理财产品期限错配保收益顺水鱼财经

银行理财产品大致可分为“股”类和“债”类两种。在“股”类理财业务中，每个投资者都是入股者，集合成一笔大资金，交由银行代为投资，银行在这一过程中的角色是资产管理方和投资顾问人。就“债”类理财产品而言，无论是债券类、票据类，还是信贷类产品，都是银行将上游的融资成本，通过“层层盘剥”后，以理财产品的形式转卖给客户。因此，有人指出，“股”类理财产品是“真”理财，而“债”类理财产品则是“假”产品。

目前，中资银行发行的理财产品绝大多数都是“债”类理财产品。

雾里看花的“资金池”起初，银行理财产品投资标的单一，基本上是债券或者本外币的结构性存款和部分' 信托产品。银行将这些标的包装成产品，以募集资金，投资期限和收益率完全按照投资标的进行设计和测算。后来，随着投资标的的多元化，特别是银信合作产品的引入，银行摸索出一套“资金池”的发展模式。以票据市场类产品为例，银行会建一个“票据池”，银行就像采购员，采购央票、银票、企业短期融资券、中期票据等，将其虚拟地置入一个池子内；同时，建立一个规模与“票据池”大致相当的“资金池”，向市场募集资金，以购买银行采购的票据。

从表面上看，银行把资金聚拢在“资金池”中，通过滚动发行理财产品，不断募集资金，每一款理财产品的发行时间、投资期限、预期收益率虽有不同，但所募集的资金都进入同一个“池子”。同时，银行借助信托平台，不断拿出信贷资产，组建“资金池”，多只理财产品同时对应着“资金池”中的多笔资产，单笔产品的收益与整个“资金池”挂钩。然而，在这样的混合运作模式中，“资金池”成了“黑匣子”，投资者如同雾里看花，无法知悉投入的资金具体买了什么，也就无从评估其中的风险。

“期限错配”保收益为了使“资金池”持续运作，使理财产品获得高收益，银行通常选择滚动融入期限短、成本低的资金，投向期限较长、收益更高的资产。

“期限错配是"资金池—资产池"获利的原理。除了产品销售、托管等费用，产品说明书中会约定：理财资金运作超过预期最高收益率的部分，作为银行投资管理费用，堂而皇之地落入银行的口袋。”Wind资讯金融情报所有关人士表示。

“短钱长投”是一种期限错配的方式。例如，银行以8%的平均年化收益率进行一批一年期的融资项目（债券或票据），作为“长投”；然后，再卖出12期相应规模的一个月期理财产品，这是“短钱”。即便银行对这款一月期产品给出4%—5%的收益率，其中间收入还有3%—4%。

“当然，既然有"短钱长投"的期限错配，就要防止"短钱"可能带来的资金缺口。由此，银行采取"滚动发售"的方式，前一款产品到期、后一款产品跟上，始终保持资金源源不断地流入池内。即便如此，有时短期资金面偏紧，可能导致产品销售遇冷，这时银行往往会推一些超短期产品，并适当提高收益率。这也就是为什么一旦资金面紧张的时候，银行总会有期限短、收益高的理财产品发售。”Wind资讯金融情报所有关人士表示。