政策红利可期 四季度超半数券商看涨顺水鱼财经

市场乐观情绪在三季度得以恢复，上证综指再度收上2100点，" 创业板指数更是收上1400点的历史新高。这种乐观情绪能否在四季度得以延续？四季度市场将何去何从？

上海证券报对近20家券商的首席策略分析师的调查显示，超过半数的分析师判断上证综指高点将在2500点附近。理由是宏观基本面乏善可陈但并不悲观，而改革预期升温，十八届三中全会的政策红利可期，投资者对股市的信心有所增强。另外，分析师还认为创业板行情未来将进一步分化。

与此同时，分析师还认为四季度市场将依然延续题材为王的走势，将近四成的分析师判断四季度热点将在题材股之间不断切换，其余板块缺乏系统性机会。关于四季度的行业配置，调查显示，看好低估值的医药、" 大众消费等防御板块和看好高估值的电子信息的分析师各占一半。

一、宏观基本面缺乏惊喜但不悲观

中国采购经理人指数在7、8、9月份连续走高，修正了股市二季度的过度悲观预期，上证综指三季度上涨了9.88%，再度收涨到2200点上方。进入四季度后市场又开始担忧经济反弹会否夭折，但调查显示，分析师认为四季度基本面虽然平淡但并不悲观。

宏观经济平淡

股市三季度的乐观情绪很大程度上与宏观经济数据连续向好有关，中国采购经理人指数7、8、9月份连续走高，然而市场对于四季度经济反弹会否持续的忧虑也与日俱增。但调查结果显示，75%的分析师认为我国第四季度经济形势正常，25%的分析师判断偏冷。

部分市场人士忧虑9月份可能是本轮经济反弹的高点，经济上升动能在衰减，如工业品价格旺季停涨、集装箱运价指数开始走软、电厂煤炭库存开始增加，经济弱势反弹已近尾声，四季度宏观经济再度滑入下行轨道。

但超过七成的分析师判断经济平淡但不悲观。他们认为，三季度的" 宏观数据和企业盈利增速可能是全年高点，四季度数据会缓慢回落但不会有断崖式风险，基本面平淡而不用过度悲观。而且拉长周期来看，今年的基本面波动可以“忽略不计”，展望明年仍然将是一个不喜不悲的格局。

调查显示，分析师对四季度宏观经济的信心有所恢复。在进行三季度调查问卷时，接近九成的分析师认为我国三季度经济形势偏冷或者过冷。该次调查结果显示，47%的分析师判断第四季度经济偏冷，40%的分析师判断过冷，另有7%的分析师判断经济正常。

流动性平衡

6月份的“钱荒”冲击曾让上证综指一度探底至1849点，四季度流动性如何？调查结果显示，69%的分析师判断四季度流动性正常，19%的分析师判断四季度流动性偏紧，12%的分析师判断流动偏松。

券商分析师认为，6月份的流动性事件四季度不会重演，但流动性偏紧格局短期也难以改变。代表性的观点是，如同堰塞湖般的影子银行因凸显的期限错配使其在利率波动时极易因资金链断裂而产生金融风险事件，但" 央行的调控将更关注前瞻性、实时性和灵活性，且调控工具更具短期性以应对事件冲击，因此，类似6月份的流动性事件不太可能重演。并且随着财政存款投放、外汇占款恢复性增长，货币市场流动性改善迹象已经出现。当然，在央行高度关注同业规模膨胀、金融风险背景下，市场流动性偏紧预期短期也不会逆转。

分析师对四季度流动性状况的信心也有所恢复。在进行三季度调查问卷时，约有八成的分析师认为三季度流动性依然偏紧。该次调查结果显示，有47%的分析师认为四季度市场流动性较紧，33%的分析师判断流动性紧张，仅有7%的分析师判断流动性较松，13%的分析师判断流动性基本不变。