别让重组成为罂粟花顺水鱼财经

证券时报记者 付建利

在A股市场，并购重组的概念一直以来就广受追捧。夸张点说，在一些投资者眼里，并购重组就意味着相关' 股票 飙涨，就等于背后有庄家。投资者一方面痛恨并购重组背后的内幕交易，一方面又极其憧憬自己也能搞只并购重组概念股。这种又爱又恨的罂粟花效应，反衬出A股市场部分投资者对并购重组的歧见。

所谓并购，包括收购和兼并，又分为横向并购，如并购同行业的竞争对手；纵向并购，如零售商和供货商之间的并购，这主要是产业链的整合；混合并购，比如以上两种并购情况兼而有之。从全球经济发展的历程来看，任何一个经济体和行业、企业要做大做强，并购重组都是极其重要的一环，可以说，并购重组在企业的做大做强过程中居功至伟。

中国目前绝大部分行业都处在科尔尼产业演进理论所描述的初创或规模化阶段，政府也不断出台并购重组的政策措施，鼓励企业兼并重组做大做强和转型升级。不论是' 新兴产业间的并购重组，还是传统产业转型升级过程中的并购重组，都将不可避免地大量产生。并购重组是中国经济发展历程中的必然趋势和必经阶段，未来中国经济要实现结构优化，通过并购重组实现优胜劣汰、产业升级和多行业的上下游整合，提升经济发展的质量和效率，是极其重要的一条途径。

通过并购重组，大企业可以进一步做强，小企业通过被并购也可以实现涅槃重生，传统企业通过并购重组还可以实现升级换代，这些都将给A股市场带来大量的投资机会。实际上， 最近几年来，文化传媒等领域并购重组频繁，' 数据统计显示，2008年到2012年，传媒行业并购规模从6.92亿元增至247.67亿元，增长了大约35倍。与此相对应的是，A股市场上文化传媒板块牛股辈出，' howImage('stock','2_300058',this,event,'1770') 蓝色光标(' 300058,' 股吧)、' howImage('stock','2_300027',this,event,'1770') 华谊兄弟(' 300027,' 股吧)、' howImage('stock','2_300133',this,event,'1770') 华策影视(' 300133,' 股吧)、' howImage('stock','1_600633',this,event,'1770') 浙报传媒(' 600633,' 股吧)……这些牛股以惊人的涨幅不断挑动着投资者的神经。

遗憾的是，出于各种各样的利益关系，上市公司并购重组的消息经常会提前泄露，一些机构资金或者个人投资者在并购重组消息发布前提前进驻，然后趁股价飙涨之际套现，最终留下中小投资者买单。这样的例子在A股市场屡见不鲜。

上市公司并购重组的消息提前泄露，背后有着巨大的利益链条，相关受益方包括机构、上市公司高管、“神通广大” 的关联方。一些上市公司并非通过并购重组提升' 业绩，而是玩概念、造噱头，然后高管趁机套现。一些企业的并购重组，更是在行政性指' target='_blank' >令计划下进行，或者出于让亏损企业“保命”，这其中甚至有官员利用信息优势大炒重组股，凡此种种，实际上是内幕交易。在一些上市公司并购重组股价大幅飙升的背后，是作奸犯科者的大发横财，以及中小投资者的巨额亏损。

有鉴于此，当A股市场的并购重组以不可遏抑之势来临时，规范并购重组的信息披露机制，加强事中和事后监督，确保证券市场的三公原则，防范各种形式的利益输送和内幕交易， 就显得迫切而必要。与此同时，并购重组也应当让市场发挥决定性作用。并购重组成败的关键在于并购前动机的明确和并购后整合的执行，要切实防范内幕交易者打着并购重组的幌子行非法牟利之实。