市值配售只是权宜之计顺水鱼财经

沪深交易所发布的' 新股配售措施规定，投资者持有1万元以上市值可以' 申购新股。这被市场称为新股市值配售制度。本栏以为，该规定虽然短期能起到刺激持股的作用, 但这种政策也有排斥外来力量的效果，并不利于股市的长期发展。

市值配售制度在A股历史上曾经使用过，当时由于广大中小投资者认为上网定价发行方式会导致巨量资金云集一级市场，让这些资金享受着稳赚不赔的打新收益，然而二级市场股价不断下跌。于是中小投资者呼吁，引入市值配售制度，即没有二级市场' 股票 就不能认购新股，新股配号数量与市值挂钩，但最后改政策并没能引起股市的上涨，最终导致老股和新股价格双双疲软。

不可否认，在市值配售初期，确实能够吸引一部分资金买入股票 ，以便实现具备申购新股的资格，但是随着时间的推移，这种短期资金注入的效果就会被越来越多的新股融资冲淡，而且由于存在' 股指期货，所以事实上这些新增买盘还可以不承担股价变动的风险。例如某投资者投入72万元按照沪深300指数权重比例配置出300只股票 ，同时做空一手股指' 期货，这样不管股指是涨是跌，投资者都不会承担投资风险。

由于投资者持有72万元的股票 市值，可以在每次新股发行时申购7.2万股，假设新股平均' 中签率为1%，那么每次新股申购该投资者平均能够获配720股，假如平均发行价格为10元，新股上市平均涨幅为20%，那么每只新股发行该投资者理论上可以获利1440元，假如2014年一共发行200只新股，那么该投资者可以获利28.8万元，合计投入资金按照150万元计算，年化收益率也能达到19.2%。

由此可见，市值配售制度并不会给整' 个股市系统带来新增资金，只能增加股指期货的空单供应量，那么股指期货合约甚至将会出现长期的贴水交易，这些都在一定程度上扭曲了股市的价格体系。故本栏认为市值配售制度只能作为权宜之计，从长远看，新股发行还是采用竞价发行模式比较公平高效。

市值配售制度最大的弊端是不能引入新的投资者，以往云集在一级市场的巨量资金，在和股市的亲密接触之后，部分也会在看到股市机会之后转入二级市场操作，但市值配售制度需要投资者长期持有股票 ，这对于新投资者的进入有抑制作用。同时，当新股集中发行时，持有股票 的投资者也会因为筹集申购资金而卖出持股，这也会引发股价的短期剧烈波动。