政策利好 功在长远顺水鱼财经

本报专访

本报记者：本周沪深股市的周线双双收阳，沪综指为大阳，深成指为中阳，具体的走势均为周一大阳，后四天横盘整理的态势。从技术上看，上综指周五的收市指数，仅仅略低于5日线，站在其他所有均线之上，形态良好，两市的周线也已经是二连阳，出现多头排列形态雏形。但年末资金面偏紧，对' 行情将形成制约。那么，后市' 大盘仍将震荡上攻呢，还是会驻足停留整理甚至调头向下？

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)訾体益：经过本周的上涨，大盘基本维持在2200点左右，未来市场应该还有更多的主题性机会。因为从本周的农业题材表现来看，跟我们的预期一致，就是因为未来中央农村工作会议和一号文件的主题性机会，我们相信未来还会有更多的符合主题投资机会出现。大盘仍会震荡走高。

' target='_blank' >齐鲁证券杨柳：本周大盘收出中阳线，但涨幅主要集中在周一，其后几个交易日为横盘震荡走势。我们认为，周一的大涨主要是受到政策刺激，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的发布，对于市场信心鼓舞巨大，中国股市长期向好值得期待。但大盘未能持续上攻，原因在于经济' 数据、资金面等因素暂不支持。本周四公布的汇丰11月中国制造业PMI初值从10月的50.9回落0.5，低于外界此前预期的50.8。在分项数据中，市场最为关注的新出口订单指数初值，从上月终值51.3大幅降至49.4，回落到3个月最低值。经济数据表现疲软，可能暗示经济复苏短期见顶。再加上去年四季度基数较高等因素，我们认为今年四季度经济增速可能低于三季度，并不支持股市持续大幅上涨。

北京首证 ' target='_blank' >刘畅：周五指数没有选择在尾盘拉升的走势，尽管石化双雄在尾盘展开护盘行为，但是依然未能将指数带起来，最终大盘指数高开低走收跌，日线收阴。量能同比萎缩，两市共成交金额2087亿元。板块方面，午后多数板块杀跌，手游、化工化纤和黄金午后领涨；彩票、石墨烯和页岩气走势较好；网络安全、电子支付和云计算整体表现一般。技术上看，大盘指数小跌报收，日线收出小阴线形态，' 沪指尾盘未能收复2200点，技术指标还是多头，下周市场依然有冲高的动能，2200点附近的争夺依然会继续下去。

齐鲁证券 ' target='_blank' >杨柳：此前两周，' target='_blank' >央行在公开市场连续实施“一逆一停”操作，即周二进行7天期逆回购、周四暂停操作，两周分别实现净回购50亿元、150亿元。在相对偏紧的公开市场调控下，金价格水平整体处于相对高位水平，且中长期资金利率呈现持续攀升态势，显示机构情绪焦虑。为此，央行本周二、周四分别开展了350亿元和330亿元逆回购，在一定程度上缓解了资金紧张局面。不过，本周四有400亿元国库现金定存到期，因此本周银行体系实际得到资金仅190亿元，加之本周五迎来平安转债' 申购，资金面压力依然较大。而在通胀回升的大背景下，预计央行在一段时间内仍将维持紧平衡的操作思路，近期很难见到宽松局面。资金面偏紧制约行情难以持续向上。

（下转B07版）

（上接B01版）从技术上看，我们前期反复指出的，2270点以来的中期下降通道仍未打破。本周大盘已经反弹到该下降通道的上轨线附近（2190-2200点一带），但并未形成有效突破。在经过4个交易日的盘整之后，周五收盘点位跌破5日线，不排除出现“久盘必跌”的走势，下周初如不能大幅拉升突破，则可能重回下降通道运行，再次向其下轨线靠近。不过，考虑到本次反弹启动量能较大，资金低位介入迹象明显，已经为中期筑底打下了良好的基础。因此，虽然下周可能再次回落，但从中期看，回落可视为二次探底，前期低点2100点附近可中线布局。

中信证券 訾体益：《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》出来后，我们看到市场的接受度还是很高。因为《决定》对16个方向，60个要点的论述有高度、有广度、有力度，市场认为改革的顺利推进会释放制度红利，抬升中国全要素生产率1-2个点，使得投资者对未来的中国经济增长有了一定的信心，这是《决定》对市场基本面最大的改善，这个是超出我们最初预期的。

除此之外，市场还有一个利好因素，' 美国经济的提速。美国经济由投资拉动转变为“投资+消费”驱动，一方面房地产持续复苏，与地产相关的住宅、建筑投资对于GDP的拉动具有持续性，另一方面美国家庭的储蓄率开始回落，显示居民对经济前景看好，消费需求回暖。预计2014年美国的经济增速有望从今年的1.7%提高到2.7%，这对全球都是很好的刺激。

当然也不否认一个中国特有的年末流动性紧张问题，从近期债券市场来看，国内流动性的确还有偏紧的，部分债券暴跌。这反映了市场对流动性短期的悲观预期，这也是四季度对股市主要的负面影响因素。

综合来看，元旦之前，我们倾向于股市处于整体温和的状态，但主题投资机会较多，主要分布在《决定》16大领域。行情很有可能在元旦之后，流动性有所缓解之时还有一波机会。当前投资者可以紧盯着相关主题，比如非银金融、农村概念、“二胎概念”、国家安全、国企改革等主题。暂时不要对大的行情抱有太高的期望，一切要等这波主题投资机会过后才能见分晓，最终决定的是资金面和基本面。

北京首证 刘畅：上周五晚上，官方发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，列出60项任务，不少内容之前市场都有预期，一些则超出预期。

在决定公布的前后两个交易日，股指出现大涨，继上周五大涨后，周一，大盘再次出现大涨，沪指直达2200点，在随后的4个交易日，股指在2200点附近展开弱势震荡。全周下来，' 上证指数上涨2.83%，深证成指上涨1.29%，' 中小板指上涨1.69%，' 创业板指上涨2.05%。盘面看，本周市场做多的主要源泉毫无疑义地均来自以三中全会为线索的改革题材，金融板块尤其是' 保险（' 放心保）、证券，周一出现暴涨，成为做多' 主力。在接下去的交易日里，大蓝筹进入震荡阶段，' 自贸区概念继续发热，天津自贸区成为龙头，另外广东、厦门等等具有自贸区遐想空间的板块也出现大涨。国家安全概念继续走强，军工板块持续大涨。周五，传言明年一号文件将聚焦生态农业，绿色肥料板块大涨。

整体来看，大盘仍比较稳健。一线蓝筹近期的走势是稳步反弹。这些大家伙们具有以下几个优势：首先，是之前长期低迷，目前估值水平普遍都相当低，与中小盘股巨大的估值差使其估值有向上提升的要求。其次，金融改革的红利总体上对于保险、证券有利。第三，有望推出的优先股制度，目前来看，蓝筹也只有蓝筹才具备发行优先股的条件，优先股有利于大蓝筹优化财务结构，是一大利好。

至于市场内部热点，毫无疑问，改革红利仍是主线索，自贸区、国家安全、生态补偿、土地流转、二胎、户籍改革等等，过去一段时间反复受到资金追捧，后市热度有望延续。至于创业板为首的中小盘股，经过10月份大跌，未来几个月之内，恐怕难有作为，无论是调整的时间还是调整的空间，仍很不充分，缺乏持续性机会，整体延续震荡下跌走势。操作上，不要过于关注指数，精选' 个股才是关键。

本报记者：本周沪深两市在先扬升后横盘整理的过程中，安防和高送转，还有4G和农业等板块表现抢眼，而且对大盘和个股的走强功不可没。那么，后市这些板块是否还能持续走强？哪些板块还有潜力？

北京首证 刘畅：从板块机会来看，近日，第十一届中国国际半导体博览会暨' target='_blank' >高峰论坛在上海隆重举行，中国半导体行业协会执行副理事长徐小田表示，国家在支持集成电路产业发展上或有大手笔，新政策力度要远超18号文件，参会代表表示全球集成电路产业已进入重大调整变革期。目前国家已经确定将出台政策扶持集成电路芯片行业，该计划由' target='_blank' >工信部主导，目前已经进入攻坚阶段，在四季度方案有望定稿，并送交高层审批，正式发布时间可能稍晚。操作层面上，主要是从国家层面扶持企业加大资金投入。资金扶持的形式上，有可能采取产业投资基金的方式。新一轮扶持政策的即将出台也给我国集成电路行业带来了新的发展机遇。操作上，从产业政策扶持受益由强到弱程度看，建议关注芯片设计类上市公司个股。

齐鲁证券 杨柳：热点方面，由于近期行情主要受政策刺激，因此市场焦点仍将集中于后续政策可能延伸的板块，例如自贸区概念以及农业板块。

据每日经济新闻(博客,微博)报道，' target='_blank' >商务部部长' target='_blank' >高虎城在文章中称，要按照《决定》要求，建设好、管理好中国(上海)自由贸易试验区，在推进现有试点的基础上，选择若干具备条件的地方发展自由贸易园区。目前，已有广东、江苏、天津、重庆等地申请自由贸易园区。相关地域板块尤其是其中的港口、城市开发建设等品种，仍具有反复活跃的机会。

生态农业也是我们关注的重要方向之一。刚刚发布的十八届三中全会决定将农村生态环境改善以及农业可持续发展推到相当高度。下个月，中央农村工作会议就将召开。业界认为，未来“可持续发展”将成为我国农业的重要政策取向，“生态农业”将取代“石油农业”成为未来发展方向，围绕生态农业发展，政府也有望出台以“生态补偿制度”为主的支持政策。在此背景下，代表农业新型生产方式的绿色循环经济、废物循环利用、低毒高效农化领域有望获得政策着重鼓励，相关上市公司也值得重点关注。

中信证券 訾体益：本周继续沿着未来的主题投资方向，沿着热点可能追随的方向，我们建议投资者关注焦点，强烈建议投资者关注非银金融，' target='_blank' >郭树清时代' 券商有一轮放开，' target='_blank' >肖钢时代的' target='_blank' >证监会目前经过强调风控之后，也有很多重大的放开举措显露痕迹。整个非银金融受益明显。

金融改革是经济改革的基石，而这个大方面目前明确为市场化。这个市场有三大领域：参与者的市场化、交易行为的市场化、资本市场的市场化。具体下来，很可能是准入门槛降低，价格行为放开，资本市场机制改革。

降低门槛现在已经很热闹：互谅网金融、民营银行等等逐步开始放开，目的是激发金融机构活力，尤其是互谅网金融和民营银行要服务小微企业和个人，支持经济的转型升级，提高直接融资比例。而价格放开主要体现自贸区的实验，从存款利率到贷款利率，事实上，支付宝的余额宝更像是银行的存款功能而不是基金业务，某种程度上也是价格的放开。最后，资本市场的改革，尤其是最近确定的IPO注册制、蓝筹股T+0都是之前不敢想的。股市的功能将从融资功能变成优化资源配置。

这一系列的改革动向，大部分的收益主体都指向券商。' 新三板、T+0、IPO对券商的影响全面而深刻。券商之间的并购重组也已经拉开大幕，这一轮自发的券商整合将是券业的新篇章，中国的参与全球竞争的投行有可能就此孕育。建议投资者密切关注' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)、' 中国平安、' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)等金改概念。

本报记者 江南