“改革决定”落地 市场震荡难休顺水鱼财经

多空论剑

本周，投资者期待已久的十八届三中全会落下帷幕，15日，“改革决定”全文发布。'私募人士表示，市场仍难找到投资方向，而近期IPO重启的传言也会在短期内给市场造成下行压力。未来数月，市场仍会维持震荡格局。

本报记者 黄莹颖

中国证券报：本周十八届三中全会结束，从会后公布的“改革决定”看，哪些地方值得关注？

曹素生：“改革决定”有不少振奋人心的内容，估计后续陆续会有具体改革细则公布，为投资者指明方向。

刘国宏：三中全会毕竟不是经济会议，对投资的实际参考意义其实没有市场预想的那么大。从投资的角度看，未来如果想寻找到市场的方向，还需等到明年的' 两会，等待一些具体的细致的改革政策出台，才能找到新的方向。

中国证券报：从市场反应看，安防板块超出预期，对此你怎么看？

曹素生：与之前的市场预期相比，设立国家安全委员会是超出市场预期的内容，也是本周安防板块表现较强的因素。国家把国内安全建设提高了一个国家安全的高度，这意味着未来相关的投资力度会加大，整体投资规模会超出预期。一方面，会给予相关的安防上市公司带来新的市场空间；另一方面；会使得军工概念股重组预期加大，未来可能通过注入优质资产的方式，吸引民间资本参与国防建设。

另外，城乡一体化也是超出预期的内容，之前虽然有所提及，但是市场的认识都比较模糊。从三中全会的内容看，已经提出了较为清晰的改革方向，土地产权、土地流转等方向的推进，会使得一批上市公司的价值明显提升，提供投资机会。

刘国宏：本周安防板块表现较强，市场也作出了可能会促进军工企业重组的解释，但这可能是市场的误读。会议内容没有涉及国企改革，也就是不涉及军工企业的重组，毕竟军工企业全部都是国企。从实际情况看，设立国家安全委员会只是国家对现有部门结构的整合，与安防上市公司关系不大。

城乡一体化并没有超出预期，只能说是大致达到市场预期，甚至有些内容低于市场预期。

中国证券报：本周有消息称，IPO重启步调会加快，这会否给市场带来负面影响？

曹素生：IPO重启属心理层面影响。市场认为，IPO重启会造成市场失血，投资成长股的资金会转而投资' 新股。但从资金的实际情况来看，其实影响并不大。毕竟未来是局部、分化的' 行情。

刘国宏：肯定会有负面影响，目前市场比较疲弱，资金面相对较紧，一旦有IPO的消息释放，市场的担忧情绪还是会使得市场下行压力增加。今年以来，' 创业板等' 个股表现较强，但是市场并没有形成明确的赚钱效应；如果IPO重启，会被市场解读为利空。

从长远来看，IPO开闸是必然的结果。市场长时间没有IPO，就会丧失融资功能，对于资本市场而言，这显然是不正常的。参照国外的成熟经验，IPO的审核应该交还市场，让市场决定哪一家公司该不该IPO，一些资质好的公司市场会埋单，一些资质不好的公司会被市场自然淘汰。

中国证券报：最近数周，创业板一直处于调整状态，调整是否已经到位？

曹素生：创业板出现反弹很正常，毕竟最近数周从高点跌下来，幅度比较大，从技术角度来说，需要一次较强的反弹。而从资金的参与情况看，公募等资金参与创业板的程度较深，这些资金不太可能一下子脱离创业板，反弹也可以视为这些资金的自我救赎。后续在下行的情况下，肯定会有较强的反弹。

刘国宏：目前存在一个认识误区，市场认为创业板估值过高。其实参照纳斯达克的经验，创业板公司就应该享受高估值。毕竟创业板公司代表的都是新产业、新技术、新商业模式。这些公司不应该拿主板公司的估值方法来衡量。从' 美国股市的历史经验看，在纳斯达克上市的公司往往能为' 美国再造一个新行业，未来我国创业板公司也具备这种潜力。基于这种预期，创业板的泡沫也就再正常不过，这些泡沫其实代表的是新产业、新技术未来的价值。

中国证券报：结合目前的市场环境，请预测后市走势？

曹素生：要有赚钱效应，才会有场外资金进场，大的行情需要场外资金才能推动。从目前情况看，由于缺乏赚钱效应，场外资金入场意愿不大，所以后续的行情仍然是局部分化的结构性行情。

刘国宏：一是若IPO重启会对市场造成短期冲击，二是股指仍会处于震荡状态，这种状态可能延续至明年3月，也就是两会之前。

看好并购重组股的机会。今年以来政策、宏观经济等背景因素，都为上市公司参与并购重组提供了良机。而今年一些并购重组成功的上市公司，确实提供了赚钱效应。此外，在新技术应用、生物医药、通信技术等领域也可以找到一些好的投资标的。

玖阳投资CEO兼投资总监

曹素生

从资金参与情况看，公募等资金参与创业板的程度较深，这些资金不太可能一下子脱离创业板，反弹也可以视为这些资金的自我救赎。

好望角资产管理董事长

刘国宏

从投资角度看，未来如果想寻找到市场的方向，还需等到明年两会，等待一些具体的、细致的改革政策出台后，市场才能找到新方向。