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曹晋：从行业面寻找投资机会

关注' 新兴产业、移动互联网和文化产业

肖中洁

对今年而言，可谓是得成长股者得天下。由于投资范围正是TMT及七大战略新兴产业，汇丰晋信科技先锋基金（以下简称“汇晋科技先锋”）如一匹黑马吸引了市场的关注。' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)的' 数据显示，截至9月30日，汇晋科技先锋年内净值增长率达到70.73%，位列326只同类基金中的第五位。

步入而立之年的曹晋具有典型的80后特征：心态开放、积极拥抱新事物，对于科技新知如数家珍；敢于瞄准潮流，大胆买入；也会果断认输，调仓换股。

“在做二级市场投资以前，我在' target='_blank' >加拿大的KPMG工作过，加上做' 行业研究员的工作经历，这些都教会我从行业面去选择公司标的，兼听则明，可以少犯错误。”曹晋说。

敢于拥抱新产业

基金的这种特性，意味着曹晋需要集中火力投资于成长股，且仓位调整空间有限。

尽管接手汇晋科技先锋这只基金的时间并不长，但是曹晋显然有着自己的选股逻辑，这和他的从业经历有关。

曹晋毕业于加拿大多伦多大学，为会计学硕士。此后在KPMG 工作，回国后陆续在汇丰晋信任助理研究员、研究员和基金经理助理，主攻TMT研究，包括通信、计算机、电子元器件、传媒和家电等行业。对于科技行业，以及热门的移动互联网具有比较深刻的理解，这为他接手汇晋科技先锋奠定了基础。

根据基金合同，汇晋科技先锋的' 股票 投资比例范围为基金资产净值的85%~95%，主要投资于处于信息化升级领域和科技创新类上市公司。基金的这种特性，意味着曹晋需要集中火力投资于成长股，且仓位调整空间有限。

在曹晋看来，作为80后，以及在海外工作的背景，令他在成长股投资上有一定优势。“比如科技股，一定要紧盯' 美股，对中国台湾地区、日本和' 韩国的市场都要有紧密的跟踪和研究，”曹晋说，“我们这个行业更多的是要打开心态，去接受不同的观点，对中国经济和资本市场都要动态地去看。因为在成长股中，热点也是不断切换的，基金经理保持开放的心态，知道最看好的企业和方向，就能够在拐点出现的时候敏锐发现机会。”

曹晋的这个观点看起来朴素，其实做起来并不容易。在市场的逻辑和基金经理自己的逻辑之间，要寻找到平衡点，是很多人一生的追求。

三季度报显示，在汇晋科技先锋这只基金的前十大重仓股中，成长股占据了绝大多数。比如' howImage('stock','2_300027',this,event,'1770') 华谊兄弟(' 300027,' 股吧)、' howImage('stock','2_300058',this,event,'1770') 蓝色光标(' 300058,' 股吧)、' howImage('stock','2_300251',this,event,'1770') 光线传媒(' 300251,' 股吧)、' howImage('stock','2_300133',this,event,'1770') 华策影视(' 300133,' 股吧)、' howImage('stock','2_002292',this,event,'1770') 奥飞动漫(' 002292,' 股吧)、' howImage('stock','2_002236',this,event,'1770') 大华股份(' 002236,' 股吧)、' howImage('stock','2_002241',this,event,'1770') 歌尔声学(' 002241,' 股吧)等。今年以来，从中诞生了相当多的牛股。统计显示，三季度该基金' 业绩表现为上涨 32.34%。

不过，市场总是风水轮流转，' 创业板今年以来指数翻番，但是蕴含的风险也在释放。曹晋坦陈，最近市场由传媒股带动，开始轮跌，从创业板扩展到' 中小板，零售、消费类纺织服装和乳制品行业都有比较大的调整，给他的基金造成了一定的困扰，根据最新的同类基金排名，已退至第十位。

“越短期的东西其实越难以判断，中长期比较容易去把握。只要基本面没有改变，我就会长期看好。我正对' 个股进一步筛选，寻找被错杀的方向。”曹晋说。

热爱调研选股

在曹晋看来，要从成长股中去伪存真找到能够走得更远的企业，需要考量三个指标：技术、市场、人。

调研，是基金经理的基本功，尤其对于年轻的基金经理而言，这更是一项不可或缺的工作，以此可弥补经验上的不足。

在结构性' 行情中，自下而上的选股尤其必要。曹晋告诉《中国经营报(博客,微博)》记者，相对而言，他更看重上市公司调研，来自竞争对手和上下游的评价会更客观，单纯根据财务数据很难对企业有清晰的了解。

或许是在KPMG工作过的缘故，曹晋对财务有非常细致的分析和理解，对企业和行业之间的关系考察更为深刻，也练就他善于把握行业性的机会，从中挖掘值得投资的股票 。

“基金的管理就像在一个超市的货架里面不断选择、不断比较的过程，在这个过程中，挑出优质的企业。”在曹晋看来，要从成长股中去伪存真找到能够走得更远的企业，需要考量三个指标：技术、市场、人。

这三个指标其实并不难理解。“在选择一家企业的时候，我们就会去思考，这个企业有什么潜在的能力能跑赢同行，是技术上更先进，还是管理层更优秀。投资科技股关键因素就是团队和管理。管理层对行业的深入了解，对战略的清晰把握，包括在行业中的地位和人脉的积累，将极大地影响公司后续发展。”

庆幸的是，TMT可以说是距离人们日常生活最近的行业，也在深刻地影响和改变着人们的生活。对于投资而言，则意味着投资人可以随时随地观察某个行业和产品的兴衰，企业领导人的表态和行动更透明，调研也就更加方便。

以投资“苹果概念股”为例，在iPhone5的上市阶段，曹晋发现持有iPhone4或iPhone4s的用户，整体换机意愿并不强烈，而水货市场新机价格掉得很厉害。由此曹晋和他的团队判断iPhone5及周边产品的市场前景将低于预期，因而在该阶段减持了相关个股，而后来市场股价下跌也正印证了这一判断。

在具体的选股思路上，曹晋表示会注重两点：首先是新兴产业，因为这代表政府鼓励和未来改革的方向。在移动互联网和文化产业，可以看到实业的变化，这种改变在未来两到三年会持续。其次是传统产业利用移动互联网的工具，做一些升级，例如零售行业 O2O，银行业用移动互联网减少成本等。

Q A

Q：近日创业板波动比较大，影响到你管理的基金的表现。你对今年四季度和明年一季度的行情怎么看？

A：流动性短期变化有影响，但不会太大，在11月这种对流动性的担忧会修复；短期调整和部分机构获利回吐有关。现在反而有些个股会跌出机会，我们也在积极寻找这些机会。

Q：能否讲讲你比较喜欢的投资书籍和投资家？

A：查理· ' target='_blank' >芒格的格栅理论对我影响比较大，它教会我，要有很宽的知识面，对事情能触类旁通和举一反三，看问题不会从单一的角度来看。

举例来说，国家打击商业贿赂，导致医生会减少开药的数量，对处方药不利，对此，市场有共识，医药板块下跌。但反向思考，公立医院目前医生收入不高，打击寻租空间后，民营医院用高薪去吸引医生，对民营医院的发展可能有较好的推动。