弱势难改 谨慎观望顺水鱼财经

本报专访

本报记者：本周沪深股市震荡向下，周线沪市为一根中阴线，深市更弱，为一根大阴线。从技术上看，两市周五的收市指数已经跌破了所有的短中期均线，形态不佳，从周线来看，两市周五的收市指数也仅仅是上综指的20周线尚有支撑，其余的均线也都失守，单单从技术图形上看，似乎还有向下的可能。一方面成交量的大幅萎缩，说明杀跌者不多；另一方面，后面仍有政策利好的预期。那么，后市' 大盘到底会如何运行？

北京首证 ' target='_blank' >刘畅：受周末效应和一些不确定性预期影响，周五，沪深两市显得有些沉闷，市场人气低迷，热点炒作匮乏，尤其是受到' 券商股杀跌影响，两市再次呈现震荡下挫的态势。' 沪指考验2100点支撑。从盘面上看，热点稀少、题材退潮导致市场急剧下降，盘中银行股一度再次扮演护盘角色，不过力度有限，在多数板块及' 个股表现疲弱的背景下，投资者谨慎心理升级。近期热点板块如农业、环保、土地流转、稀土永磁等跌势明显，热点不能有效持续，板块轮动难以获得动力，最终的结局就是热点退潮下的指数下行。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)訾体益：A股处于重大事项前的沉默阶段，周末开始的三中全会预计会出台很多政策和战略，建议下周适时收获成果，等待下一次进入的机会。

' target='_blank' >齐鲁证券杨柳：本周大盘缩量震荡弱势依旧。我们认为，虽然持续调整后短线或有技术性反弹要求，但市场中期调整的趋势已逐步形成。首先，四季度宏观经济' 数据可能并不乐观。三季度经济增速明显回升推动股市震荡反弹，但对于四季度经济走势，市场人士分析认为，当前经济受投资拉动格局并未改变。四季度基建投资或将提速，而房地产投资受政策和信贷影响，反弹能否延续尚不确定，预计投资增速总体趋稳，考虑到去年GDP的高基数效应，预计四季度GDP增速为7.6%，低于三季度7.8%的增速。经济增速下降将大大削弱股市反弹的动力。与此同时，多家机构对于10月CPI同比增速的预测均值3.2%，较' target='_blank' >统计局公布的2013年9月CPI同比增速3.1%继续上升，最终或连续两个月超过3%。CPI回升将导致货币偏紧的预期，本周四' target='_blank' >央行再度暂停逆回购操作，加剧了这种偏紧的预期。流动性偏紧也将对股市产生负面影响。

中信证券 訾体益：10月数据预期较难，经济进入观察期，政策进入窗口期。10月数据显示经济运行良好，但很难和7、8月份相比。而三中全会是前期改革预期的集中兑现阶段，实际改革框架可能和“383”较为一致，但改革的力度可能弱于“383”方案的设想。这里有一个和市场预期比较的问题，超预期和不达预期对市场影响较大，这是下周适当收获改革主题果实主因。从上市公司' 业绩看，之前的反弹的确有三季度业绩的支撑。全部A股在2013年前三季度盈利增速持续上行，累计增速15.3%。但是四季度面临一些问题，首先是' 中小板业绩四季度会有所放缓，中小板三季度已经开始放缓了增速。还有占据A股较大比重的' 金融行业景气度在回落，三' 季报也开始增速回落，环比下降4%，同时' target='_blank' >银监会继续增加对同业业务的监管也会略微压缩行业的中间收入，尤其是股份制银行。

（下转B07版）

（上接B01版）上市公司业绩的增速放缓也会影响市场对未来的预期。还有就是流动性偏紧的预期。进入11月份以来，金融机构普遍感受到流动性依然偏紧，年底前很难有宽松的氛围，延续了7月以来偏紧势头，随着年终的到来有可能会更加紧张一些。这些主要因素让我们对下周乃至11月份持谨慎的态度。

齐鲁证券 ' target='_blank' >杨柳：其次，市场局部高估后具有价值回归的要求。上一轮反弹' 行情是以' 创业板为代表的中小题材股领涨，成长故事是创业板行情的最大支撑，然而随着三季报披露，伪成长的现实逐步露出水面。根据355家创业板公司披露的三季报，所有创业板公司前三季度合计实现净利润186亿元，同比增长仅5%。其中，前三季度净利润同比下降或亏损的达179家，占比近一半；而净利润同比增长超过50%的仅45家，占比仅13%。单季度来看，355家创业板公司第三季度净利润却环比下降10%，业绩状况堪忧。

没有切实业绩成长支撑的高估值是泡沫的典型特征。尽管近期创业板指自高点回调以来下跌幅度已有13%，但355家创业板的平均市盈率仍高达50倍左右。仅个位数的利润增速显然难以支撑整体高达50倍的市盈率，板块整体估值的回归空间仍然较大。领跌板块的下跌带动了市场整体的调整。虽然主板市场也有不少估值偏低的蓝筹股，未来存在估值向上回归的可能，但市场主流资金完成结构性的转移需要一定时间和空间，过渡期市场总体表现为调整态势。

从技术上看，大盘自2270点以来一直运行于下降通道中，上周瞬间刺破通道下轨后有所反弹，但反弹缺乏成交量的配合，表现非常疲弱，本周三反弹结束后连跌三日，周五再次触及通道下轨，因此下周初有再次反弹的可能，但如果成交量不能有效放大，难以改变中期下降通道的走势。

北京首证 刘畅：经过上周在60日线附近的弱势震荡反弹，本周大盘未能延续反弹，出现弱势震荡下跌。全周下来，' 上证指数下跌2.02%，深证成指下跌3.51%，中小板指下跌1.57%，创业板指下跌0.89%。盘面看，本周由于市场明显处于弱势状态，尤其是前期走势强悍的创业板持续低迷，调整趋势已经形成，市场做多热情明显降温，一个重要表现是涨停家数大幅减少，虽然环保、油气改革等相关题材也曾一度有所表现，但是明显缺乏持续性。

由于热点集体退潮，前期大幅上涨的个股普遍进入调整通道，最典型代表就是' howImage('stock','1_600228',this,event,'1770') 昌九生化(' 600228,' 股吧)，之前一直与赣州稀土闹“结婚”绯闻，但是在赣州稀土“情定”' howImage('stock','2_002240',this,event,'1770') 威华股份(' 002240,' 股吧)之后，本周昌九生化在4个交易日里均出现无量一字板跌停，这也提醒有这方面投资偏好的投资者，到了需要检讨自己投资理念的时候了。

大盘持续阴跌连绵将近一个月，从技术形态看，沪深300、深证成指均于本周破位下跌，后市将继续向下，而沪指本周由于有“两桶油”尤其是中石化护盘，跌势相对缓些。从历史上看，单靠一两个超级板块的走强，很难撑住指数，因此，下周沪指跟随破位下跌的可能性很大。

本周六将召开为期4天的三中全会，大会受到全世界瞩目，将对未来中国发展产生重要影响。市场对于三中全会的结果当然充满期待，对于大会可能涉及到的其他重大改革宣示，仍可以密切关注，预计会是下阶段资金重点关注的对象。

展望下周，我们认为，从周线看，上周的反弹只是下跌中继，本周技术形态已经向下，大盘重心继续下移的可能性较大，市场做多热情将继续降温，周线级别的调整或许仍需延续数周。

本报记者：本周沪深股市在震荡下行过程中，油气改革类板块等个股表现抢眼。那么，后市这些板块个股是否还能持续走强？哪些板块还有潜力？

齐鲁证券 杨柳：调整期市场热点较为散乱且持续性不强，具有较强政策预期的板块在本周表现相对出色，例如环保、油气改革等。预计近期市场资金仍将围绕三中全会挖掘局部热点，特别是土地流转概念及油气改革板块。

土地制度改革是十八届三中全会改革措施中的重中之重。土地改革既涉及农村的集约化、规模化生产、提高农民收入，也关系到地方政府的征地及发展模式。为此，国家已经在相关' 法律法规方面做好了准备。集体土地确权工作基本完成，相关概念股将迎来新的发展机遇。

“383方案”披露的油气改革内容，引发市场对改革红利的憧憬。而行业的盈利前景，则吸引着各路资本竞相进入油气领域。来自行业一线的信息显示，包括油气资源、油气设备等在内的大量企业，目前已经成为境内资本扩张并购的对象，一场大规模的并购扩张已经在能源领域酝酿。据上证报报道，油气资源向来是并购高发地带，数据显示，2012年全球油气并购交易价值达4020亿美元，同比增长19%。而在国内，随着地炼企业申请原油进口权，页岩气产业政策正推动着各路产业资本竞相进入油气领域。相关资产的整合预期可能成为市场热衷的炒作题材。

中信证券 訾体益：11月乃至四季度的投资方向，在谨慎的前提下，可以提前布局或者防御性布局一些板块。这个防御性板块得满足两个条件，一是政策性风险小或者已经度过了风险期（可以观察医药板块），二是政策清楚后，真正受益改革政策的行业。

' 医药行业一直以来是风险的避风港，但是和白酒一样，受到了反贿赂调查等政策性问题的影响，在10月份整体平稳情况下，医药板块大幅下挫8%左右，整体估值回到了历史平均估值之下。如果跌势缓和，可以从受益政策的医疗服务、生物制药等子板块介入，抓住布局的机会。

仔细分析下10月份的医药走势，我们看到行业回调的主要原因是三季报的陆续公布，业绩出现了低于预期的现象，股价走势立即就跟上了。但是在整体跌幅7%-8%的情况下，我们也发现，生物制品4%和医疗服务5%的跌幅较小，说明受到了资金关照。事实上，我们从业绩增速上也能发现这个问题：生物药、化学原料药净利润的增速环比下滑,其中生物药前三季度净利润增速为22.30%,三季度下降到10.94%。化学原料药从-12.13%下滑到-21.77%,医疗服务前三季度净利润增速为27.59%,三季度上升到33.30%,医疗器械从6.46%上升到14.31%，差异明显。

所以这样看来，医药板块的机会现在主要体现在两个方面。一个是传统药，已经形成了强者恒强的格局，比如' howImage('stock','1_600276',this,event,'1770') 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)、' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)、' howImage('stock','2_000538',this,event,'1770') 云南白药(' 000538,' 股吧)等等。另一方面就是前面所述的不受政策扰动的医疗服务、生物制药等子行业。医疗服务行业不仅不受反商业贿赂的影响，还受益于国家将推出的医疗器械专项扶持规划。市场资' target='_blank' >金明显在长线关注医疗服务领域，回调应该是很好的介入机会，尤其是龙头个股，比如泰格医疗、' howImage('stock','2_300244',this,event,'1770') 迪安诊断(' 300244,' 股吧)、中原协和等。

北京首证 刘畅：从板块机会来看，周五上海' 自贸区概念股市场逆势走强，上海自贸区概念股多数呈现逆势上涨。随着上海自贸区挂牌一个月，欲在区内开设业务的国内外企业蜂拥而至，自贸区土地紧张的问题日益凸显。

11月5日，自贸区浦东新区外高保税区GG13-03地块正式开始接受竞买，根据此前区内土地达91.67%的高溢价率成交来看，' howImage('stock','1_600648',this,event,'1770') 外高桥(' 600648,' 股吧)此地块也会大概率高溢价成交。这一方面凸显了上海自贸区土地的稀缺性，另一方面也令原来按功能区块划分的土地规划面临困境。

我们认为，随着上海自贸区区内土地供求矛盾的加剧，占比达80%的自贸区工业用地如何转换为商业用地，已成为当务之急。未来一旦土地性质转换得以实施，无疑将给自贸区“地主”带来极大的增值机会。因此，建议投资者对于自贸板块受益个股给予适度关注。

本报记者 江南