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' 美国政府关门，技术性违约一触即发；美联储出尔反尔，' 退市悬念犹存。整个' 新兴市场股市，已被发达国家“绑架”，波动无常。
美债违约是否“杞人忧天”？中国“三中全会”会有哪些突破？互联网金融会否颠覆理财生态圈？国人大举西进，真正受益的到底是哪些' 股票 ？' 法国巴黎投资管理（旗下管理资产超过6580亿美元）亚太区股票 投资主管邝乐天，日前接受本报专访，谈其新兴市场投资逻辑。
《21世纪》：一旦美债出现技术性违约，会否全面冲击资本市场？
邝乐天：首先，历史' 数据证明政府关门与股市波动并无必然联系（美国政府曾在1995年12月16日最长停摆21天，其间' 标普500指数还微升0.1%）。第二，页岩气革命和IT产业的兴旺将为美国提供数百亿美元的稳定收入来源，提高债务上限在技术上没有障碍，因此两党才不愿轻易松口，只为争取政治谈判的筹码。
今天与2011年8月正好相反。当时，多家评级机构警告即使美国不提高债务上限也会考虑降级；而惠誉现在提出，即使美债短暂违约，对货币市场的风险也较低。因此，美债违约不是目前市场的最大风险。
《21世纪》：如何看待QE退市的进程？
邝乐天：美联储之所以9月“食言”，很大程度上是预估了10月债务上限争议和主席换届的影响，不想集中增加市场压力，但退市本身没有悬念。' target='_blank' >耶伦接棒后，预料明年会分三到四次逐步减少购债规模，过程会十分缓慢，股市有可能不跌反升，温和退市往往伴随公司' 业绩的改善。
《21世纪》：2014年后，新一轮科网投资狂潮正席卷全球资本市场，泡沫是否重临？腾讯适合追涨吗？互联网金融会颠覆传统吗？
邝乐天：1999年的科网泡沫是因为提前透支了今天的消费模式革命。智能手机、互联网金融和电子商务是科网股享受高PE的三大支柱，常规模型已无法测算IT股票 的长期估值。
以腾讯超过8亿的用户基础，半年仅赚77亿元是极不合理的。未来1至2年，仍是腾讯巩固用户忠诚度的建设期，利用庞大的现金流，腾讯有实力涉足线上' 旅游、基金销售等毛利更高的领域，3-5年后开始集中贡献盈利。
传统机构的销售周期太慢，互联网金融不仅是渠道的创新，更集中了线上广告、独立理财咨询和即时现金流管理。所有银行能提供的，互联网金融都能覆盖；且不存在优先销售本行产品的局限性。银行开发网络金融，只是网点服务的渠道延伸，差异度极小。未来3年，确信买入IT股，建议沽售中资银行股。
《21世纪》：不少专家认为新兴市场的投资“派对”已结束，投资者该如何抉择？
邝乐天：未来6至12个月，新兴市场的整体表现会持续逊色于发达市场，但任何与“中国人”境外消费、投资和理财相关的主题，将显著跑赢大市。
新兴市场过去10年享受的投资红利，得益于欧、美、日等发达国家不断追加海外直接投资。时至今日，已完全逆转。欧洲高至8%-10%的租金收益率吸引大批中国人扫货房产；2008年以前，里斯本街头没有LV，如今市中心满是服务中国客人的奢侈品店；澳洲地产商AV Jennings的悉尼新楼盘，尚未正式开盘，八成已提前售罄，买家超过一半来自中国。
反映在股价上，澳洲银行股成为今年整个亚太区表现最好的板块之一，年初至今平均涨幅介乎30%-40%。以澳新银行（ANZ）为例，截至6月30日现金纯利同比上升11%至48亿美元，存款理财业务的绝大部分增长来自中国客户。
选股策略必须跟随投资方向的变化，无论个人还是企业，中国对外直接投资的时代才刚刚开始，强烈增持“中国人”股票 ，而非中国股市。
《21世纪》：“三中全会”即将于11月召开，基金经理最期待哪些领域的改革出台？
银行牌照很可能制定时间表，有条件有顺序地开放予合资格的互联网企业。酝酿已久的城镇化细则会伴随更多区域' 自贸区“捆绑”问世，因高房价是制约城镇化的最大障碍，更多自贸区的建立可提供多元土地供应，依靠市场机制实现调控。中央继续存款利率和债券市场的改革，利空银行股。
