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" 好运Money+2012年第6期

股市总是无法克制地上下起伏。那场大牛熊周期对很多人来说可能至今还无法平复。1980年至1999年，美国" 股票 市场持续了20年牛市，就在人们以为高回报会持续的时候，" 互联网泡沫破裂了，标准普尔500指数从1999年年末到2002年年末大幅下跌了40%。痛苦的投资者这才回忆起1980年代的杠杆收购泡沫、1970年代通胀膨涨产生的熊市。

然而，总有一些股票 ，在每场牛熊市场调整后都能幸存下来，甚至保持相对完美的增速。为了找出这些让投资者最赚钱的股票 ，我们设定了3个标准：

1、这些股票 至少存在10年。我们的观察期是10年，最近10年正好出现两波大牛熊周期—这个时间跨度足以反映最赚钱股票 的适应能力；

2、涨幅前50名的股票 。第50名达到了438.01%的增幅，复合收益率是15.92%。从涨幅角度看，有10只股票 超过1000%，超过500%的有41只；

3、总市值至少在100亿元以上—这是为了让你在最大程度上知道它们。

这份投资者最赚钱股票 的Top50名单（P46）给了我们不少意外。挤满整张榜单的板块不是中国制造，不是稀缺资源，而是与你生活最亲密的消费股。消费股上总是不乏牛股基因，美国最赚钱的公司—绿山咖啡的股价在10年间实现了7434%涨幅（2001年至2011年，P46）。这不得不让人想起股神" 巴菲特对可口可乐、卡夫食品这类消费股的偏好。

在这个榜单中，消费股占比40%。酒类股在消费股中非常显著，占到了全样本的16%。它们的涨幅也最为惊人—" 贵州茅台(" 600519," 股吧)、张裕A、" 泸州老窖(" 000568," 股吧)与" 山西汾酒(" 600809," 股吧)涨幅都超过1000%。与之对比，美国过去10年最赚钱的公司集中在看上去无趣枯燥的石油天然气板块，在涨幅前200名的美国上市公司中有34家，比例是17%。这一差异多少与中国资源价格管制的国情有关。这似乎同时也告诉我们，在中国更适合去投资什么公司。

为了精准找到最赚钱公司的共性与规律，我们运用了麦肯锡价值投资体系的思维方式，归纳出不同行业中10家最赚钱的公司，分析它们的价值核心，也就是巴菲特说的“护城河”。你会在左边这张图上看到它们的名字和基本信息。

麦肯锡的创始人Marvin Bower说：“仅仅有创意是不够的，创意不能持久，必须把创意落实为行动。”是的，我们也肯定能从这些最赚钱股票 的价值分析中学到什么。

白酒行业：贵州茅台

资料图

品牌价值

“贵州" 茅台(" 600519," 股吧)”品牌本身就是稀缺资源。2011年《" 胡润品牌榜》中，“贵州茅台”以640亿元的品牌价值位列酿酒行业榜首。

供求关系

由于生产工艺复杂，对周边微生物生态环境高度依赖，高档茅台的产量相对于市场需求来讲，始终比较有限，尽管公司不断加大产能，但产品仍旧供不应求。

品牌溢价

“品牌溢价”让茅台拥有自主定价权，产品出厂价格近几年大幅提升，超过原料成本和各项费用的上涨速度，终端价格已呈现准奢侈品特性。不过消费者仍照单全收，以至于贵州茅台的毛利率一直“居高不下”，利润率多年来都保持行业第一。

规模经济

公司涉足的产业包括白酒、啤酒、葡萄酒等多个领域，独创年代梯级式产品开放模式，形成了低度、高中低档、极品三大系列，70多个规格品种，全方位占据酒类饮品的市场份额。

行业及产品分析 所属行业：白酒 主营产品：贵州茅台酒系列产品

它为什么最赚钱：主打产品国酒茅台是世界三大名酒之一，大曲酱香型白酒的鼻祖。

悠久文化、独特工艺、特殊环境和卓越品质，构成了茅台酒不可复制的核心竞争力。

它处在什么行业：白酒行业是中国传统行业，被视为有高回报的明星产业，但根据现行产业政策，白酒生产线被列为限制类的投资项目。

由于消费结构升级，消费者重视白酒品牌胜过白酒价格，白酒行业的竞争也过渡到品牌竞争，行业的集中度提高，龙头企业建立了强势的品牌影响力，取得了较高的市场认知度。

它的行业地位：中国白酒行业中的龙头老大。据2007年的" 数据，贵州茅台和" 五粮液(" 000858," 股吧)两大巨头控制着白酒市场60%以上的销售份额，其他品牌均未超过8%。目前，国内高端白酒的年销量超过3万千升，其中七成左右的市场份额为五粮液和贵州茅台。据2011年《胡润品牌榜》的统计，贵州茅台市场占有率为38%。

" 业绩预测：

24家机构对贵州茅台2011年度业绩做出预测，平均预测净利润为81.58亿元，2011年度净利润相比上年大幅增长，增幅为61.5%。

未来增长将受益于：

“汉酱”等新产品形成自身品牌影响力。

居民收入增长，购买力增强。

估值水平：

贵州茅台市盈率在行业内名列第3 ，低于行业平均水平，高于市场平均水平。

目标价格：

机构预测175至288元

潜在风险：

宏观经济放缓导致消费者需求下降。

通胀背景下，政府对产品提价的抑制。

政府对三公消费的限制。

市场过分放大了茅台酒的投资属性。

假冒产品进一步充斥市场。

特别关注：

" 竞争优势：品牌是其最核心的竞争力，这让公司利润空间高得惊人。自2001年以来，贵州茅台的毛利率一直稳定在80%以上，远远高于行业平均水平，2008年后，公司毛利率超过了90%。

有别于市场的判断：自2011年建立30家直营店后，2012年，贵州茅台集团还将新建100家直营店，尽管这会造成与经销商间的竞争，但仍有助于公司收回部分渠道利润。

在新品牌“汉酱”与“仁酒”为公司增加销售收入的同时，也在考验企业未来的营销与品牌管理能力。

股价催化剂：产品提价。

逐步释放茅台酒基酒资源，产量上升。

优厚的分红方案。

还有哪些好公司：

五粮液、洋河股份