CPI下行趋势不变 银行理财产品将继续受影响顺水鱼财经

3月份CPI同比上涨3.6%，和二月份相比反弹0.4个百分点，成品油价格上调、食品价格反弹以及翘尾因素成为CPI上涨的主要原因。尽管从数据上来看CPI涨幅仍然在可接受的范围内，但是3月份食品价格指数同比上涨7.5%，再加上成品油价格上调令居民持续感受到高物价的压力。

值得注意的是，3月份CPI出现反弹的同时，PPI扭转2月份的反弹势头再度重回下行通道，3月份PPI同比下降0.3%，出现28个月以来首次负增长。目前工业企业需求疲弱成为PPI呈现趋势性下降的主要原因，尽管短期国际大宗商品价格上涨以及成品油价格上调对PPI可能存在一定的向上拉动，但在整体投资放缓、需求疲弱的情况下PPI未来可能依然维持弱势。这将在未来逐渐传导到生活资料以及食品价格上，再加上目前的大环境不支持国际大宗商品出现类似2010年的涨势，国内经济增速继续放缓使得需求对物价上涨的带动进一步减弱，将使得未来CPI将继续延续回落态势。在物价回落至更加适宜的区间之前，货币政策大幅放松的可能性不大。

从" 央行近期的公开市场操作和货币市场利率走势来看，3月份央行依然采用28天和91天的正回购对货币供应量进行调节，央票发行继续“缺席”。尽管4月份财政存款将迎来第一个缴存" 高峰，外汇占款可能继续低位徘徊，使得不少投资者预计资金面可能出现一定程度的紧张，但是考虑到4月份高达3990亿的到期资金量将对此形成有效对冲，即使资金面因外汇占款降低出现紧张，央行也可能够通过减少正回购的方式进行调整，预计短期重启央票发行仍然是小概率事件，整体资金面可能继续维持温和偏紧的状态，央行仍然会保持月度资金的净回笼状态。

从货币市场利率走势来看，3月中旬开始，包括隔夜和1周在内的短期SHIBOR出现一定程度反弹，但市场利率整体下行趋势没有改变，包括3个月、6个月以及9个月在内的中期SHIBOR均出现一定程度下滑，其中3个月SHIBOR下滑最为明显，3月份累计下降了39.43个基点。普益财富的统计数据显示，3月份3个月以下期限的银行" 理财产品收益率跌幅在2月份的基础上进一步扩大，1月以下期限理财产品平均预期收益率和2月份相比分别下降0.47和百分点至3.60%。1至3个月、3至6个月以及6至1年期限的" 银行理财产品收益率分别较2月份下滑0.09、0.06和0.01个百分点，跌幅较2月份有所缩窄。但是考虑到3个月SHIBOR出现下滑趋势可能意味着市场对于未来资金面宽松的预期升温，因此货币市场的中期利率中枢可能出现下移，这可能在未来继续拖累投向为货币与债券市场类的银行理财产品收益。因此，建议投资者在选择银行理财产品时，对于投向为货币与债券市场类产品仔细斟酌，倘若当期购买产品收益率出现较大下调，则应该回避。

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