0.99%。业内人士指出，由于此前' 富国创业板基金出现较大的套利机会，因此套利资金大力进场抛售，造成了创业板B的跌停。

套利资金出逃

今年以来，创业板' 股票 表现领先，但市场中跟踪创业板指数的指数基金少之又少，富国创业板B上市之后，成为市场中唯一具备杠杆因素的挂钩创业板基金，无论是买入创业板B还是参与一二级市场套利，这只基金都具备看点。根据契约，富国创业板分级基金分为当期约定收益率达6.5%的创业板A级产品和初始杠杆达到两倍的富国创业板B级产品。B级产品和A级共同合成一个富国创业板分级母基金，追踪创业板指数。

9月30日上市以来，稳健份额创业板A小幅下跌，而进取份额创业板B走势一直较为激烈，自上市当日大幅上涨后，节后连续三日出现涨停，上周五盘中却见跌停，不过最终在盘尾仍然拉出涨停。这造成了一二级市场出现了较大的套利空间。

根据基金契约，投资人可以在场内以净值' 申购富国创业板分级基金，再按照1∶1拆分成A/B两类份额，并最终以市价卖出富国创业板基金。不过，一二级市场的套利存在着时间差的风险，以溢价套利为例，当T日监测到二级市场交易价格整体上出现溢价，同时申购母基金；T+1日，母基金确认到账；T+2日将母基金在场内拆分为子基金（如2份的富国创业板份额拆为1份富国创业板A和1份富国创业板B），T+3日在场内卖出子基金。

正是基于套利机制的存在，分级基金的高折溢价不可能长期持续，10月8日进场的套利资金在10月11日砸盘，致使已高溢价的创业板B当日短暂跌停。从昨日的套利完成的投资者来看，至少需要提前3个交易日就提前申购母基金。二级市场上，从目前看，10月9日、10日由一级市场申购的资金，有可能已经完成配对转换在二级市场抛售，套利资金抛售的意愿十分明显，昨日直接将股价打至跌停板上。

仍存溢价空间

截至昨日收盘，稳健份额和进取份额合计报2.409元，根据富国基金(博客,微博)公布的最' 新创业板指数基金的单位净值为1.045元，而纵观近期富国创业板母基金的净值走势看来，最高的单位净值为1.06元，这亦意味着此前参与一级市场申购的投资者在昨日进取份额跌停之后，目前仍有一定的溢价空间。

事实上，如果投资者后期参与，由于通常一次分级基金的套利至少需要三至四个交易日，因此，未来两天的市场走势对于套利者能否成功形成了考验，若该杠杆基金走稳或持续上涨，则套利成功，反之则可能面临亏损考验。

业内人士指出，套利行为类似“火中取栗”，因为套利资金的蜂拥而入，基金的整体溢价率会迅速下降，若二级市场无接盘资金，则套利的最后一步难以实现，因此还要观察二级市场的交易量，衡量本次套利的收益。