曾刚：理财产品“入市”需谨慎顺水鱼财经

当市场“热盼”理财资金入市时，中国社科院银行研究室主任曾刚却在为这种“热度”降温。

“短期内理财资金进入股市恐怕很难有大的突破。要评估风险、建立监管体制，这涉及多部门的监管协调。制度建设不是一朝一夕可以完成的。”

“目前我国金融业分业监管的制度框架是银行理财产品进入股市无法逾越的障碍。”曾刚指出，如果完全打通银行理财资金进入股市的渠道，无疑开启了我国金融业混业经营的大幕，具有里程碑式的意义。

作为学者，可以超脱地说出自己的判断。针对“将引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资”的言论，曾刚直白地表示，银行理财资金“涉股”将会极大丰富消费者的投资工具和品种，其主要目的是吸引更多的社会资金进入股票 二级市场，成为长期稳定的投资资金。

但是银行理财产品“涉股”，其中蕴藏的风险却是悬在商业银行头上的达摩克利斯之剑。“银行无疑会承担较大的品牌声誉风险。”曾刚说。

银行理财产品已经被打上了“类存款”标签，只要出现亏损，在媒体舆论的放大下，都会引发理财市场一场不小的" 地震。2008年股市走熊之前，除了热衷于“打新股”外，银行理财产品也曾投资过二级市场。当时采取的方式是由银行发行理财产品，然后把资金委托给" 信托公司运作，主要以开放式基金作为投资对象。

但涉股类理财产品的命运在2009年7月发生了变化。" 银监会下发的《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，禁止银行理财资金投资二级市场股票 或相关的证券投资基金。

曾刚指出，银行理财资金被禁止投资股市，与其之前撞上“收益门”有较大关系。他说，即使银行发行理财产品仅仅是代客理财，但是只要通过银行销售渠道发行，当理财产品发生亏损时，“银行的责任想甩都甩不掉。”

曾刚说，“这等于给银行理财产品的监管者出了道难题。”全国政协委员、银监会主席助理" 阎庆民在" 两会期间表示，银监会对于银行理财资金入市要统筹研究，对进入资本市场的理财资金可能需要设定相应的比例限制和制度限制，要控制好风险。

曾刚分析，一方面，从投资者来讲，对银行理财资金进入股市并不感冒。“很多投资者一听说银行发售涉股类理财产品，往往避之不及。”曾刚指出，这导致涉股类银行理财产品发行面临尴尬。另一方面，A股市场表现出的“牛短熊长”特征，如何保证理财资金在投资周期内实现稳定收益，这让监管机构非常头痛。

为增加涉股类银行理财产品的吸引力，曾刚建议从制度安排的角度进行创新。可以考虑将银行理财产品做成证券化的金融产品，在二级市场进行交易。“让投资者像买卖基金一样，把银行理财产品标准化之后进行连续交易，实现资本利得。”

曾刚说，“让理财资金进入股市是一项长期的制度建设，作为理财产品的监管机构，银监会肯定要对涉股比例、风险控制、信息披露、销售管理等等进行全面研究、规划。此外，银行理财资金入市会涉及监管协调问题。”而这些显然都无法在短期内形成突破。

精彩对话

中国证券报：银行理财资金适合进入股市吗？

曾刚：银行理财资金的风险承受能力比" 养老金强。监管机构将银行理财产品的风险分为高中低三类，银行在做客户风险承受能力测试时，要测试客户的风险承受度。将银行理财资金投向A股市场，符合高风险偏好的客户获取高收益率的内在需求。

从风险承受能力来讲，银行理财资金更适于进入股市这一高风险领域。养老金具有保障功能，要求长期稳定的收益。

中国证券报：银行理财资金进入股市的突破口在哪里？

曾刚：A股市场的风险较高、波动较大，运行规律与全球股市的变化规律不太一样。所以，理财资金进入股市应该是一个循序渐进的过程。