策略会上的冷门（上）顺水鱼财经

《证券市场周刊 红周刊(博客,微博)》特约作者 百笑生

参加策略会见了' howImage('stock','1_600885',this,event,'1770') 宏发股份(' 600885,' 股吧)，宏发股份听下来也是让人感觉比较好的公司，但是跟同样让人感觉好的' howImage('stock','1_600309',this,event,'1770') 万华化学(' 600309,' 股吧)不一样的是，万华化学会场的人比较多，宏发股份的人非常少。说明这个公司还是有机会的。就好比' howImage('stock','1_600196',this,event,'1770') 复星医药(' 600196,' 股吧)上涨前，公司见面会也是投资者非常少，有待于被挖掘。

宏发股份的质地不错，占据继电器行业全球第四的市场份额，目前宏发主要竞争对手是欧姆龙、松下、泰科，预计近两年就会超过松下，成为全球第三，公司目标在2020年成为全球最大的继电器厂商，因为公司认为继电器市场规模不大，对于松下、欧姆龙等大型厂商来说，继电器产品销售占比较大，继续在继电器产品上加大投入不合算，所以近几年国际大型厂商在继电器上新增投入较少，一些新市场应用上只有宏发股份在做，欧姆龙也开始找宏发股份代工做工控继电器。国内继电器厂商只能做家电用继电器，技术水平较低，相当于宏发股份10年前的水平。

宏发股份最先也是做家电继电器起家，目前涉及行业已扩展到汽车、安防、工控、电力电表、通讯、ems、军工等业务领域，其中家电的技术水平稍低，毛利率较低，成长较慢，除家电继电器、汽车继电器的毛利率在20%多外，其他行业继电器毛利率较高，都在30%以上。电力电表继电器近年来增长较快，主要是全球都进入更换电表的周期，公司的电力电表继电器50%销往国外，日本、' 英国、' 法国更换电表刚开始，' 墨西哥、' 德国、' 巴西、' 印度等电力电表需求增速也较快，2013年主要是' 西班牙和' 美国财政出现问题，这两个区域电力电表继电器需求出现问题，之后这两个地区也会恢复，加之其他地区高速增长，预计电力电表这块还会不错。

总体上家电继电器原来占宏发股份70%的产量，现在家电继电器年增长率在10%，但占宏发股份总体销售的40%左右。未来在继续维持10%增长的前提下，预计家电继电器将只占宏发总销售金额的25%。其他业务板块的增速将较快。

目前公司业务很饱满，汽车用继电器订单都在排队，预计6~9月才能给这些新订单交货，这部分增长的确定性较强，可追踪性也高。