盘点2013重组逢大年 横向并购惹眼顺水鱼财经

编者按：2013年，在" 新股全年停发的背景下，上市公司并购重组络绎不绝。但在新股发行由核准制向注册制转变的预期之下，以往在年底总有出色表现的ST股在今年则整体萎靡；更有不少重组失败股走出了过山车般的“A”字形走势，年度收益明显收窄。如果说2013年是重组股的大年，那么，2014年会是重组股的小年吗？

重组，是资本市场永恒的话题。作为资源优化配置的一种重要手段，重组历来受到资本运作方的青睐。

A股重组大年

2013年，无疑是A股的重组年。首次公开募股（IPO）暂停至今已一年有余，直接导致等待上市的公司排成长龙。尽管如此，不少公司并未因IPO暂停而仅仅望“市”兴叹，它们转而通过并购渠道实现曲线上市。业内普遍认为这是今年A股重组市场火爆的直接原因。而根本原因则是，中国经济已走到了改革转型的关键节点，新一届政府展示出前所未有的以改革促转型的决心。在改革转型的理念支持下，上市公司齐齐瞄准" 新经济(" 310358, " 基金吧)热点，不断通过纵向、横向并购来拓展自己的业务，以实现做大做强。

根据Wind资讯统计，截至12月25日，今年以来A股已完成的并购交易总价值为5548.34亿元，未完的并购成交易总价值则高达10470.71亿元，而2012年全年这两项" 数据值分别为5433.64亿元、7462.13亿元。分行业来看，信息技术成为2013年重组的最热门行业，总共完成的交易数目达到119个，材料、工业则以112个、100个分列第二、第三位。" 金融行业今年的交易数目虽然达到了92个，但较去年的122个减少了30个，一年之内重组热度已明显降温。

从具体公司的交易总价值上来比较，" 中创信测(" 600485," 股吧)的重组案无疑足够吸引市场眼球。根据公司9月27日发布的重组预案，公司拟以8.60元/股的价格，向北京信威通信技术股份有限公司除新疆光大外的股东发行约31.26亿股股份，购买其持有的信威通信96.53%股权，交易总价约268.88亿元。同时，公司拟以不低于7.74元/股的价格非公开发行募集配套资金不超过40亿元。如此庞大的交易价值，直接催生出近年A股体量最大、融资最多的重组案例，也为A股的重组年写下注脚。

横向并购惹眼

从A股上市公司今年的重组方向来看，横向并购似乎比纵向并购更显眼。这跟经济转型期上市公司进行战略业务布局不无关系，当然也不排除有些上市公司为吸引投资者关注其股价而略施小计，即紧跟市场热点，及时抛出并购预案。

以今年大行其道的手游题材来说，龙头股" 中青宝(" 300052," 股吧)、" 掌趣科技(" 300315," 股吧)等均通过纵向收购的方式延伸了自己的产业链，其发展前景也因此获得了投资者的纷纷追捧。其中中青宝上市后绝大部分时间内并未受到投资者太多的注目，不过今年4月在手游题材的推动下，该股的股价大幅飙升，一举奠定年度牛股的地位。在业务重组方面，中青宝先后收购上海美峰数码科技有限公司、深圳市苏摩科技有限公司、福州软件园产业基地开发有限公司等公司的股权，进一步完善公司产品的产业链。当然，从手游产品的生命周期来看，中青宝的成长能否支撑其目前近200倍动态市盈率的估值，尚待观察。

火爆的手游行业，也吸引着不少上市公司进场分羹。典型的如" 顺荣股份(" 002555," 股吧)，以汽车零部件制造为主营的顺荣股份10月10日宣布以19.25亿元的价格收购知名页游公司三七玩60%股权，公司股价也由此连拉9个涨停板。不过，仅隔2个月，公司即接到标的公司三七玩被原告上海盛大起诉的通知。由此也可以看出，上市公司在进行横向并购重组的过程中，应更加注重防范进军新行业、新业务所带来的风险。

壳资源价值缩水

所谓成也萧何败萧何，A股今年重组市场因IPO暂停而火爆，也将因IPO的重新开闸而回归常态。

11月30日，" 证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》和《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行" 股票 上市标准的通知》，其中“借壳上市条件与IPO标准等同”、“不允许在" 创业板借壳上市”等表述，意味着今后壳资源概念股的价值将日益缩水，A股市场过往频繁上演的“乌鸡变凤凰”的戏目将很难再现。特别值得提及的是，十八届三中全会决定中所提的“健全多层次资本市场体系，推进股票 发行注册制改革”，实际上已指明了今后新股发行由核准制向注册制转变的方向。一旦注册制实施，壳资源价值将急剧萎缩。

也正因此，A股中的ST板块近来已难现往日“一飞冲天”的风采。Wind资讯显示，近60日" 个股涨跌排行中，两市67只ST、*ST股仅有18只收红，而累计下跌的则有39只，其中*ST二重、ST宏盛、*ST超日、*ST国商、*ST传媒等跌幅均超过20%。*ST天一、*ST联华B由于重组预期相对明确，仍然获得市场投资者追捧，近60日的累计涨幅分别达到44.16%、41.53%。

2013年并购数据一览(截至12月25日)

行业统计

行业 交易数目 交易总价值－合计（亿元） 交易总价值－平均（亿元）

已完成 未完成 已完成 未完成 已完成 未完成

公用事业 18 54 147.35 471.52 9.21 9.07

医疗保健 47 115 152.53 338.93 3.25 3.29

能源 18 54 1，022.76 700.38 60.16 13.73

金融 92 245 1，099.04 1，636.02 12.93 6.99

可选消费 62 186 457.67 1，053.82 8.97 5.95

电信服务 6 6 967.6 119.59 161.27 19.93

工业 100 258 319.46 1，177.18 3.29 4.9

材料 112 207 925.42 1，259.41 8.57 6.77

日常消费 20 76 84.84 371.25 4.99 5.3

信息技术 119 230 371.67 3，342.61 3.61 15.4

地区统计

唐立/制表